持有基金的，除了个人投资者，其实还有机构、基金管理人、管理人员工和基金公司股东。一般来说，后四者持有的越多，说明这些“专业”投资人或机构对基金越看好。

根据基金二季报披露，不少知名基金经理都获得了自家公司“真金白银”的支持。

本期，基金君将为大家介绍两位相关基金经理，他们分别是国海富兰克林基金徐荔蓉、广发基金傅友兴。通过解析他们各自的投资风格和框架，帮助大家了解这些优秀投资人背后的投资理念。

国海富兰克林基金：徐荔蓉

Wind数据显示，截至目前，徐荔蓉在管产品共计5只，管理规模30.01亿元。

作为拥有27年证券从业经历，并且拥有近18年投资经历的老将，徐荔蓉曾任中国技术进出口总公司金融部副总经理，后加入融通基金进行投研和基金管理工作。2004年，徐荔蓉加入申万菱信基金任基金经理，2008年，徐荔蓉加入国海富兰克林基金，现任国海富兰克林基金总经理和投资总监。

在投资框架上，徐荔蓉偏好“自下而上”选股，并且在投资时注重保持逆向思维。

在徐荔蓉看来，逆向思维的优势在于，只要有足够的勇气和信心，经历长时间的忍耐，就有更多机会用很便宜的价格买到优质公司。但也要避免落入“为逆向而逆向”的陷阱。

在选股时，徐荔蓉强调“GARP策略”，并重点关注上市公司的三方面：第一，管理层是否值得信赖；第二，是否有足够大的成长空间；第三是收益风险比是否更大。

徐荔蓉表示：“我可能会去买那种成长比较稳定、但是估值很有吸引力、比较便宜的公司；也有一些公司，它的成长性会很好，但是它的估值不便宜，这就要根据每个公司的情况来具体分析，我也会去投资。最理想的就是，上市公司的的持续成长性又好，估值又非常便宜，这种就是可遇不可求。”

在行业配置上，徐荔蓉注重均衡配置，并不拘泥于某些特定行业。而是会在各个行业、各类资产里都进行配置，也会适当配置大中小市值公司，同时徐荔蓉也关注个股行业之间的相关性。

重仓股角度，截至2024年二季度末，徐荔蓉代表产品国富中国收益A重仓股名单中，两大银行股招商银行和宁波银行依旧是徐荔蓉“最爱”，分别连续重仓高达24次和23次之多；迈为股份和三花智控也连续重仓多达10次和8次。

消费电子龙头立讯精密和电子元件公司三环集团在二季度取代化妆品公司贝泰妮和文具公司晨光股份进入前十大重仓股名单。

不过值得注意的是，个股立讯精密在2023年三季度和四季度都曾进入该产品前十大重仓股名单，2023年四季度甚至位列第二大重仓股，但在2024年一季度却获得清仓。到了二季度，仓位又被加了回来，而二季度立讯精密股价上涨33.66%。

在产品2024年二季报中，徐荔蓉指出，今年股票市场呈现震荡走势，大市值类公司总体表现较好，中小市值类公司逐步下行，成长类公司仍然表现疲软。

在市场情绪上，投资者情绪逐步走弱，在经历了年初的触底反弹后逐步趋于平淡，市场心态仍非常脆弱，流动性也呈现逐级走低的特点。

同时徐荔蓉强调，中国经济正在经历从高速增长到中高速增长的过渡期间，市场化力量对中国经济增长至关重要，投资者对在高质量增长背景下两种力量的博弈仍然疑虑重重，在股票市场上成长类公司逐步走低的估值就充分反映了对未来的预期。

徐荔蓉认为，中国经济经历了改革开放以来的高速增长后，更加均衡和高质量的增长也是经济发展的内生需求。“虽然各方力量如何寻找到均衡水平仍然需要时间和耐心，进展也会比较曲折，但逐步转变为消费主导的中国经济已经具备巨大的韧性和弹性，市场过度悲观后回归均值将仍然是股票市场的主题。”徐荔蓉表示。

广发基金：傅友兴

傅友兴也是基金行业一位经验丰富的老将，拥有超过22年证券从业经历，以及超过11年投资经验。

Wind数据显示，傅友兴目前在管产品3只，管理规模184.66亿元。

傅友兴在选股上注重安全边际，他倾向于寻找财务稳健、质地较好、公司治理相对完善、能够长期稳定创造价值的优秀公司。只有判断一个公司的股价相对内在价值存在相对低估时，也就是存在安全边际的时候，傅友兴才会选择买入。

而当持仓个股的估值随着股价上涨逐步走高，或者基本面出现变化，导致未来两三年的预期收益率不再具有吸引力时，哪怕此时市场情绪依然较高，傅友兴也会果断减持，转而去寻找其他性价比更高的股票。

在筛选个股时，傅友兴偏爱ROE、ROIC较高的公司，因为这些公司往往具有财务稳健、公司质地优良、资本回报率较高的共性特征。相比收入利润表，傅友兴更加重视另外两张表,即资产负债表和现金流量表，因为这两张表反映了公司业绩增长的质量和可持续性。

同时，傅友兴也是市场上少有的会进行大幅股债轮动切换的基金经理，他非常重视持仓过程中的风险收益比，随时进行动态调整。当市场的系统性风险、股市整体估值、经济数据发生变化的时候，傅友兴会考虑是否需要减仓，或者切换行业。

以傅友兴的代表产品广发稳健增长为例，该产品持仓配置会根据市场环境，在权益和债券中做出轮动切换。权益仓位最高时会在六成以上，最低时仅有三成。

截至2024年二季度末，该产品股票仓位占全部持仓的40.83%，债券则占了39.56%.值得注意的是，无论股票还是债券，持仓占比均较一季度有所下降，而“买入返售金融资产”占比则有所上升。充分显示了“求稳”的配置思路。

在行业配置上，消费股在傅友兴重仓股中占了相当大的比例。例如在代表产品二季度持仓中，重仓股包括家电龙头美的集团、纺织服装公司伟星股份和比音勒芬、饮料板块上市公司东鹏饮料、白酒龙头贵州茅台、中药股江中药业等。

不过在二季度，傅友兴江有色金属特别是黄金股的持仓占比果断加仓至第一重仓股行业。山东黄金、紫金矿业和西部矿业三只个股在二季度进入重仓股名单中。

傅友兴表示，自己在二季度减持了家居、饮料、电子等持仓个股，增持有色金属、医药等行业股票。

在2024年二季报中，傅友兴指出，当前外部环境错综复杂，企业的经营决策及资本配置面临的不确定性大幅增加。而消费者需求的变化、供应链的重塑、行业监管政策的变迁以及出海面临的新环境等等，哪个环节应对失误，企业的可持续发展都会遭遇重大挑战，甚至于在压力陡增的环境下，企业家精神也出现分化。由于企业追求未来增长的不确定性大幅上升，这导致当下股票市场上“短久期”的高股息资产受到持续的追捧。

傅友兴也表示，将继续致力于寻求均衡的组合配置，并兼顾安全边际和有质量的增长。

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）

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