编者按 ：

机构投资快人一步，调研动作引领市场风向！机构投资者总是能够凭借高度专业的知识与多年沉淀的行业经验，敏锐捕捉到潜在牛股或者机会赛道。跟踪机构调研步伐，掌握市场呼吸瞬间，捕获牛股“萌芽期”。现在，【机构去哪儿】全面更新！基金君将一次为大家带来多家上市公司的近期调研情况，方便投资者们更好地了解机构关注的风向所在。

近期权益市场的波动有所加大，公募基金等机构也在加紧调研，以及调整变局下的投资策略。

4月份以来，多家消费电子企业迎来机构密集调研。翻阅调研记录不难发现，机构关注的焦点集中在企业如何应对美国关税政策冲击以及拓展海外市场等方面。

根据同花顺iFinD数据，近10个交易日（4月9日至4月18日）两市约451家公司被机构调研，调研机构类型显示，证券公司共对175家公司进行调研；基金公司调研148家，位列其后；阳光私募机构调研101家，排名第三。

机构调研榜单中，共有90家公司获20家以上机构扎堆调研。立讯精密最受关注，参与调研的机构达到500家；澜起科技被319家机构调研，榜单中排名第二；九号公司、水晶光电等分别被248家、231家机构调研。

本期【机构去哪儿】，基金君将带大家详细了解前三家最受机构关注的三家公司，分别是立讯机密、澜起科技、九号公司。借由机构的调研关注点，对相关行业的发展前沿得以一探。

被调研代表股——立讯精密：

AI终端与汽车业务双轮驱动，精密制造龙头加速全球化布局

立讯精密工业股份有限公司成立于2004年5月24日，2010年在深交所上市，总部位于广东省东莞市。作为全球精密制造领域的领军企业，公司业务覆盖消费电子、汽车、通信、医疗及工业领域，提供从核心零部件、模组到系统组装的智能制造解决方案。公司在全球拥有超100家子公司，分布于中国广东、江苏、越南、墨西哥等地，并在上海、东莞、美国设立研发中心，构建了完整的全球化供应链体系。”

（图源：立讯精密官网）

根据万得数据汇总显示，目前已经披露的2025年一季报（截至4月18日）部分数据来看，睿远基金和德邦基金已率先披露持仓情况，分别对立讯机密持股2924.2万股和6万股。持有方向均为减持。

作为苹果产业链上的重要企业，机构密切关注国际贸易相关政策对立讯精密的影响，以及其应对措施与未来布局。

立讯精密管理层在电话会议中表示，可能会带来二季度消费者观望或经济衰退带来需求下滑等情况，但立讯作为头部品牌里的优质厂商，受影响较小。

从立讯经营来讲，这种经营业绩的影响非常小，若未来经济衰退明显，对其影响最多是成长性没有预期的好。关键还是竞争力，以立讯全球化的产能布局来看，未来有一些挑战，但同时也有很多的机会。

公司预计，长期来看，终端客户进口美国的产品若有增量产能，可能不会过于集中在越南，会在印尼、马来西亚、菲律宾等地布局，也可能将部分自动化程度高、价值高的模组产品留在美国生产。但供应链格局主要还是取决于企业竞争力。

据其指出，整体来讲，基于目前公司既有产能合理利用的考虑，公司消费电子海外扩充计划会优先考虑东南亚。消费电子产业链较长，涉及多级材料厂商，良好的产业链生态、物流运输、工艺和人才支持都很重要。目前来看，越南作为生产制造基地的大环境不会有太大变化。

被调研代表股——澜起科技：
DDR5内存接口需求旺盛，运力芯片规模出货

澜起科技股份有限公司成立于2004年5月，是一家全球领先的集成电路设计企业，专注于为云计算和人工智能领域提供高性能芯片解决方案。公司采用Fabless模式，聚焦内存接口芯片、PCIe/CXL互连芯片及服务器平台产品研发，其DDR4全缓冲“1+9”架构被采纳为国际标准，是全球仅有的三家内存接口芯片供应商之一，市场占有率位列全球前二。截至2024年末，公司实现营收36.39亿元，同比增长59.20%，净利润14.12亿元，同比增幅达213.10%，经营活动现金流净额连续三年增长至16.91亿元，凸显优异的盈利质量与运营效率。

（图源：澜起科技官网）

根据万得数据汇总显示，目前已经披露的2025年一季报（截至4月18日）部分数据来看，中欧基金和华富基金已率先披露持仓情况，分别对澜起科技持股304.99万股和136.08万股。持有方向均为增持。

澜起科技于2025年4月14日披露的投资者关系活动记录表显示，公司在4月11日接受多家机构调研，重点围绕DDR5内存接口芯片、PCIe Retimer芯片、运力芯片战略布局、时钟芯片产品线及财务运营质量等核心议题展开交流。

公司预计2025年DDR5内存接口芯片需求及渗透率将较2024年显著提升，主要受AI产业推动及行业技术迭代规律影响。针对MRCD/MDB芯片，第一子代产品（速率8800MT/s）已进入规模化应用阶段，但公司更看好第二子代MRDIMM（速率12800MT/s）的市场潜力。该产品速率较第一子代提升45%，是第三代RDIMM（6400MT/s）的两倍，适用于高性能计算及AI场景。目前第二子代MRCD/MDB芯片已完成全球主要内存厂商送样，并获ARM架构CPU平台支持，生态优势显著。

此外，澜起科技未来5-10年将专注于智算硬件底座中的运力芯片研发。随着算力芯片性能提升，互连芯片成为系统性能瓶颈突破的关键领域。公司深度参与国际标准制定，计划通过持续研发高性能互连芯片，构建全互连芯片解决方案，目标成为国际领先的全互连芯片设计公司。

关于相关国际贸易政策对公司影响，澜起科技表示，很少有客户要求在美国交付产品，2024 年公司在美国交付的产品营收占比小于 1%，所以本次对公司的直接影响很小。

展望2025年全年，澜起科技预计DDR5内存接口芯片需求及渗透率较2024年大幅提升，高性能运力芯片需求呈现良好成长态势。

被调研代表股——九号公司：

两轮车和新兴业务表现亮眼，盈利能力改善

九号有限公司成立于2014年12月，是专注于智能短交通和服务类机器人领域的全球创新领军企业。公司主营业务涵盖智能电动平衡车、电动滑板车、电动两轮车、全地形车、割草机器人等多元化产品线，拥有超过千项国内外专利，核心产品覆盖全球100多个国家和地区，合作伙伴包括Lime、Uber、Lyft等国际知名企业。2024年，公司实现营业收入141.96亿元，同比增长38.87%，归母净利润10.84亿元，同比大幅增长81.29%。

（图源：九号公司官网）

近期，投资者对九号公司关于电动两轮车近期表现有浓厚兴趣。

对此，九号公司表示，近期，公司电动两轮车终端激活情况较好，仍保持了较高的增长速度。展望未来，一方面，电动两轮车销量增加，规模效应会逐步释放，毛利率有提升空间，销管研费用率呈下降趋势；另一方面，公司电动两轮车累计销量增长带动软件收入提升，对公司电动两轮车及集团盈利有正向作用。

投资者还关注公司在今年割草机器人的竞争。九号公司表示，品牌方面，公司 Segway 品牌在欧美知名度高，拓展渠道有便利性。渠道方面，2024 年公司已进入部分欧洲线下门店，具备先发优势。产品方面，Segway NavimowX3 系列技术革新，极速充电、大尺寸刀盘且运行更快，割草面积与充电时间比率达行业平均 2 倍水平，树立割草效率新标杆；割草面积最高可覆盖 10,000 平米，该系列于 2025 年春季在欧美开售。

值得注意的是，关于当前关税情况下如何拓展美国市场，公司表示，近期割草机器人市场终端需求旺盛，激活量表现较好。2024年公司割草机器人主要销往欧洲。

此外，在关税变动下，九号公司表示，不会做低毛利率的业务。2024年，美国市场收入占总营收不足10%，经营性利润占比更低。

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于同花顺iFinD、Wind数据）

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