编者按：“数据解析基金经理，深度还原投资画像。”英华人物库推出全新栏目数说人物，用形象的语言解析数据背后的基金经理，为投资者还原立体投资画像。带你探寻基金的收益来源，选基先选人。

四月以来，海内外资本市场剧烈起伏，投资的不确定性增加。全球资本开启避险模式，投资者对稳健收益的需求日渐强烈。红利资产以其持续稳定的分红和相对较低的波动性出圈。市场聚焦之下，红利指数“上新”步伐加快。据Wind资讯数据统计，截至4月14日，今年已累计推出27条红利指数，同比翻倍。

红利资产是否具备长期投资价值？红利投资如何抵抗风险、穿越牛熊？本期数说人物将为大家介绍中欧基金经理蓝小康，解析他的投资理念与框架，并分享他对后市的研判，以飨读者。

“价值派”蓝小康从业超13年，具有扎实的学术背景与丰富的投研精力。蓝小康，中国科学院化学研究所博士毕业，2017年5月开始担任公募基金经理，拥有近八年的基金管理经验。

面对市场风格轮换，蓝小康不争“一时之高低”，而是通过稳健投资风格捕捉长期稳定的收益。

不跟风、不盲目，蓝小康深耕红利投资多年，擅长挖高股息资产。Wind数据显示，截至4月16日，蓝小康管理产品4只，管理规模达84.60亿元。

蓝小康秉持价值投资理念，逐步建立起覆盖周期、金融、科技、消费等多个行业的能力圈。

在投资中，蓝小康强调把握宏观周期、产业周期，等待价值回归。“对于热门到人声鼎沸的方向， 我们往往会站得较远而不是投入其中。剩者为王即胜者为王，”蓝小康如是分享他对热门赛道的看法。

在市场动荡中，红利类资产抵御风浪前行。而拉长时间线看，红利类资产的长期生命力再次凸显。

其代表产品近一年、近两年、近五年的表现均优于市场平均，同类排名居前。Wind数据显示，其代表产品近五年上涨19.40%，大幅跑赢沪深300。

蓝小康的投资关键词有：价值风格、自上而下与自下而上相结合、红利低波类风格。

蓝小康是投资长跑的阿尔法创造者。投资框架层面，他秉持将自上而下与自下而上相结合的投资风格。

自上而下层面，蓝小康从宏观视野出发，从高潜力产业中自上而下挖掘未来3-5年内风险收益比好的资产。

自下而上的个股角度而言，蓝小康更注重个股的基本面以及估值两个维度。

而在投资中，蓝小康十分看重长期。他在近期发布的报告中表示：“从过往的经验看，相当多的投资者是喜欢业绩弹性的，当某种产业趋势，或者某种产业政策推动下，在特定的 3-5 年中，某些行业会呈现出业绩快速增长的特征，甚至在某些年份呈现出巨大的业绩爆发的弹性，投资者很容易痴迷于此，并对其未来做出线性的假设。”

蓝小康重视风险控制水平，更看重企业盈利能力、增长速度中枢的假设。就盈利方面，蓝小康看重企业盈利能力，而非基于短期的利润弹性做出线性外推。

具体至个股层面，蓝小康认为，对于大部分制造业来讲，长期壁垒构建来自于技术与工艺难度、成本控制等。

蓝小康是一名攻守兼备的多面手，他提出：“再大的市场需求也满足不了贪婪的供给者， 只要没护城河，供给的过剩和盈利能力的大幅下降是个早晚的过程。”

Wind数据显示，近三年来其代表产品最大回撤为-19.38%，表现优于同类基金。

蓝小康出色的收益主要归因于突出的顺应周期能力与个股挑选能力。在蓝小康看来，最重要的回报来源是估值的修复。不宜过度以高景气弹性、高成长弹性来寻找市场投资主线。

2025年以来，其代表产品累计上涨4.97%，表现位于同类基金前列。（数据来源：Wind；截止日期：4月17日）

蓝小康通过均衡配置材料、工业、金融等行业板块，分散控制风险。应对高波动时代，蓝小康的“慢哲学”或许成为破局之钥。

观察其十大重仓股变化，蓝小康持股时间较长，坚定长期投资理念。截至目前，其代表产品前十大重仓平均持有5.2个季度。其中，持有时间最长的百济神州已重仓持有14期，第二长的迪哲医药已重仓9个季度。

展望后市，蓝小康认为经济结构的未来成长性依赖于先进的军事和科技。他表示：“从目前的定价看，投资者相信军事与科技 的领先，对于 AI、半导体、计算机、互联网、机器人、新能源车、电影等进行定价，但对于宏观经济的信任度有待提升。”

在他看来，现阶段经济结构的尾部风险消除依赖于化债、房地产收储和稳房价、稳股市。

蓝小康提出，从中长期角度出发，新质生产力、消费是成长方向。行业配置层面，蓝小康将聚焦非银金融、银行、地产、一带一路、有色、贵金属、餐饮旅游等板块。

注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）

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