编者按：近期，基金一季报陆续披露，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

2025年，一季度市场风格变化剧烈，各种主题轮番交织。在此环境下，大成基金韩创所管理的基金一季度成功跑赢大盘。

持仓上，韩创在一季度仍旧高水平运作，坚守有色金属等周期品配置。

本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解大成基金韩创的一季报及调仓变化。

一季度跑赢大盘

管理规模回升

2025年一季度，整体市场主题风格占优，机器人、AI、DeepSeek等主题炒作持续发酵，成为市场的主线行情。

在主题风格领跑市场表现的环境下，长期坚持配置周期和资源品种的韩创，在一季度成功跑赢大盘表现。

根据产品2025年一季报，韩创管理的产品表现最好基金，期内净值上涨10.76%，表现最差的是期内净值上涨6.02%，而韩创的代表产品期内净值上涨6.28%。

管理规模上，在经历了2024年四季度管理规模大幅缩水后，韩创在管产品规模在2025年一季度开始回升，为146.42亿元，较上一季度增加6.55亿元。

坚守周期品种

在复杂环境中寻找具备韧性资产

仓位方面，韩创长期保持高仓位运作，股票仓位基本维持在九成附近。不过韩创在2024年四季度选择减仓，而到了2025年一季度，韩创管理产品中，股票仓位涨跌参半。

根据产品一季报，截至2025年一季度末，大成核心趋势、大成景气精选六个月持有、大成聚优成长较上一季度股票仓位上升；大成国企改革、大成睿景股票仓位下降；大成产业趋势、大成新锐产业则股票仓位基本保持不变。

持仓上，韩创长期聚焦周期股和资源品种，例如化工、材料以及有色金属板块。在韩创组合前十大重仓股中，贵金属和有色金属个股占据了六席。正因为这一配置特点，一季度他管理的基金表现大幅跑赢大盘。

重仓股方面，韩创对重仓该股调仓并不频繁。在韩创代表产品前十大重仓股中，有多只个股属于长期持有。其中，第一大重仓股赛轮轮胎已经连续重仓17个季度、第二大重仓股昊华科技连续重仓14个季度、第三胎重仓股云铝股份则连续重仓10个季度、紫金矿业和中国铝业分别连续重仓10个和8个季度。

调仓方面，在个股持仓数量上，韩创延续了2024年四季度的思路，对于贵金属和有色金属等周期品种继续减持。以韩创代表产品大成新锐产业为例，截至2025年一季度末，韩创对于云铝股份、紫金矿业、中金黄金、中国铝业、湖北宜化等重仓股均较大幅度减持。

同时，对于重仓股冰轮环境，韩创在一季度较大幅度增持。韩创组合持仓数量从2024年四季度末的4778万股增持至6243万股，增幅31%。

在重仓股区间表现上，一季度黄金、有色等周期品的亮眼表现为韩创投资组合贡献了收益。一季度，云铝股份股价上涨28.16%、紫金矿业上涨19.84%、山东黄金上涨18.78%、中金黄金上涨16.96%、西部材料上涨13.05%。

韩创在产品一季报中表示，在一季度市场风格剧烈变化的环境中，坚持主要配置在有色、化工、新材料等领域。

对于配置思路，韩创一直试图寻找能够在复杂环境中具备韧性的资产。“这需要行业环境、公司竞争优势以及管理层股东回报意识等多方面因素的契合。”韩创表示。

韩创在去年四季度末接受过媒体采访，或许能够解释他一直偏爱周期品的原因，他说，简单来说，研究周期行业很多时候是在研究供给和需求的关系。从更深层次来看，一位基金经理选择何种视角看投资，其实体现了他的底层逻辑，比如人生观、世界观。

“我认为需要打开思路看待周期，周期不是单维度的、纯粹的均值回归，也可能是螺旋上升或下降的过程，不同的时代，周期最终的方向不同。周期永远存在，但是对于投资来说，需要理解周期的方向以及我们所处的周期位置。”从2025年内的市场表现看，贵金属行业的避险属性让它成为最亮眼的板块之一。

备注：文中如无特殊说明，数据均来源于智君科技、Wind金融以及先关基金经理定期报告

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