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自8月以来，机器人板块呈现 “先扬后抑” 的震荡格局。特别是在9月至10月中旬，受特斯拉Optimus量产不确定性、全球流动性收紧预期等影响，中国机器人指数短期回调明显。进而四季度能否继续布局机器人相关赛道，成为部分投资者的关注重点。

对此，深耕机器人赛道的华富基金基金经理沈成认为，短期波动主要受A股大盘整体波动、海外关税变化不确定性增大等因素影响，但不改变长期趋势，关键看特斯拉三代机器人定版、订单落地等核心事件进展。

“随着特斯拉新一代机器人定版临近、国产龙头企业IPO推进、养老服务机器人等应用场景的政策支持力度加大等多重利好释放，机器人板块已迎来继年初之后的第二波主升浪。“在近期的专访中，华富基金基金经理沈成对基金报记者如是说。

沈成拥有13年证券从业经验，包括3年基金管理经验，研究生毕业于上海交通大学技术经济与管理专业。历任长城证券研究助理、中泰证券分析师、中银国际证券分析师，曾作为团队核心成员荣获新财富最佳分析师称号。2021年11月加入华富基金。

正值新能源行业巅峰期开启投资生涯，沈成在管理初期主攻新能源领域。经历2022年上半年板块一波深V型反弹后，其产品业绩一度跻身同类前列。随着近两年新能源行业进入 持续的估值调整期，这场周期波动成为他能力圈拓展的重要契机，沈成开始从单一赛道向跨领域布局转型。

券商首席分析师出身，当前沈成紧密跟踪人形机器人产业前沿，深入研究执行器、传感器、设备、材料等细分环节。他主张以产业趋势为主做投资，致力于寻找产业大趋势的机会。

目前，沈成在管产品共计2只，管理规模共计为16.61亿元。

Wind数据显示，截至10月17日，沈成管理基金以来年化回报为7.03%，同期沪深300回报为-7.56%。年内回报48.40%，同期沪深300上涨14.72%。

沈成的投资关键词有：守正出奇、跟踪产业趋势投资、自上而下与自下而上相结合

沈成的投资策略在风格上融合了自上而下与自下而上两种分析视角。一方面通过宏观层面观察产业趋势，依据子行业景气度确定各细分领域的配置比例，并随景气度变化动态调整；另一方面聚焦微观企业，着重考察公司治理、经营方针及管理层能力，认为管理人是决定公司经营成效的核心因素。

在投资方向上，沈成主张以行业景气度为重要考量，既力争捕捉主流大盘成长赛道的重大投资机遇，在 “守正“框架下精选优质标的，也主动 “翻石头”挖掘预期差较大的潜力黑马。

沈成对高估值具备一定容忍度，他认为，关键在于高估值能通过企业未来的业绩增长实现消化。

针对机器人这类尚处于 “0 到 1”培育阶段的产业，沈成在估值分析时更倾向于运用远期贴现模型。先对产业远期市场销量作出合理假设，以此为基础进一步测算行业步入规模化量产阶段后的潜在市值空间，再将这一远期市值折算至当前时点，通过这样的完整分析过程，来判断相关标的当前的估值水平是否具备合理性。

截至2025年10月17日数据，沈成管理的基金呈现 “高收益伴随高波动”特征：其代表产品近三年最大回撤为45.38%，单季度最大回撤出现在2024年一季度为23.67%，但近一年净值增长达18.38%，夏普比率在同类基金中排名靠前。

这种表现源于沈成动态风控策略：当市场预期显著超越产业进展时，会通过减仓降低组合贝塔属性；在标的选择上侧重 “确定性与弹性平衡”，避免过度暴露单一环节风险。他曾明确表示，出于持有人体验考虑，会在保持组合进攻性的同时主动管理回撤，不会追求激进风格。

历史数据显示，沈成管理的基金在行业布局上相对稳定， 电力设备及新能源一直是其配置的重点行业，仅在个别时期遭遇减配波动。此外，汽车、基础化工、机械等也稳定持续居于重点配置行列。

Wind数据显示，沈成在行业配置上高度集中，以2025年中报为例，第一大行业集中度达到39.77%，前二大行业集中度达到58.09%，前三大行业集中度高达71.07%。这也是他组合回撤时波动较大的主要原因。

在沈成看来，成长股投资的核心便是产业落地进度，无论是新能源复苏还是机器人崛起，均以 “供需改善、技术突破、政策支持”等产业信号为决策依据。

“机器人更多是被人工智能整个板块的贝塔行情拉动，事实上，其自身产业催化是欠缺的。”回顾今年二季度至8月底，机器人板块进入相对的滞涨期，沈成表示，主要是特斯拉二代机器人量产不及预期、供应链采购暂停等负面消息导致。

随着机器人板块在8月底迎来新一轮转折，沈成认为，机器人行业已迎来新一轮催化剂。在具体的投资方向上，沈成表示，当前投资重点应放在制造环节，包括整机、关节模组、灵巧手模组、小脑控制器、电机、减速器、丝杠、传感器、轻量化材料、身体结构件等。

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）

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