编者按：近期，2025年基金三季报披露完毕，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

从94.72亿元到223.36亿元，三季度中欧基金冯炉丹的产品管理规模获得了爆发式的增长，规模足足扩大了2.36倍。其中单只产品规模甚至单季度暴增8.5倍

本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解中欧基金冯炉丹的三季报及调仓变化。

三季度净值最高上涨79%

单季度管理规模扩大2.36倍，单只基金规模扩大超8.5倍

2025年三季度，冯炉丹在管产品规模飙涨。短短一个季度，管理规模从94.72亿元暴涨至223.36亿元，规模扩大2.36倍。创下个人管理规模新高。

其中，冯炉丹代表产品三季度规模合计增加了115亿元，规模上涨了8.5倍；而冯炉丹和明星基金经理周蔚文共同管理的中欧新蓝筹三季度规模合计增加13.7亿元。

管理规模惊人暴增，主要原因是冯炉丹管理产品在三季度的优秀业绩表现。其中，三季度冯炉丹和周蔚文共同管理的中欧新蓝筹净值上涨53%；而冯炉丹个人管理的中欧数字经济三季度净值涨幅更是高达79%，在当期权益类基金中排名前列。

而优秀的业绩表现自然会得到投资者真金白银的支持，三季度中欧数字经济份额和增加34亿份，增加了4.76倍。

三季度获利减仓AI基础设施

增配智能机器人和端侧AI概念

在仓位控制和重仓股集中度上，中欧新蓝筹和中欧数字经济也有着些许区别。仓位方面，冯炉丹个人管理的中欧数字经济在三季度选择加仓，股票仓位由82%增加至88%；中欧新蓝筹股票仓位则由78%微微降至77%。

而在重仓持股集中度方面，中欧数字经济前十大重仓持股集中度由之前的60%降至56%；而中欧新蓝筹重仓持股集中度则由之前的33.6%大幅增至46.6%，而一季度该基金重仓持股集中度仅为28.8%。但总体而言，中欧数字经济的重仓持股集中度水平还是要高于中欧新蓝筹。重仓股配置上，中欧数字经济和中欧新蓝筹也存在差异，总体而言，在调仓换手上，中欧数字经济要比中欧新蓝筹更为频繁。

在最新披露的重仓股名单中，两只产品有不少重合的部分，例如新易盛、中际旭创、三花智控、天孚通信、新泉股份，但除了中欧新蓝筹重仓了三花智控6个季度之外，其余四只重仓股均为金两个季度新重仓。

此外，中欧数字经济还重仓了阿里巴巴、腾讯控股、中芯国际、沪电股份以及生益科技，这些标的获得重仓均不超过2个季度，且基本都属于互联网或者科技板块；而对于中欧新蓝筹，则还重仓了万华化学、三一重工、工业富联、兴业银锡以及牧原股份，中间包含了许多周期股和板块大蓝筹，且持仓周期也相对较长，其中牧原股份和万华化学分别重仓持有16和11个季度。相对来说，中欧新蓝筹持仓偏价值风格。

中欧数字经济

中欧新蓝筹

重仓股表现方面，受益于AI及高端制造的行情，2025年三季度冯炉丹管理的两只产品重仓股全部实现上涨。其中，工业富联涨幅最大，期内股价上涨215%；其次是冯炉丹的第一大重仓股新易盛，期内股价上涨188%；中际旭创期内股价上涨177%，天孚通信和兴业银锡期内股价分别上涨111%和109%。

对于三季度的配置思路，冯炉丹在个人管理的中欧数字经济三季报中表示，三季度持续聚焦五大核心投资方向：AI基础设施、智能机器人与智能驾驶、AI应用、端侧AI及国产AI产业链，基本都是围绕AI进行投资。

其中，冯炉丹在三季度小幅减仓了AI基础设施，理由是前期积累涨幅较大，在保持谨慎乐观的态度下做了适当减仓，但板块长期增长逻辑依然稳固。对于AI应用领域则做了部分优化，从B端应用公司更多转向C端互联网平台公司。此外，冯炉丹在三季度增配了智能机器人和端侧AI概念股，理由是机器人领域海外头部企业量产和端侧AI功能逐渐落地。

期待端侧AI和智能机器人

有进一步的产品智能化能力的提升

三季度人工智能产业的加速发展成为市场主旋律，冯炉丹在中欧数字经济三季报中指出，各大科技公司在巩固既有业务护城河的同时，积极拓展AI时代的新场景和新触点，力图建立与用户更深度、更长时的连接。随之便催生了海外新一轮的AI基础设施建设热潮，科技巨头不仅投入巨额现金流进行数据中心和算力集群的建设，更开始积极运用债务、股权融资等多元化金融工具，为未来更大规模的AI军备竞赛储备弹药。

“随着模型能力的外溢和成本的持续下降，AI正加速向终端设备渗透，我们也期待在端侧AI和智能机器人上，能有进一步的产品智能化能力的提升。”冯炉丹表示。

但冯炉丹也坦言，经过前期较大幅度的上涨，AI板块整体估值已不再处于低位区间，部分热门概念股的估值甚至包含了对未来多年高速成长的乐观预期。“当前投资机遇与风险并存，机遇在于AI技术正处于加速迭代和商业化落地的黎明期，产业天花板极高。但风险在于，高估值意味着对业绩兑现的要求更为苛刻，也更容易受到市场情绪、流动性及宏观因素变化的冲击，板块波动性会显著加大。”

备注：文中如无特殊说明，数据均来源于智君科技、Wind金融以及先关基金经理定期报告

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