行业景气有望反转

2021年是海上风电补贴的最后一年，抢装潮如期而至，随后的2022年海风装机量下滑，陆风也因各种因素导致装机低预期。能源局数据显示，2022年整体风电新增装机并网38GW，同比下滑21%，但是值得注意的是2022年风电招标量超过100GW，装机量与招标量剪刀差巨大，历史订单+新增订单，2023年，风电行业或将迎来装机并网大年，行业景气反转在即。

海外市场需求提升

俄乌战争爆发后，能源危机让欧洲各国的能源安全保障诉求增强，海外市场的海风空间被打开。欧洲风能协会报告显示，欧洲各国大幅提高新增装机目标，其中欧洲北海四国（丹麦、德国、比利时、荷兰）计划将海风装机规模由21年15GW提升到2030年65GW；英国由21年13GW提升到2030年50GW。目前海外已有14个国家发布2030年海风装机目标，规划装机总量将达221GW，即2022-2030年海外市场有望新增191GW海风，年均新增21GW（是21年新增装机的5倍）。

根据彭博新能源数据，2022年中国风电新增装机量全球占比约44%，但中国风电企业在海外市场份额并不高，除了少部分风机、塔筒和零部件公司，大部分厂商还是以国内市场为主，进入欧美市场的更是屈指可数，但随着2025年欧美海风大规模起量，而其自身产能供给又有限的情况下，将给予国内风电厂商出海的巨大机遇。

风电行业的分析框架

在风电行业的研究分析中，核心是量、价和成本，价格主要由招标和年度定价决定，年内相对固定，盈利空间主要取决于量和成本变化。量主要看前一年招标量和各厂商订单，成本端主要看钢价，钢材在风机零部件、塔筒成本中占比50%以上。受国内经济弱复苏影响，钢价自3月以来持续下行。

风电行业经历了2022年的量利齐跌，短期来看，风电行业进入旺季，Q2排产环比显著增加，钢价有望持续下行，风电企业盈利有望持续改善，业绩逐季提升。同时Q2国内外招标启动，催化密集。中长期来看，国内海风仍有成长性，海外海风25年开始加速，海风和风电出海链具备持续的成长性，行业竞争格局也较优。