上周A股全面大幅下跌，主要指数跌幅在3-5%左右，北向资金大幅流出240亿；欧美股市也全面下跌，纳指跌幅相对较大，海外中国资产跌幅与A股相当。

近期市场的主要波动变量在外不在内：国内的基本面、政策面整体企稳回升，而上周的全球风险资产大跌则显示更多是全球宏观层面因子的冲击，美债利率的大幅上行、以及中东地缘冲突的演变。

海外的波动是我们近几周反复提及的，整体观点变化不大。一方面上周鲍威尔讲话虽然整体温和偏鸽，预计11月加息概率进一步降低，后续预期再有1次加息；但预计高政策利率持续时间较长，叠加发债供给冲击等因素，造成美债利率可能在高位持续较长时间，从更长时间维度看，对于美债利率的大幅、快速回落不要过于乐观；另一方面是地缘政治风险演变，巴以冲突某种意义是俄乌冲突的延续，在大幅变化中的世界政治秩序过程中，冲突的频率或比过去20年更高，我们目前对其持续性难以预测，但不要低估其长期性和连锁反应，要提前做好相应的风险预案。总体看，我们认为美债和美元还将维持高位震荡、高波动的态势，同时石油、商品等波动率也相应提升。

国内则关注汇率的波动以及对于国内流动性的影响，另外化债相关的特殊融资债密集发行和部分房企风险的外溢也值得关注。

近期利好相对明确的是，11月APEC中美首脑会面带来的两国关系短期缓和，可以考虑与之相关的投资机会。

建议整体控制仓位，可以关注商品能源类品种，以及短期基本面有明显好转的板块和个股。

【风险提示】本文涉及的观点不构成投资建议。投资决策应建立在独立的判断基础之上。市场有风险，投资需谨慎。（作者：明世伙伴基金总经理·郑晓秋）