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10月以来A股再度陷入震荡调整，尤其是3000点关口的到来，让投资者信心跌入谷底。但回头看，那些深感“危机四伏”的谷底，才是最适合布局的播种期。
高峰低谷，定投团陪你一起度过！
四季度怎么投？基金经理最新观点来了！
Q：市场持续调整，还能对未来有信心吗？
短期市场震荡调整是内外部因素综合导致的结果，不光是国内的流动性环境变化和短期的市场情绪波动，海外的流动性压力也是三季度以来影响市场的重要因素之一。
但是从微观的角度看，从我们自身的调研和研究角度，其实可以看到很多领域有比较好的微观数据，如一些制造业和消费的细分领域，包括大家关注度比较高的汽车等等。所以我们觉得当下市场相对较弱的表现包含了很多过度悲观的预期，这导致一些股价上的超调。
我们觉得很难判断具体哪一天或者具体哪一个事件可以催化和反转市场，但是在这个时间点，市场调整和下跌的空间已经不多了，当下位置具有不错的投资性价比。我们坚定看好优质资产的买入机会，信心比黄金更珍贵，定投是我们面对当下市场不错的选择，这也是我们参与定投团的初衷之一。
Q：半导体板块拐点何时到来？
半导体行业的投资具备明显的周期成长属性，目前行业还处于周期底部区域，原厂库存和渠道库存都属于健康水平，大部分产品的去库存阶段已经过去。但受宏观经济等诸多因素的影响，目前向上复苏的信号仍然不明确，下游客户拉货也是相对谨慎，没有主动加库存的情况。例如，我们最近也看到存储的需求在逐步恢复，同时供给侧在主动收缩，导致通用存储的价格在逐步回暖。
从历史上看，一般股价底部会领先与基本面底部一个季度左右，从三季度以来，就有很多公司的股价开始提前反应复苏。现在这个时点，虽然半导体复苏主线股价还在底部，但向下的空间不大，向上的时间点还需要观察整个经济的情况。
Q：四季度重点关注哪些新兴行业机遇？
当下时点，我们拥抱经济复苏中的长期结构性发展方向，聚焦在高质量发展的新兴行业，核心集中在汽车尤其是新能源汽车产业链，半导体中的半导体设计，计算机中的软件和生物医药，以及通用制造业和军工中23-24年能业绩加速的方向。
Q：对光伏后市发展怎么看？
光伏行业的需求受到投资回报率的影响，产业链降价，例如组件价格下降，有利于需求的释放，促进行业规模的增长。我们认为该行业的主旋律是不断降本，在光伏产业链中技术持续进步，新技术带来效率提升，新的优质产能会带来更低成本，激发较大的需求弹性，进而不断提升渗透率，带来广阔发展空间。
Q：现在新能源行业里主要看好哪些细分赛道？
当下时点，我们重点看好海风、大型储能等子行业。首先，海风行业今年招标和装机数据是低于预期的，但是更多是因为一些一次性的因素带来的冲击，当前存在的一些问题预计后续都会有明显改善。长期来看，我们认为，海上风电发展空间大、且消纳压力较小、供给端壁垒更高，是值得重点投资布局的领域。
而大型储能行业今年整体保持高景气，但相较于年初预期仍有一定波动。总体上看，大储需求仍保持高速增长，短期需求波动、盈利回归后，产业成长性将进一步体现。长期来看，受益于整个能源系统的改革，和新型电力系统的建设，我们认为大型储能项目有着巨大的发展空间，值得重点关注。
Q：近期军工热点事件较多，如何影响A股？
近期，海外地缘冲突确实给A股军工板块带来了一定的影响。具体来看：
✔短期和中长期影响：冲突的规模和影响可能会使全球军工股受到影响，特别是地区性的军事冲突通常会导致军工股的短期上涨。此外，新一轮的巴以冲突可能会引发中东地区的军备竞赛，邻近国家可能会加大军事开支以应对可能的安全威胁，从而进一步推动军工产业的中长期需求增长。
✔ 全球影响和A股市场：如果巴以冲突扩散到沙特、伊拉克、科威特等产油大国，可能会对全球市场产生深远的影响。但如果冲突没有显著扩散，它对A股和港股市场的影响可能会相对较小，而应更多关注中国的经济基本面和海内外流动性。
✔ “十四五”时期军工板块的价值：在“十四五”时期，军工板块的价值得到了一定的重视，海外冲突可能成为短期的催化剂势。这一细分赛道的价值量起点高，增速快，这些A股可能会受益。
综上所述，巴以冲突等全球军事热点确实对A股军工板块造成了一定的影响，既有短期的股价上涨，也可能有助于中长期的军工产业需求增长。同时，中国的军工板块在“十四五”时期也显示出一定的价值和增长潜力。
Q：为什么要关注港股医药板块？
港股的部分创新药公司已经具备了不错的投资价值。国内的创新药企业经过过去几年的发展和政策的支持，格局已经渐渐清晰。
部分创新产品临近上市或者已经进入商业化阶段。全球范围内，近些年出现的新产品如ADC药物、减肥药、阿尔兹海默药物等也给创新药市场带来新的活力。国产的高端医疗设备、耗材逐渐进入高等级医院，医疗器械的国产替代也正在逐步推进。中国的人口老龄化以及经济水平的发展构成了从需求端到支付端对医药行业的长期支撑。在医保资金内，创新药、创新器械的占比逐渐增大。
Q：当前市场行情，还适合定投宽基吗？
当前市场以震荡为主，暂时没有明确的主线，对于想参与权益市场配置的投资者来说，还是建议以定投的方式降低建仓风险。当然定投也要考虑自身的流动性需求，同时匹配自身的收益风险预期，以配置的心态进行投资。
Q：如何看待A股市场当前的投资机会？
国内经济的复苏是看好股票市场最重要的逻辑。从政策端来看，国内货币政策继续宽松，其次基本面上，企业盈利有望企稳回升。
海外方面美联储有望结束加息，全球资金面缓解。
当前，A股估值水平在全球来看具备明显优势，随着国家队资金入场，市场情绪和风险偏好也有望提升。综合来看，A股市场整体具备较好的投资机会。
Q：为什么医药迟迟不见起色？
诚然，在过去的两年多以来，医药板块持续调整。“漫漫熊途”也让不少医药基金持有人一度失去信心。但如果将股价下跌比作生病，我们需要知道，真正的估值陷阱，是指那些得了“绝症”、投资逻辑被完全颠覆的资产。而即便经历了大幅回撤，医药的情况更类似于感冒。因为医药行业最大的确定性在于——我们对医药的需求是刚需。
从时代背景来看，整个医药行业有望充分受益于中国社会老龄化进程与医药科技创新。一般人在60岁之后会花费一生80%的医疗费用，从60年代国内第一波婴儿潮算起，医药内需真正快速增长的阶段尚未到来。展望未来，医药行业长期向好的趋势不变。市场的涨跌只会改变市场的估值和情绪，并不会改变投资标的的内在价值。
需求和创新才是影响医药行业长期发展的动力，既然需求没有改变、创新仍在加码，那么医药板块的投资价值也不会被动摇。也许过程有波折，但相信感冒最终会痊愈。
Q：黄金板块逆市上涨，后市机会怎么看？
随着海外冲突发酵，市场避险情绪带动comex金价上涨，黄金受自身金融属性影响，其价格多受宏观因素影响。
黄金由于稀缺性、耐腐性、可分割性和保值性自古以来被当作货币使用，具有天然避险、抗通胀等属性。
1）从短期角度来看，黄金价格的波动常与美国实际利率有关，实际利率实际上反映了持有黄金作为资产的机会成本。复盘近五次加息，金价会受到一定程度的压制，其中三次加息伴随下跌，其余受美国金融市场泡沫等影响金价有所上行，但涨幅一定程度上有所受限。而受黄金高度金融化的影响，加息结束前后黄金多有上行窗口。
2）从长期角度来看，1934 年金本位制度解体、1971 年布雷顿森林体系解体、2007年次贷危机之后实际利率持续下行，上述三个时期内全球货币体系的震荡均带动了黄金价格的上行。近十年内，全球央行黄金储备逐步增加，逆全球化等不稳定因素逐步演化，黄金的货币和储藏属性日益突出，逐步显现再货币化趋势。
当前地缘问题催化金价上行，使全球局势不确定性增强，黄金避险属性凸显。
Q：芯片板块接下来值得关注的投资主线是什么？
目前来看，半导体芯片板块已处在周期见底的位置，复苏的进度虽然较慢，但仍在向前发展，顺利的话，四季度库存去化有望接近尾声。
展望未来，我们一是可以关注板块的底部复苏预期，二是可以期待人工智能带来的增量需求，三是可以关注国产自主可控加速。这三个因素共振，是贯穿当下以及未来几年半导体芯片板块的投资的主线。
当前国内经济压力最大的时刻已经过去，经济持续回暖的态势逐月巩固。复苏曙光在前，中期大势乐观，我们要做的只是多一份耐心，共同度过黎明前最后的黑暗。
注：1、投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，投资需谨慎。
2、A类基金申购时一次性收取申购费，无销售服务费; C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。
风险提示：1、华夏复兴、华夏科技创新、华夏产业升级、华夏新能源车龙头、华夏互联网龙头、华夏创新研选、华夏创新医药龙头为混合型基金，其预期风险和预期收益低于股票基金，高于普通债券基金与货币市场基金；华夏节能环保、华夏沪深300指数增强、华夏中证500指数增强、华夏智胜先锋、华夏AH经济蓝筹、华夏创新前沿为股票型基金，其预期风险与预期收益水平高于混合基金、债券基金与货币市场基金；华夏国证半导体芯片ETF联接、华夏恒生科技ETF联接、华夏食品饮料ETF联接、华夏创业板成长ETF联接、华夏MSCI中国A50ETF联接为ETF联接基金，净值会因目标ETF净值波动而产生波动，基金还面临联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特别投资风险。华夏恒生科技ETF联接通过主要投资于目标ETF间接投资于香港证券市场，需承担汇率风险以及境外市场的风险。以上基金具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。部分基金可投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。2.华夏黄金ETF为商品基金，90%以上的基金资产投资于国内黄金现货合约，黄金现货合约不同于股票、债券等，其预期风险和预期收益不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金，属于中高风险品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。本基金投资中的风险包括：黄金市场波动风险，因整体政治、经济、社会等环境因素对国内黄金现货价格产生影响而形成的风险，个别合约特有的非系统性风险，基金跟踪偏离风险，由于基金份额持有人连续大量赎回基金产生的流动性风险，基金管理人在基金管理实施过程中产生的积极管理风险，本基金交易时间与境内外黄金市场交易时间不一致的风险，不同申购赎回模式下交易和结算规则存在差异的风险，本基金的特定风险等。本基金追踪黄金现货实盘合约价格，但不等同于实物黄金，投资者赎回基金份额时无法直接取得实物黄金。华夏黄金ETF实行T+0回转交易机制，资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险；特有风险包括：投资期货合约的风险、逐日盯市风险、合约展期风险、涨跌停板风险、持仓上限风险、强行平仓风险、强制减仓风险、大额申赎风险等商品型ETF特有风险。黄金ETF联接基金主要通过投资黄金ETF紧密跟踪标的指数的表现，因此本基金的净值会因黄金ETF净值波动而产生波动。3.投资者在投资以上基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。4.基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对以上基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。5.中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。6.以上产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。7.本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。
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