没有永远上涨的资产，只有不断交替变化的市场风格与行业周期。在当前A股震荡加大、债券收益率持续走低的环境下，多元资产配置的重要性也越加凸显。（详见本篇：多资产配置为何是投资的“必修课”）

但显而易见的是，多资产配置的专业门槛较高——构建一个有效的多资产组合，需要找到若干低相关的不同资产，确定合理的投资比例，并定期进行组合再平衡。

对于普通投资者而言，FOF（基金中基金）事实上就可以作为一个多元配置策略的便捷载体。

一、FOF的优势和特点

FOF，即“基金中基金”，是一种主要投资于其他投资基金的基金。我们平时购买的开放式基金，都是以股票、债券等有价证券为投资标的；FOF则是以基金为投资标的，以期实现资产的间接配置。其主要特点包括：

FOF通过投资一篮子不同风格的基金，在底层基金分散个股风险的基础上，有望实现更高维度的风险分散，从而利于平滑波动、提升投资稳定性。

FOF的本质是，通过专业架构与组合管理，希望为投资者构建一个更稳健、更聪明的基金组合：

专业的资产配置：FOF经理基于对宏观经济、市场周期的深度研究，进行自上而下的大类资产配置（股、债、商品等）；

专业的基金筛选：FOF经理拥有专业的工具和方法（如量化分析、实地调研），从成千上万只基金中，筛选出真正优秀且适合自己的基金，构建“全明星”组合；

专业的组合管理：FOF经理动态调整组合，不仅考虑基金本身的优劣，更注重基金之间的相关性，追求“1+1>2”的协同效应，实现风险收益的优化。

在多资产配置方面，相较于其他产品，FOF的最大优势，在于它将一个“知易行难”的优秀投资理念，变成了一种普惠、可执行、且纪律严明的基金产品。

对个人投资者而言：个人若想自行实现股、债、商品、海外等多元资产配置，需要开立多个账户、研究大量产品、并自行处理复杂的再平衡操作，门槛极高。

对FOF而言： FOF天生就是为多资产配置而设计的工具。投资者购买单一FOF产品，就相当于拥有了一个由专业人士构建并维护的多元资产组合，极大地降低了参与门槛。

FOF的管理基于严格的投资理念和纪律，而非个人主观感觉。它能够帮助克服人性的贪婪与恐惧，在市场狂热时抑制冲动，在市场恐慌时避免非理性抛售，严格执行资产配置的再平衡纪律，这是个人投资者难以做到的。

FOF不仅能配置传统股债，还能便捷地纳入商品、REITs、QDII等相对小众或门槛较高的资产类别，实现更深度的分散。FOF基金经理可以灵活调整各大类资产的权重，动态捕捉不同经济周期下的投资机会，这是大多数单一策略基金无法实现的。

尽管FOF本身具备分散化特征，基金经理的主动管理能力，尤其是在多变市场环境下的动态配置能力，仍是决定FOF业绩表现的关键因素。

以上海证券统计的今年二季度数据为例，期间权益市场呈现触底反弹走势：4月上旬受关税冲击市场大幅回调，随后在资金入场与关税政策边际缓和背景下逐步企稳并开启震荡上行行情；债券市场，4月初受中美关税博弈影响，10年期国债收益率快速下行，后续在政策缓和及降准降息政策交织下维持震荡格局。

在这一背景下，FOF基金经理通过主动调整资产配置结构应对：二季度内增持债券类资产，债券基金配置比例由55.68%提升至61.93%；权益类与海外资产配置比例则有所下调，股票基金配置比例由14.30%降至11.35%，QDII基金配置比例由5.59%降至4.9%。从二季度FOF的平均业绩表现来看，各类型FOF均录得正收益。（数据仅供示意，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。）

除了对资产配置比例进行动态优化外，近年来FOF配置的资产类型也在不断丰富拓展，多资产配置特征越发鲜明。除传统的股票型基金、债券型基金外，越来越多FOF开始将商品型基金、REITs基金、另类策略基金等纳入投资组合，构建更全面的大类资产配置框架。

其逻辑在于：一方面，通过纳入更多相关性较低的资产（如股票与黄金、债券与商品），利于进一步降低组合整体波动，有望提升抗风险能力；另一方面，通过覆盖更多资产类型，捕捉不同市场环境下的结构性机会，可力争在控制风险的前提下，实现更优的长期风险收益水平。

长城睿达多元稳健FOF拟任基金经理 杨光