上周六，伯克希尔·哈撒韦2021年三季度财报出炉。

人们拿着放大镜，围观股神三季度的投资情况。

三季度财报显示，伯克希尔当季经营利润为64.7亿美元，较去年同期增长18%；净利润103.4亿美元，合每股6882美元，同比下降66%。

数据来源：伯克希尔官网

不过，业绩下滑并不是瓜民们关注的对象。

毕竟，伯克希尔A高达43.4万美元一股的价格（约合人民币277.7万元一股），让大家望洋兴叹。

A股群众更关注的是，今年第三季度伯克希尔的现金高达1492亿美元，创历史新高。

如果按照目前的汇率计算，1492亿美元约合人民币9545亿元。

如果将A股上市公司的流通市值按从小到大排列，9545亿人民币可以买下约870家A股上市公司（上周五收盘价计算）。

对很多习惯一把梭的散户来讲，巴菲特为什么留这么多现金？

是真的不看好美股，还是他廉颇老矣，已跟不上市场节奏？

要知道，2021年的美股市场投资风潮层出不穷，美股三大股指屡创新高。Meme概念、ESG概念、新能车、比特币、元宇宙……炒热了一波又一波，A股股民只有艳羡的份儿。

巴菲特在此时“躺平”，确实让人遐想连篇。

不过了解股神操作的人，可能不会那么奇怪。

现阶段别人赚钱或者大幅加仓、而伯克希尔无动于衷时，巴菲特只是在坚守自己的能力圈，无关对错。

巴菲特有一条重要的投资原则——投资自己熟悉的、能看懂的公司。如果看不懂，宁愿错失机会、手握现金，也不盲目投资。

这里有两层含义：

一是别人能看懂、能赚钱的，巴菲特可能赚不到这个钱。但他不在乎。

二是对他来说很难看懂的公司，他不碰。比如历史上很多科技大牛股，巴菲特都没有投。

巴菲特第一次尝试投资的科技巨头公司，也不算成功。只有2017年开始投资的某科技巨头后，算是巴菲特在科技领域终于看懂了。

一旦看懂了，并且认可这一趋势，巴菲特就重仓开干。

另外，尽管今年三季度巴菲特鲜于操作，但他却回购了76亿美元伯克希尔的股票。超过今年第二季度的回购额（60亿美元）。这也是自2018年以来，第三高的股票回购水平。

大手笔回购伯克希尔，一方面意味着在当前动荡环境中，巴菲特对伯克希尔未来有信心。

另一方面，伯克希尔是巴菲特自己的公司，再熟悉不过。他会在自己认为有机会的领域，下大手笔。

在巴菲特1955年成立合伙人投资基金时曾强调，最重要的不是牛市赚多少钱，而是熊市不赔钱或者少赔钱。所以，保本是他做投资的第一要务。

如何尽量做到保本？

就是要去寻找好公司以及未来的确定性。

尽管美联储疯狂放水、美国散户一股脑涌入后，美股“欣欣向荣”。但繁华背后的根基，却不是那么牢靠。

美股这两年的高涨，更多是建立在流动性泛滥、散户助推等基础上，经济面和基本面或许并不足以支撑现在的高度。

一旦流动性受困，美股面临巨大风险。

当前，纳指PE为25.46倍，标普500达到26.05倍，道指达到40.18倍，均达到或超过历史危险值。

巴菲特信奉“合理的价格买入好公司”。

一方面，这样的公司越来越少；另一方面，过大的资金量进一步缩小了巴菲特的选择范围。

如果只投10亿美金，甚至都不到这1492亿美金的1%，对他的投资收益已影响不大。

能让巴菲特感兴趣的投资体量，很可能都是在百亿美金级，或许他也在等待这样的机会。

而一旦碰到自己感兴趣的公司，巴菲特也会毫不犹豫重拳出击。或者用长期持有、不离不弃，表达自己的态度。

目前，伯克希尔前四大重仓股占据股票资产的68%，仓位之重、集中度之高，也表明股神并没有因为年纪大变得保守。

巴菲特是全球最好的投资者之一，加大现金在投资组合中的比例，意味着巴菲特在这个当前充满不确定性的市场面前，“留了一手”。

有人笑他廉颇老矣，有人则看到他的高度冷静。

从长期来看，现金的回报率低于权益类资产，持有现金也许就意味着放弃权益类收益。

国际股票、

长期国债与短期国债的实际年化收益

1900-2012年

然而，增加现金的持有比例，能够给巴菲特更多选择权利，一旦遭遇风险事件时，现金就有了一种不能以收益率来衡量的价值。

在很多情况下，现金是值得持有的。

如果市场大幅回调，持有大量现金的巴菲特将会处在一个更好的位置上。

除此以外，除了应对不确定的金融市场，巴菲特此举或许也意味着他在“等风来”。从历史经验来看，这更像巴菲特的性格。

纵观伯克希尔长期以来的现金状况可见，他们现金持有量唯一一次持续下降，是发生在2008年金融危机期间，巴菲特趁机“买买买”的时候。

这说明了当合适的机会出现时，巴菲特是如何利用现金资产为自己谋利的。

他愿意坚持到这笔交易出现。

正如他曾经说过的那样：

当然，现金并非越多越好。

在通胀压力下，现金购买力会下降。

现金和其他资产的比例应控制在多少呢？

2020年巴菲特曾表示，“目前伯克希尔持有现金大概相当于公司业务价值的15%，规模是合理的。”

也许15%的现金比例对巴菲特而言，就是一个舒服的比例。

至于其他人，就要看自己的资金量大小、风险承受能力了。

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