“双减”冲击下，在线教育企业纷纷踏上转型之路。

一边是大幅萎缩的学科类培训业务，另一边是尚未形成规模的新业务，去年三、四季度，不少在线教育企业收入大幅下滑、亏损增加。

但一季度，在线教育企业的财报却有些仍然出乎意料，高途、一起教育、学大教育等公司，一季度均实现盈利。

一季度多家在线教育公司盈利

“去年三、四季度是最艰难的时候，从一季度的表现来看，应该说我们面临的最困难的阶段已经过去了。”学大教育创始人、总经理金鑫对证券时报·e公司记者表示。

学大教育是A股老牌学科类培训机构，K12业务是公司主要收入来源。

去年11月，学大教育宣布在2021年年底停止义务教育阶段学科类培训业务，仅保留非义务教育阶段的教培业务。受此影响，去年三、四季度，公司收入下滑，出现亏损。

但今年一季度，学大教育实现净利润117万元，虽然扣非净利润仍亏损490万元，但较去年同期以及三、四季度均明显收窄。

6月10日，美股上市公司一起教育科技发布的财报显示，2022年一季度其净亏损2480万元，较去年同期的6.6亿元大幅减少。在非公认会计准则下，经调整后的净利润为990万元，这是该公司继去年四季度后，连续第二个季度盈利。

（高途一季报:其已连续两个季度实现盈利/图源：高途公众号）

高途不久前公布的财报显示，2022年一季度，公司实现净利润5372万元，而2021年同期公司净亏损14.3亿元。

此外，51Talk、网易有道、尚德机构、达内等在线教育企业，去年第四季度或今年一季度也交出了盈利的财报。在这个春天，在线教育行业似乎迎来了从亏损到盈利的拐点。

而就在一年前，烧钱扩张、持续亏损还是在线教育行业最显著的标签。

在十多家以K12业务为主的上市在线教育公司中，能够实现稳定盈利的是极少数。一些企业营销费用超过营业收入，高昂的获客成本，过低的用户留存，导致在线教育盈利遥遥无期，甚至连商业模式也饱受质疑。

2021年7月“双减”开始后，烧钱扩张戛然而止。

在线教育企业纷纷终止或剥离义务教育阶段学科类培训业务，一方面要应对退费、裁员、关闭校区等带来的损失，另一方面要在短时间内找到新的业务方向，压力巨大。

今年一季度的表现，无疑让行业内外暂时松了一口气。

有公司成本下降80%

终止或剥离了义务教育阶段学科类培训业务，对收入的影响不言而喻。在收入下滑后，在线教育企业的盈利又从何而来？

金鑫告诉记者，一方面，公司的经营本身有季节性特点，盈利主要集中在一二季度。此外，2022年以来公司采取了持续的业务优化措施，加上季节性影响，使得公司一季度实现经营性盈利。

“从行业来讲，能够存活下来的机构基本上都是这样的态势。大家都在去年的三四季度完成了结构性调整，今年开始，都处于转型期或尝试期了。”金鑫说。

小叶子是一家人工智能音乐科技公司。公司创始人叶滨介绍，从去年10月起，公司已经连续8个月实现规模化财务盈利。主要原因是公司多元化业务协同提升了运营效率，同时品牌已经形成了一定壁垒。

除了业务优化带来的影响，有观点认为，近期在线教育企业的盈利主要原因是成本费用的下降，难以维持。

“我同意这个观点。”某在线教育平台高管林宏（化名）对记者直言。

“在线教育企业的收入确认是有延迟的。现在的收入确认和毛利是前面季度的现金收入的结果，但是当季的销售费用和当季现金收入成正比。由于当季现金收入大幅降低，销售费用也大幅降低，管理、研发费用也由于裁员而减少。所以暂时有盈利。“林宏说。

林宏认为，等萎缩后的现金收入体现到确认收入之后，预计在线教育企业的盈利也会相应萎缩，甚至重新回到亏损状态。“在线教育企业真正重返盈利尚需时间。”

（高途一季报）

财报足以佐证。以高途为例，一季度，其营业费用为4.86亿元，较去年同期的28.71亿元下降83.1%。其中仅销售费用就从去年同期的22.89亿元下降至2.84亿元。在收入明显下滑的情况下实现盈利，成本费用的降低成为决定性因素。

“最关键的是要判断盈利是企业主动行为，还是被动行为。如果盈利是被动产生的，就不一定能持续，如果是主动产生的盈利，就可能持续。”金鑫表示。

“烧钱换增长”过去虽然风行教培行业，但并非所有企业都采用了这种模式。在“双减”过后，这类企业也有了更稳健的表现。

51Talk创始人黄佳佳告诉记者，公司一直以来都没有采用“烧钱换增长”的商业模式。“作为上市公司，我们并没有把业绩增长作为唯一的财务目标，而是将单体经济性和学员增长并重，希望达到可持续的健康增长。”

黄佳佳介绍，成本和费用一直是51Talk运营考量的重要因素，花的每一分钱要么可以开源要么可以节流，公司通常会从投资回报率和运营效率两个维度来控制成本和费用。

2020年，51Talk各项成本费用为14.12亿元，2021年为15.97亿元。2021年三、四季度，51Talk均实现盈利。

“学大教育的经营一直比较稳健，我们没有采取‘烧钱’模式拓展业务。公司对于成本费用的控制也一直比较严格，对每项成本的变化都非常敏感。除了成本，我们还比较关心现金流。因为很多教育公司爆雷都是因为现金流，所以对这方面，我们也是同样重视。”金鑫说。

“双减”冲击逐步消化

除了成本下降，在线教育行业的另一个积极变化，来自现金流。

“一季度实现经营性盈利很重要，但还有个比利润更重要的指标，即经营性现金流。”金鑫表示。财报显示，一季度学大教育经营活动产生的现金流量净额约1.4亿元，而2021年全年流出8697万元。

（一季度学大教育经营现金流“转正”）

“教育机构最难的时候是去年的三、四季度。突然遭遇巨大的冲击，对收入产生了很大影响，同时还面临巨额的支出，现金流基本上都是净流出。今年一季度我们已经实现了正向的现金流，这是一个非常积极的指标。”金鑫说。

在美股公司中，网易有道在去年四季度首次季度盈利的基础上，持续经营业务正向经营性现金流达1.42亿元。高途今年一季度经营性现金流出净额为4.81亿元，而2021年同期流出净额为20.95亿元。

“高途在去年第三季度开始进行业务转型，第四季度就实现了可观的盈利，并实现了经营现金流的正向流入。这说明公司的业务转型和组织调整在短时间内取得了显著效果。”高途创始人陈向东在财报中表示。

双减后，在线教育机构面临关店、减员等冲击，对于企业来说是非常大的危机。金鑫认为，盈利和现金流的数据表明，学大基本上抗住了双减带来的短期剧烈冲击，保持了相对稳健的经营态势。“从各方面来看，确实最困难的时期已经过去了。下一阶段就看我们在新的方向上的努力和突破。”

实际上，“双减”并不是给所有企业都带来了冲击。一些企业在“双减”之后甚至有了“意外收获”。

（2020年，在线教育行业巨额融资频现，来源：IT桔子）

“‘双减’之前，教育行业纯粹通过高额投资、巨额广告扩张规模。‘双减’之后这种模式发生了巨大的逆转。对于我们来说，最具体的表现就是获客成本大幅下降，行业竞争激烈程度也不如之前，这对于行业的长远发展是非常有利的。”叶滨表示。

叶滨坦陈，2021年三、四月份，市场的流量成本被抬到高位，行业内随随便便数以亿元计的流量战争，让产品驱动型公司感到徒劳。“双减“之前本身有些迷茫，之后格局反而更清晰了。“我觉得所有人都必须回归到健康的逻辑上，用正常的商业逻辑，保证公司的长远发展。”

转型站在同一起跑线上

“节流”固然重要，但对于在线教育企业来说，当下更紧迫的是“开源”，寻找新的收入增长点，以弥补学科培训业务萎缩后的空白。

以英语培训起家的51Talk，选择继续发挥自身优势，但将主战场搬到了海外。去年第四季度，51Talk海外业务的净收入达到290万美元，环比增长222.1%。公司预计今年第一季度海外业务净收入在 440万美元至460万美元之间，环比增长将达到51.7% 至 58.6%。

“我们在过去的一年里，已经初步验证了海外市场健康增长的路径完全可行。对于51Talk来说，海外英语在线教育市场是一片巨大的蓝海，我们有信心开拓出一片新的天地。”黄佳佳对记者表示。

“双减“之前的2021年，51Talk是国内少数持续盈利的在线教育公司之一。基于此，黄佳佳认为，51Talk的商业模式在境内已经得到验证，公司也能够在海外市场复制在国内的成功。

去年12月，一起教育科技宣布停止K12学科类培训业务，转型为围绕作业等核心教学应用场景的SaaS软件服务商，具体业务为教育信息化和面向家长的自学业务（即为家长在日常辅导孩子学习时，提供辅助）。

（图源：一起教育科技公众号）

一起教育科技相关人士向记者介绍了公司的转型逻辑，“终止校外培训业务后，我们在其他业务里面选择了最靠谱、符合‘双减’之后社会需求的业务，把它们和现在的市场环境结合起来。”

“校园信息化业务其实我们已经做了很多年，自学业务也是一样，两项业务都有积累。‘双减’之后，我们对原有业务做了一定的调整和迭代，所选择的赛道有政策支持，同时商业化的潜力也足够大。”上述人士表示。

金鑫告诉记者，双减政策出台后，学大教育最终拟定了3个业务方向，其中，职业教育是公司的重点。“去年10月，有关职业教育的政策出台后，我们发现国家对职业教育的推动力度非常大，尤其鼓励社会力量积极参与职业教育的发展。经过仔细研究，我们决定把职业教育作为转型的重要方向。“

“公司几乎是全员转型，都在全力以赴投入到新业务上。”金鑫说。

按照学大教育规划，今年将作为重点调整年份，预计到下半年业务结构上就能有所显现，此后新业务比重将逐渐提升，到2023年，收入可能以新业务为主。

教育出海、教育信息化、素质教育、以及受到政策鼓励的职业教育，都是当前在线教育企业转型的热门方向。虽然各企业进度存在一定差异，但新业务的规模都还不大。从这一角度来说，转型中的在线教育企业正站在同一条起跑线上。

虽然目前许多企业已明确了转型方向，但转型实践中的不确定性依然很高。在采访中，不少业内人士向记者表达了同一个观点——新业务要在短期内形成规模化收入，并不容易。

“行业现在还没到蝶变的时候。过去很多企业倒下了，留下来的都处在一个痛苦的蜕变过程中，还没有能化茧为蝶的。当前行业内真正能够脱颖而出的产品还没有，我们有了方向，但还需要一个过程。“金鑫说。