中国基金报记者 孙越

公募基金行业费率改革持续深化。中国证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》（以下简称《规定》），从调降认购费、申购费、销售服务费等多维度降低投资者成本，直击“赎旧买新”、基金投顾业务双重收费等行业痛点。

这一《规定》被业界视为公募费率改革“收官之作”。业内人士认为，依赖销售佣金的业务模式难以为继，券商须将重心转向以客户资产保有量和投资收益为核心的服务模式。如何通过专业投顾能力提升投资者获得感，以差异化服务破解同质化竞争，成为摆在券商面前的重要考题。

代销谋变：从“赚流量”到“保存量”

公募基金销售费率改革方案出台，券商代销业务短期面临着一定的压力。

华安证券相关人士表示，新规聚焦多类型基金费率下调，短期对券商收入结构造成一定影响。券商可以通过买方投顾提升客户服务水平，从“销售导向”转向“服务导向”。

国元证券金融产品部总经理陈琦也指出，传统依靠“赎旧买新”赚取一次性销售费用的模式难以持续。销售机构必须从赚取“流量”转向赚取“保有”，重视客户留存率和长期资产保有量。

另一方面，券商与基金公司的合作模式也需要调整。陈琦认为，公募降费三阶段完成，可能会促使券商与基金公司合作发生两个变化：一是更多合作券结或托管产品，通过交易佣金或托管费用来弥补降费冲击；二是可能会合作更多公募专户产品。

华安证券相关人士认为，新规加强对重销售轻保有、赎旧买新行为的约束，推动基金投顾规范发展，未来券商同基金公司将在产品创设、销售、保有、持续服务等方面进行更深度的合作。

“新规将撬动财富管理行业从关注销量和产品业绩转向关注投资者账户收益，真正致力于提升投资者获得感。行业洗牌加速，具备专业能力的券商将脱颖而出。”上述人士说。

国金证券相关人士表示，未来券商与基金公司的合作将在以下方面进行更多探索：共创场内外产品投资策略，结合券商在客户需求洞察和研究上的优势，与基金公司共同设计更符合市场及特定客群需求的产品策略；在基金投顾方面，更加注重与优质基金公司在底层资产、策略研究、客户陪伴等方面深度融合。

投顾转型：

收费模式重构与服务体系优化

基金投顾业务是券商财富管理转型的重要抓手。

“新规有两个重要出发点：一是降低销售和持有成本，这有助于改善投资者获得感，提升基金产品吸引力；二是鼓励长期持有，越是长期持有越需要投资者在买入产品时专业判断、慎重考虑。这两点对于基金投顾业务来说都有正面推动作用。”招商证券基金投顾业务主管陈文招说。

在收费模式方面，据他介绍，新规降低销售和持有成本，鼓励长期持有。招商证券基金投顾业务在展业之初就免收申购费，希望真正通过专业投顾服务让投资者体验买方投顾价值。

华泰证券相关人士也表示，公司自2020年展业以来实施费用抵扣机制，将来自基金管理人的客户维护费、销售服务费等全部用于抵扣客户账户管理费。未来也将持续优化收费结构，使投顾服务收费更加透明、合理。

在投顾服务产品化方面，券商正通过策略创新与科技赋能满足客户多样化需求。陈文招表示，招商证券基金投顾业务的策略谱系丰富，服务形式多样化和个性化，较早尝试建议型基金投顾及将基金投顾与公益项目结合等创新举措。

“随着无风险利率水平回落并保持在低位，以往靠单一固定收益类产品能轻松实现的回报已很难达到预期，需要机构和个人重新调整资产配置结构，这可能是一次形势变化推动的普遍性资产配置再平衡，在这一过程中，买方投顾可以发挥非常重要的作用。”他说。

华泰证券依托多元资产配置能力和智能服务体系，打造一键配置海内外多维资产的投顾策略，降低投资者参与全球资产配置门槛，通过智能投顾系统，为不同风险承受能力的客户提供精准适配方案。

业内人士分析，随着公募费率改革落地，券商财富管理业务的竞争焦点将从“产品销售能力”转向“投顾服务能力”。未来，能够持续输出专业投研成果、提供个性化服务、与客户利益深度绑定的券商，将在财富管理转型中占据先机，而行业也将朝着更注重投资者获得感、更规范健康的方向发展。