中国基金报记者 方丽

2007年牛市期间，投资的超额收益很大程度上来自于对银行、地产、白酒、医药等核心资产的挖掘。展望下一个十年，不少人士认为创新型科技领域将成为超额收益的源泉。

科技有望成为新的Alpha源泉

谈及下一个十年Alpha的源泉，多位投资人士看好科技创新。

“18年前，白酒、医药、银行、地产等核心资产崛起的背后是我国消费升级、外资大幅流入的时代背景。未来十年，新的核心资产或会出现在科技制造领域，新技术和出海能力聚集的方向将成为我国产业转型升级的重要抓手。除人工智能外，机器人、固态电池、量子通信等科技方向虽然还处于产业早期阶段，但随着技术不断累积，产业商业化应用的时刻终将到来。”金鹰基金权益研究部金达莱表示。

长城基金高级宏观策略研究员汪立表示，随着我国经济发展迈入高质量发展新阶段，经济的增长引擎将进行切换，顺应这样的经济发展主旋律，下一个十年的核心机会将出现在以人工智能、新能源、生物科技等为代表的创新型科技领域。

“下一个十年，资本市场Alpha的源泉有望来自信息科技相关的产业。”光大保德信基金权益投资部总监房雷也持同样观点，“2000年到2010年是中国经济工业资本深化的阶段，主要的投资机会来自工业品；2010年到2020年是中国经济消费化的阶段，主要的投资机会来自消费品和与之相关的服务；我们现在所处的是中国经济信息科技化的阶段，应当更多聚焦科技创新领域。

招商基金市场支持与管理部首席财富顾问黄亮表示，本轮行情与2007年存在本质差异——2007年行情源于流动性泡沫化与盈利拐点；而本轮是估值修复叠加“结构牛”，科技、高端制造等景气赛道及红利等现金流资产更具优势，行情持续性取决于增量资金的可持续性及企业能否从“政策预期”转向“实际增长”。

德邦基金表示，政策明确支持人工智能等科技领域发展，AI、智能驾驶等技术正从概念验证进入规模化应用阶段。同时，科技板块的业绩兑现能力也大幅提升，2025年中报显示科技板块净利润同比增速显著高于全市场水平，AI产业链、半导体、智能驾驶、工业互联网等领域值得重点关注。

“盈利+资金”双轮驱动 后市较乐观

对于A股能否站上4000点，基金投资人士认为要取决于政策、资金、产业催化等多方面因素，长期看好科技、高端制造等领域的结构性机会。

汪立认为，A股能否再次站上4000点取决于三个方面：首先，政策是市场上涨的核心驱动力。本轮上涨起始于去年“9·24”政策“组合拳”，包括今年4月初对等关税后的稳市场稳信心发布会。其次是市场做多情绪，两融、私募等高风险偏好资金在加速入场，主动权益基金、行业ETF等也呈现积极的增长态势，这些都为市场提供了动能。第三是科技产业的新催化。8月以来，AI产业链催化不断，凝聚了市场对于科技主线的共识，因此，科技产业新的催化是市场进一步上涨的重要决定因素。

金达莱认为，A股大概率能够再次站上4000点。即使没有经济的全面复苏，仅大类资产间股债配比回到历史平均水平，也足以带动A股站上4000点。

“我们对我国科技制造业的发展优势抱有坚定信心，中期依然看好权益市场的结构性机会，年底可能会因为资金畏高、风险偏好降低带来科技和价值风格阶段性的再平衡。”金达莱说。

光大保德信基金权益投资部总监房雷表示，宏观方面可以关注两个方面：一是“十五五”产业规划对于远景经济的预期；二是宏观经济基本面环境的稳定性。整体上对后市持相对乐观的预期，未来一段时间A股市场依旧有较好的投资机会，会更多关注科技成长领域，诸如AI、半导体、机器人等，以及“十五五”产业规划的重点领域。