泰康基金基金经理傅洪哲：坚守初心 深耕医疗健康全产业链

泰康基金基金经理 傅洪哲

刚刚过去的2022年，是中国资本市场披荆斩棘同时挑战不断的一年。百年未有之大变局之下，回首这一年，我们共同见证并经历了很多，国内疫情反复冲击、地缘政治冲突不断、美联储加息等等，市场遭遇较大的冲击波动，各类投资也经受了不小的挑战，其中A股沪深300指数全年下跌21.63%，H股恒生指数全年下跌15.46%，表现不尽如人意。

在2022年资本市场整体面临负向β的大环境中，每一位基金经理都承受着巨大的压力，但同时也在竭尽所能去为持有人规避风险并创造α。我所管理的产品“泰康医疗健康A/C（015139/015140）”是一只主题型产品，既与宏观环境息息相关，也离不开医药等重点行业的表现。2022年在中证医药指数（399933）下跌22.44%的背景下，该产品A份额3月初成立至2022年底取得了+14.22%的收益率。

回顾2022年的基金投资历程，最难的在于单边下跌行情中的理性与坚守。21年7月初至2022年9月底，医药板块经历了长达15个月的回撤调整，最大回撤幅度超40%，无论调整时长还是调整幅度，都极度考验投资者的心态，漫漫熊市会消磨掉很多理性的声音、坚守的声音。面对调整，我们21年底提出“沉舟侧畔千帆过”的观点，以前瞻化、差异化、价值化的视角，在医药传统主流赛道之外，挖掘出了不少具备良好安全边际、且发生较大边际改善的细分领域，希望借此将持仓的风险暴露水平控制的尽量低，这些领域包括但不限于中药、港股医疗服务、血制品、国企改革等。良好的回撤控制既为后续年底净值反弹奠定了基础，也为基金持有人提供了相对不错的持有体验。

2022年9月底至年底，医药板块经历了2轮预期驱动的上涨行情，先是内部带量采购政策好转的预期，后是疫情管控政策好转的预期，底部反弹约17%（9.27-12.31），板块情绪回暖，成交量回升明显，泰康医疗健康保持稳定风格，也在这一波行业上行中取得了符合预期的表现。当然，我们依然有很多做的不够完善的地方，我们在持续复盘、反思、求索，力求日臻向好，也欢迎各位投资者及各位同道多多批评指正。

展望2023年，我们认为医药板块此前面临的各类利空因素，诸如高估值、高拥挤、内忧、外患、黑天鹅等，已经化解出清，估值面、配置面、政策面、基本面有望形成四重共振，驱动2023年行情。我们预计2023年医药板块从此前靠预期驱动的第1阶段，逐步转入靠基本面兑现驱动的第2阶段，基本面兑现程度的好坏，是2023年重要的筛选逻辑。目前，2023年中国经济复苏已基本成为全市场共识，那么考虑各行业之间的横向比较，以及结合海外疫后复苏的经验来看，医药板块的基本面兑现确定性在2023年会具备天然的优势，诸多其他行业目前仍处于强预期弱现实的阶段，而医药部分领域已经进入强现实阶段。

对于医药板块内部细化的选择，考虑医药板块在制造、消费、科技、周期4大属性均有相关领域涉及，PPI回落制造成本降、科技政策扶持技术突破、刚需诊疗复苏、利率环境改善等，2023年预计均有潜在机会，需要基金经理在投资节奏上做出判断，我们看好创新产业链、医疗设备、非新冠中药、仿制药、医疗服务、国企改革、有用且有业绩的新冠线等，立足于安全边际，攀行于边际改善。

对于2023年市场风格而言，考虑经济基本面边际走强+流动性层面2023年压力不大，市场整体风格预计会更加均衡，无论是市值大小之间，还是成长价值之间，都预计会告别过往两年的极致分化转为趋于均衡收敛。

在分享2023年投资机会的同时，我们仍需要向各位投资者提示2023年资本市场所面临的各类风险。首先，地缘政治对抗风险依然存在，需要密切跟踪关注并加以研判；其次，考虑新冠毒株变异以及海外的经验，我国仍面临第二波乃至第三波疫情冲击的风险，不宜盲目乐观；第三，各类产业政策的走向以及实施后的实际效果仍需要跟踪观察。

最后，我们要借此机会特别感谢各位投资者2022年的理解信任与支持，感恩过往的相伴，风风雨雨已共同走过。泰康基金秉持“长伴财富人生”的理念，2023将倍加努力，持续陪伴，望不负所托。值此新春佳节之际，衷心祝福各位投资者2023年“阳”没“兔”气，健康快乐，幸福顺遂！

风险提示：

以上材料仅作宣传所用，不作为任何法律文件。泰康医疗健康股票型发起式基金为股票型基金，预期风险与预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。该基金可投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，存在不对港股投资的可能。基金过往业绩不代表未来表现，基金管理人不保证基金盈利及最低收益，其管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金净值和收益有波动风险。基金有风险，投资需谨慎。请投资者仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等相关法律文件及相关公告，了解基金的具体情况（详阅官网www.tkfunds.com.cn或客服热线400-18-95522），选择与自己风险能力相匹配的基金。

【个人简介】

傅洪哲，药剂学硕士，2019年7月加入泰康公募，现任泰康基金股票研究员、股票基金经理， 2022年3月起担任泰康医疗健康股票型发起式证券投资基金基金经理，该产品自成立以来超额收益明显，A、C类份额超额收益超19%。

傅洪哲具有医药+经济复合背景，对于宏观及产业有独到理解，结合宏观环境、产业进程及政策脉络，自上而下做行业配置、二阶导分析。凭借扎实的研究功底和丰厚的医疗产业研究资源，傅洪哲深耕医药健康全产业链研究，拟将自下而上结合赔率胜率，精选多维视角下具备竞争力的个股。