上周市场回顾
（2021.05.17-2021.05.21）
市场回顾
上周上证指数收于 3486.56 点，下跌 0.11%；深证综指收于 2319.79 点，上涨 1.13%；沪深 300 指数收于 5134.15 点，上涨 0.46%；两市股票累计成交 4.15 万亿元，日均成交量较上周下跌 0.10%。
行业表现回顾
上周表现最好的板块依次汽车、电力设备、家电，表现最差的依次是煤炭、钢铁、非银行金融；过去 4 周涨幅最大的依次是有色金属、医药、综合，表现最差的依次是农林牧渔、钢铁、通信。
行业涨幅比较图（按中信一级行业分类）
数据来源：Wind，截至2021/05/21
国泰旗下产品业绩回顾
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数据来源：银河证券；时间截至：2021-05-21。
基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。
基金具体过往业绩及业绩基准表现请详见国泰基金官网：www.gtfund.com
未来A股市场展望
上周市场重回震荡区间，各主要指数均小幅波动，沪深 300 指数上涨 0.46%，上证综指下跌 0.11%。从市场成交额来看，上周两市日均成交额接近 8200 亿，依然处在较为健康的范围，但由于目前板块轮动较快，热点较难在短期集聚，预计市场短期仍将以震荡为主。
总体来看，制造业投资的回暖、服务业需求的恢复以及出口的持续高景气预期将支撑国内宏观经济稳中向好的趋势不变。预计年内制造业投资增速或将攀升至 11.5%左右，“缺芯”等供应链问题如预期逐步解决将进一步释放制造业回暖的动力；二三季度服务性消费有望显著恢复，带动社零增速缓慢抬升；出口端海外供给恢复弹性较小，在海外需求持续扩张的情况下出口将维持高位，预计全年增速将达到 20%以上，为近年以来的最高增速水平。
从市场流动性来看，市场流动性状况改善，新发基金和申购趋暖。近期公募基金新发热度逐渐恢复，本月前 3 周主动权益类公募基金共发行 224 亿元，环比 4 月前 3 周增长 25.8%。
今年以来，北向资金已累计净流入 1562 亿元。与往年主要配置消费板块不同的是，今年外资主要净流入成长型制造板块，如电力设备及新能源、机械等，净流入规模分别达到 355 亿元和 140 亿元。个股层面的分化显示外资在制造行业的配置也呈现结构分化的特征，增配成长制造，而流出传统周期制造。
考虑到辽宁、安徽等多地零散疫情出现后，国内疫苗接种积极性大幅提升。二季度新冠疫苗板块将有较大增量，并且随着疫苗板块需求扩容，疫苗产业链预计也会迎来进一步发展。
未来债券市场展望
周一，4 月经济数据公布，生产偏强需求偏弱，市场反应平淡，利率小幅上行；周二，市场较为清淡，对后半周资金面有所担忧，利率小幅震荡；周三，资金面有所好转，大宗商品价格明显回调，利率小幅下行；周四，国常会再提对大宗涨价的关注，通胀预期及资金收紧预期明显缓和，利率明显下行；周五，权益市场小幅回调，利率突破关键点位后多头情绪升温，利率明显下行。全周来看，债券收益率短平长下，期限利差压缩，其中 1 年期国债持平于 2.33%，1 年期国开债下行 2BP 至 2.52%；10 年期国债下行 5BP 至 3.09%，10 年期国开债下行 6BP 至 3.48%。信用债收益率跟随利率下行，其中 3 年期 AAA、AA+、AA 分别下行 3BP、8BP、2BP 至 3.39%、3.70%及 4.09%，信用利差短端收窄，中长端走阔，期限利差多数走阔，等级利差震荡。权益市场方面，上证综指下跌 0.11%，中证转债指数上涨 0.22%，全市场平均转股溢价率小幅回升；行业方面，汽车、电力设备、家电、食品饮料及电力公用事业涨幅居前，建筑、银行、非银金融、钢铁及煤炭跌幅最大。
总体看来，从资金供求来看，本周政府债净供给 3000 亿左右，净供给有所回升，但距离去年高峰时单周 4000 亿以上的供给量仍有距离，且 5 月地方债发行计划仍未完成，供给压力再次延后。临近月末，资金需求或有所回升，从测算来看，4 月末商业银行超储率预计在 1.2%附近，总体高于 2018 年及 2019 年同期，银行间流动性总体尚可,但后续若央行仍维持等量续作的公开市场操作，则 6月末超储率将低于历史同期。当前利率突破关键点位，大宗商品价格回调使得行情或有延续，但 10 年国债利率逐步接近 2019 年低点（3.0%），利率进一步下行空间有限 ，关注半年末资金需求回升带来的波动。策略上，仍建议关注供给及资金变化灵活止盈，逐步转向票息策略。
未来黄金市场展望
截止至上周五（5 月 21 日），伦敦现货黄金报收 1880.20 美元/盎司，上周累计上涨 37.10 美元/盎司，涨幅 2.01%，最高上冲至1890.11 美元/盎司，最低下探至 1840.45 美元/盎司。回顾上周以来海外主要市场动态：美国 5 月 Markit 服务业 PMI 初值高于预期，美国 5 月 Markit 制造业 PMI 初值高于预期。
目前美联储主席鲍威尔反复强调今年大宗商品引发的通胀上行不具有持续性，可能年内就会回落，目前主要的注意力放在就业方面，而当前美国就业恢复情况仍不乐观。本次议息会议纪要中提到未来讨论调整资产购买速度，相对之前的市场预期而言偏温和。美联储的态度压制了美债收益率上行的空间，但通胀水平还在继续攀升。在名义利率相对稳定的情况下，通胀的提升将会引发实际利率下降，有利于黄金。本周的美国谘商会消费者信心指数、美国第一季度 GDP、美国个人收入和 PCE 物价指数也可能会对政策及通胀预期造成影响，可以重点关注。
全球低利率高债务环境下，黄金配置价值仍凸显。新冠肺炎疫情发生后，美联储紧急降息、无限量 QE、扩大资产负债表创造出了宽松的货币政策环境。中长期来看，全球疫情和经济复苏前景仍具有不确定性，黄金在资产组合中或能继续发挥避险作用；而美联储 3 月议息会议结果显示，预计 2023 年前不会加息，持续的低利率环境也将对黄金价格形成有力的支撑。
未来海外市场展望
上周海外市场大事件：恒生指数最大变革开启，新经济比重将逐步抬升。各机构披露21年Q1美股持仓，中概股分歧增大。监管高压重锤，加密货币经历“过山车”行情。腾讯加大投资力度应对竞争，字节跳动更换掌舵人。中欧关系紧张，美韩同盟聚首。
上周海外各资产表现：股市方面，美股震荡，港股大涨。美股持续震荡，道琼斯、标普、纳斯达克分别以-0.5%、-0.4%、0.1%报收。美联储4月会议纪要的措辞再度引发市场担忧，道指标普连跌两周，科技股震荡但所幸收涨，市场正密切关注经济复苏和通胀预期对美联储政策的影响。港股恒生指数、国企指数分别上涨1.5%、2.9%。恒生科技指数大涨6.1%，科技板块迎来回暖，单周南下净流入资金超过 100亿港元，腾讯、美团、小米为吸金能力前三甲。其中美团单周强势反弹上涨12.8%，吸金46亿港元。债市方面，美债10Y利率震荡于1.6%上方。美债10Y收益率微幅下跌0.5bp，收于1.62%上方。本周美国PMI数据和申领失业金数据显示美国经济恢复稳定，且由于美联储会议纪要提及Taper等敏感信息，利率一度升破1.69%。但受10年期通胀保值债券发行结果显示需求弱于预期，利率重回1.6%关口附近，显示市场仍相信美联储的暂时通胀论调。汇市方面，美元指数下跌，人民币震荡小幅走强。美元指数从90.3下跌至90.0，尽管受周中美联储会议纪要不及鸽派预期美元有反弹势头，但全周仍然呈现弱势表现，市场认为美联储在通胀问题上可能正在犯错。离岸、在岸人民币双双震荡小幅走强并收于6.43上方。大宗方面，黄金大涨，油价下跌。COMEX黄金从1827大涨至1882，美联储的按兵不动和通胀预期的不断上升刺激黄金需求，疲软的美元走势以及美国国债收益率的走低无法抑制黄金上攻表现。油价跌至近一个月来最低水平，受伊朗石油出口恢复的可能性，WTI原油下跌2.5%至63.9美元下方。
本周海外关注事项：
- 欧洲领导人周一将在布鲁塞尔会晤探讨温室气体减排目标。摩根大通、高盛等6家美国主要银行CEO当地时间周三和周四将分别在参议院银行委员会和众议院金融服务委员会出席听证会，讨论话题尚未公开，本次集体出席系2008年金融危机以来的第二次。G7财长和央行行长周五将举行线上会议。美团、小米、快手等将发布财报。
一周要闻回顾
● 国务院金融委召开会议，研究部署下一阶段金融领域重点工作
国务院金融委召开会议，研究部署下一阶段金融领域重点工作。会议要求，金融系统要坚持大局意识，坚持稳字当头，科学精准实施宏观调控，把握好度，不搞急转弯。要综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕，有效防范和化解金融风险，促进经济金融良性循环。
国务院金融委要求，进一步推动利率汇率市场化改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；加快资本市场改革，推动债券市场高质量发展。深化金融机构改革，回归本源，坚守定位，遵循绿色理念开展投融资行为。继续扩大高水平金融开放。
国务院金融委要求，坚决防控金融风险。坚持底线思维，加强金融风险全方位扫描预警，推动中小金融机构改革化险，着力降低信用风险，强化平台企业金融活动监管，打击比特币挖矿和交易行为，坚决防范个体风险向社会领域传递。要维护股、债、汇市场平稳运行，严厉打击证券违法行为，严惩金融违法犯罪活动。要严密防范外部风险冲击，有效应对输入性通胀，加强预期管理，强化市场监管，做好应对预案和政策储备。
● 央行副行长刘国强就人民币汇率问题答记者
央行副行长刘国强就人民币汇率问题答记者问：目前，我国外汇市场自主平衡，人民币汇率由市场决定，汇率预期平稳；未来人民币汇率的走势将继续取决于市场供求和国际金融市场变化，双向波动成为常态；人民银行将注重预期引导，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
风险提示
2021-05-24 19: 20
2021-05-24 18: 41
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