周一，A股市场三大指数小幅收涨。盘面上，白酒概念大涨5.27%，4只个股涨停；科技股表现抢眼，计算机板块以2.81%涨幅领跑申万一级行业，自主可控、半导体等概念热点纷呈；券商、军工等板块同样有所表现。跌幅方面，此前热门的周期股出现降温，钢铁、采掘、有色金属板块遭遇回调，海运指数大跌3.25%，汽车指数下跌3.09%。

数据来源：Wind，截至2021.05.24收盘

截至收盘，上证指数报3497.28点，上涨0.31%，深证成指报14506.61点，上涨0.62%，创业板指报3139.69点，上涨0.85%。两市共有2597只上涨，1501只下跌，合计成交8422.4亿元，北向资金净流入18.86亿元。（数据来源：Wind，截至2021.05.24收盘）

景顺长城投研团队认为，后续市场继续下探的压力已经有限，市场正在寻找新方向上的“合力”，而动能可能仍是估值修复。风格上，由于位置已经较高且上涨已经持续了较久，叠加政策不确定性，周期行情或将来到尾声。

此前公布的PPI数据在引起许多投资者关注的同时也加速催化了周期股的行情，上周周期板块出现了明显的见顶，而成长板块内热点较多，但都“快进快出”。

今年以来，钢铁和铁矿石价格在供需不平衡的影响下飞涨，特别是在“碳中和”政策后，部分地方政府的限产政策加剧了价格的上涨，也带动相关板块的行情，并引起政府关注。国务院总理李克强5月19日主持召开国务院常务会议，部署做好大宗商品保供稳价工作，保持经济平稳运行。这是国务院常务会议连续两次聚焦大宗商品价格问题。我们认为，发改委和市监局的调研及李克强总理的会议部署正在释放控制相关资源品价格的明确信号，钢材和铁矿石的快速涨价可能即将迎来尾声。

上周一公布的经济数据显示，4月工业增加值同比增长9.8%，略低于市场预期的10%，较3月14.1%回落；社会消费品零售总额同比增速17.7%，远低于市场预期的25%。

分细项来看，今年以来，生产端电器机械和器械制造，计算机、通信和电子，医药制造业，金属制品业，专用设备制造业等行业两年平均增速超过两位数，新能源汽车产量增长进一步加快；消费端内餐饮零售同比增长46.4%，但两年平均增速仍然较低，4月服务业指数增速放缓。

这一经济数据显示，我国的增长并不是特别强劲，但仍然较为稳定；而从结构上看，生产端仍然比消费端更强。一方面，增长的结构意味着下游商品涨价的动力可能有限，国内CPI的通胀压力不大，而另一方面增长“稳而不强”也意味着政策无需迫切地收紧，我们认为这一经济数据可能打消了部分市场对于政策收紧过快的担忧。

近日，中国境内安徽等地重现新冠疫情本土病例，境外美国等发达市场的疫情控制较为领先，但疫苗接种进度出现明显放缓，而海外新兴市场的新增病例数仍然高企，我们认为疫情退出可能成为一个“长尾”时间，后续需要持续关注疫情和疫苗的接种进展。

景顺长城投研团队认为，从当前市场所处位置来看，市场的“中期调整”可能已经在尾声，近期经济增长数据不算太强，政策收紧方向明确但节奏可能较为温和，同时市场预期较为充分，后续市场继续下探的压力已经有限。

当前我们认为，市场正在寻找新方向上的“合力”，而后续的动能可能仍然将是估值修复。风格上看，全年大宗商品的供需可能偏紧，但当前周期板块的位置已经较高且上涨已经持续了较久，受到政策不确定性的影响，周期行情或将来到尾声。

当前时点，建议投资者持续关注市场的情绪面变化和政策的边际变化，并在优质资产中筛选可以逐步入场的相关标的，特别是调整幅度已经较大、基本面逻辑坚固、景气度保持高位的部分核心资产，对于中长期投资者来说当前可能已经来到布局的时点，同时我们认为投资者可关注半导体、电气设备和医药等主题性热点与基本面并重的板块投资机会。

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