虽然币圈从不缺大起大落的故事，但这几天的走势如果用“雪崩”一词来形容，一点不为过。

一方面，“带头大哥”比特币一度跌至3.2万美元下方，相较于4月中旬的历史高位64829美元就是腰斩，其他众多币种同样经历价格端的“自由跳水”。

另一方面，更令人触目惊心的是投资者的情绪。用于衡量加密货币市场情绪的“恐惧与贪婪指数”显示，截至2021年5月23日，该数据指标为14，表明市场处于极度恐惧（extreme fear）的状态（而上月该指数曾高达55，触及贪婪水平）。

但来自币圈的跌宕起伏却并不专属于币圈，细品这场雪崩中的诸多情节，币圈人犯的这些错，投资中同样常见。

追求暴富

事实上，虚拟货币的真正出圈，主要源于比特币的惊人涨幅。

自比特币2010年第一次产生对应0.0025美元的价格开始（一个美国的程序员用10000枚比特币换取了2个披萨），这十一年间比特币所对应的价格涨幅接近2000万倍。越上涨、越有人买入；越有人买入，币种越显稀缺，盈利效应越显著。这是大部分炒币者眼中关于加密货币的上涨自循环。

于是众多一夜暴富的财富故事，吸引一批一批的投资者涌入市场，以小博大。殊不知，浮盈的来源可能只是众人拾柴火焰高的抱团。

一个有意思的数据是，区块链分析公司Chainalysis最近的一份报告显示，当前购买比特币耗费的4100亿美元中，超过一半是在过去12个月里购买的。这也意味着这些比特币的投资者是在追涨中完成了交易，如今大概率要蒙受不小的损失。

更重要的是，出于侥幸心理，大多数的投资者都曾深信，自己不会是击鼓传花的最后一人。

2007年的牛市、2015年的牛市和P2P……在向往快速致富的机会主义者眼中，短期巨额获利的机会并不少见：理想的状态是，在某个发财机会上大捞一笔，捞完就走。但现实是，能捞一笔且全身而退的人并不多，更多的人却因为从未真正搞懂过他们的投机对象，往往成了被收割的韭菜。

急功近利的情绪化，很容易让人忘却原本清晰的投资逻辑。没有人愿意慢慢变富；可当你把市场当做赌场的时候，市场也会视你为赌徒。既有日进斗金之时，就有泡沫出清之日。资产泡沫的易碎性和价格的波动性本质从未有变。

“信仰”名人

除了 “一夜暴富”的美梦太，加密币的走红也与一众名人与投资机构的力捧不无关系。

最知名的莫过于马斯克。今年1月，马斯克在推特个人资料中添加了“#比特币”，其后又公开表态，允许用比特币购买特斯拉。除此之外，曾是多年“比特币空头”的达利欧也在去年12月公开表示，过去十年比特币和其他数字货币已经成为类黄金资产替代品。

名人之外，推波助澜的机构也不少。比如纽约证券交易所的母公司洲际交易所（ICE）成立了虚拟货币交易所Bakkt，并于2020年9月开始交易比特币期货以进行现金结算；同年12月，全球最大的金融服务公司Visa将其纳入体系；芝加哥商业交易所集团自2021年2月8日起上线以太坊（ETH）期货产品。

可是，纵使这么多名人加持，另一个事实是，在比特币的定价体系中，你很难找到价值评估的锚。

比特币是用高技术算法（区块链）耗费大量能源挖掘（实际上是创造）出来的数字符号，价格却不是由所消耗的能源决定。它更像一朵心中花，稀缺性、流动性、安全性，皆因人的交易而存在。而在经典的价值评估模型中，一项资产的价值取决于它能带来的现金回报（分子），以及你的要求收益率（分母）。比如，母鸡可以下蛋，企业可以创收，债券可以付息还本。

在《克鲁格曼的经济学讲义》一书中，2008年诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼曾对比特币有过如是表述，“它们的价值完全取决于自我实现的预期，这意味着彻底崩塌有真实的可能性。如果投机者出现集体性的怀疑时刻, 突然害怕比特币会变得一文不值, 那比特币就会变得一文不值。”

其实，因追星而受伤的投资者，在A股中也不在少数。可时至今日，诸如“最牛基金经理***”、“最牛散户**”正在重金买入的个股等描述，仍不断见诸媒体，并引起追风者无数。

但观点与信仰都不是事实，跟风买入的实质是在投资中行认知越界之举；但如果你认可的是价值投资，那么请务必记住，以事实为投资之准绳，才有价值之锚。

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