博时基金魏凤春:关注7月中报核心交易窗口期的结构性机会

魏凤春 2021-06-28 19:30

业绩为王

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  核心观点:
美国服务业涨价压力将逐步显现,国内经济仍然维持高景气,未来基建、出口动能将小幅放缓。PPI高位韧性驱动A股上市公司中报继续高增长,关注7月中报核心交易窗口期的结构性机会。科技领域如电子、新能源等景气高企、利好频现,可考虑关注电子里的半导体、中游新能源车、高端白酒等板块,但其短期约束在交易性价比不足,或可适当兑现部分收益,等待更好的买点。

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  宏观展望:
宏观方面,美国线下活动修复至疫情前86%,6月经济景气维持高位,家具家居/电子产品/机械供给瓶颈拉长进口需求韧性。美国H2服务业涨价压力将显现,小规模传统基建有望先行,其他分歧部分或推后至新财年。工业企业盈利依然保持高景气,中上游和部分消费品制造业盈利改善较好,工业品价格处于相对强势、需求尚可阶段,利润整体无需担忧。国内4月出口增速达到高点后,5月高位小幅放缓,预计6月及之后出口动能小幅回落,但仍维持一定景气。


建筑景气指标显示基建二季度表现并不疲弱,预计财政后置将减缓基建下滑速率。国产芯片即将量产意味着半导体产业链或将打开自主空间,光伏政策方面需求端利好与供给端利空并行,新能源车渗透率有望加速提升。本周周期类价格大多偏弱势。消费类除猪价外整体走强,科技类光伏上游继续回落。


资产方面,维持近期判断,今年货币政策操作和信用出清风险决定市场波动节奏,此轮行情类似去年11月底到今年2月,一旦国内资金面出现收紧,海外流动性预期也收紧,市场调整概率就会加大。当前市场的波动水平也逐渐从低位拉升,交易难度会逐渐提升,可考虑适度转向防御,逢高兑现部分收益。

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 A股 

A股方面,PPI高位韧性驱动A股上市公司中报继续保持高增长,7月将是中报核心交易窗口期,结构性机会挖掘重于指数判断。结构上,中报当期高景气的资源品、部分中游制造或有中报博弈行情,但中期景气持续性或不强。高景气的高端白酒、电子里的半导体、中游新能源车等板块可考虑关注,但短期约束在交易性价比不足,或可适当兑现部分收益,等待更好的买点。


 港股 

港股方面,港股整体微观结构以及新经济股(以科技板块为代表)持仓集中度较年初显著优化,已具备一定估值性价比和长期布局价值。下半年联储讨论QE收缩将对港股产生冲击,但此次市场预期前置且较为充分,Taper进程落地之时估值相对合理板块反应或将边际钝化。


 债券 

债券方面,转债继续抓住权益市场结构活跃机会,关注新能源中上游、半导体、汽车、大众消费和化工龙头等,涨幅较大个券逐步止盈;利率债中期维度性价比逐渐压缩,短期趋于震荡,等待利率走高后的配置机会;信用方面,城投、地产都面临结构性压力,仍以防风险为主,关注近期信用分层可能回归的压力。


 原油 

原油方面,OPEC+逐步增产与可能的伊朗制裁解除将进一步扩大原油供给,全球复苏下原油需求持续旺盛,油价或仍将维持高位震荡。


 黄金 

黄金方面,美国通胀上行、就业加速修复以及联储加息预期前移加强市场对Q3美联储正式讨论QE Taper、年底前后开始退出的预期,美债实际利率止跌向上,黄金或将承压。


  声明: 

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