上周市场各大指数强势上涨，上证综指上涨2.34%、深证成指上涨2.88%、创业板指上涨3.35%，中小板指上涨3.28%，科创50上涨2.69%。分板块看，电气设备、汽车、电子涨幅居前，涨幅分别为9.75%、6.35%和6.26%；计算机、食品饮料和通信跌幅居前，跌幅分别为1.89%、1.82%和0.80%。

债市：央行极力呵护市场，债券市场短期乐观

跨半年节点资金面宽松，债市短期较为乐观。上周收益率有所下行，与资金面信心有较强的关系。除官媒发表文章称将保持流动性合理充裕外，央行在资金较为紧张的周四在公开市场操作上进行了200亿净投放，连续两日投放300亿元逆回购，打破了今年3月以来持续每日投放逆回购100亿的局面，旨在呵护跨半年时点资金。央行周四的投放释放了维稳跨半年资金面的信号，且根据历史情况看，临近跨半年节点的最后几天央行大概率会继续进行公开市场净投放，市场对未来资金面的预期可以更乐观些。那么在目前缺乏明确交易主线的背景下，资金收紧这一潜在利空被证伪，同时基本面数据不多的空窗期，利率的下行空间可能将被重新打开。

商业银行存款利率定价方式改革影响深远。6月21日，市场利率定价自律机制将存款利率定价方式由现行的“基准利率×倍数”改为“基准利率+基点”。四大国有行活期存款、定期存款、大额存单基点上限分别为10bp、50bp、60bp，国有四大行之外的银行基点上限分别为20bp、75bp、80bp。这一规定下，活期存款和1年以内定期存款的利率将小幅上行，1年以上定期存款和大额存单利率较出现较大幅度下调。存款加点改革后，活期存款与1年以内定期存款的利率上限调整幅度不大，但2年以上定期存款和大额存单的利率上限出现较大幅度下行，以大行为例，2年与3年定期存款利率上限分别下调34BP与60BP，大额存单利率上限则分别下调45BP与78BP。

新方案消除了杠杆效应，长短期存款利率之间的利差将有所缩窄，有利于引导银行存款回归合理的期限结构。此外，新方案同步调整了中小银行和国有银行的存款利率自律上限，二者之间仍存在合理利差，有利于维持目前相对均衡的市场竞争环境。

关注天津债券市场投资人恳谈会效果。天津市召开债券市场投资人恳谈会，会上天津市相关领导表示，将千方百计维护好信用生态。其中一条措施为健全完善国有企业领导人员考核体系，签署防控债务风险责任状，对出现公开市场债券违约风险防范化解不力、损害投资者合法权益等行为，一追到底、终身问责。天津的表态向市场传递了一定利好，会议结束后津城建的成交利率出现了一定的下行，效果较为及时。但像前期山西、河北等地一样，虽然会议传递出政府的信心，市场情绪边际回转，但大部分投资者仍在观望。需关注后续估值是否维稳及一级市场是否可以恢复发行。另外，可关注房地产行业近期动态。恒大称准备好136亿兑付美元债务，而世贸则出现子公司商票未兑付的传闻。在地产行业被严格调控的背景下，地产主体的现金流问题需高度关注。

央行极力呵护市场，债券市场短期乐观。在目前缺乏明确交易主线的背景下，资金收紧这一潜在利空被证伪，同时基本面数据不多的空窗期，利率的下行空间可能将被重新打开。信用方面，部分中低等级城投平台债券收益率下行至历史低位，整体性价比不高，还是建议关注性价比较高的国企产业债。

1）货币市场：R001加权平均利率为1.5741%，较前周跌47.94个基点；R007加权平均利率为2.7276%，较前周涨51.34个基点；R014加权平均利率为2.8196%，较前周涨15.59个基点；R1M加权平均利率为2.7503%，较前周跌14.24个基点。

shibor隔夜为1.55%，较前周跌46.4个基点；shibor1周为2.196%，较前周跌1个基点；shibor2周为2.719%，较前周涨19.2个基点；shibor3月为2.456%，较前周涨1.2个基点。

2）资金面：上周央行公开市场净投放450亿元。其中，投放900亿元，回笼450亿元。6月24日央行公开市场近四个月来首次打破逆回购操作百亿元惯例，进一步稳定资金预期，银行间市场隔夜回购加权利率下滑超30bp，创逾一个月来新低。不过跨半年末资金需求仍在高峰期，价格居高不下，特别是刚刚可以跨月的七天期回购利率偏高。央行在此前主管媒体发文强调政策维稳态度后，此番出手也是言行一致，这也为市场平稳跨过关键时点吃下“定心丸”，2021年百年党庆之际，资金面整体波澜不惊。

1）一级市场：上周一级市场发行73只利率债，实际发行总额2634亿元，债券量与前周相比有所缩量。

2）二级市场：本期银行间国债收益率不同期限多数下跌，各期限品种平均跌3.94bp。其中，0.5年期品种下跌1.43bp，1年期品种下跌8.37bp，10年期品种下跌3.75bp。本期国开债收益率不同期限多数下跌，各期限品种平均跌2.65bp。其中，1年期品种下跌4.64bp，3年期品种下跌11bp，10年期品种下跌2.49bp。