✔ 从高增长回归低增长，从分化回归均衡

1)   经济增长：增长动能继续走弱，结构更为均衡。
2)   物价：CPI温和上行，PPI高位震荡。
3)   政策：财政政策力度边际改善，货币政策向下筑底。
4)   海外经济：全球复苏力度强劲，欧美开启量宽退出。
✔ 重点关注
1)   经济下行力度
2)   宏观政策调整
3)   中美关系

✔ 股票市场的赚钱效应依然突出，结构性机会保持活跃

1)   金融数据：实体经济融资需求不弱，经济保持相对韧性。
2)   成长风格：相对收益的上行趋势短期仍可持续。
3)   风险偏好：需要关注美国QE退出导致北上资金撤退的调整风险。
4)   大小盘比较：中小市值相对收益历史底部企稳，趋势走强概率大。
✔ 配置建议

1)   保持医药仓位
2)   寻找科技可投标的
3)   新能源上游相关配置

✔ 流动性及基本面仍是短期驱动市场走势的主导因素

1)   市场回顾：近两周债券收益率陡峭化下行，国债期货主力合约近两周震荡反弹。1年期国债下行13BP至2.4%,10年期国债下行4BP至3.08%。
2)   资金面：随着央行增量投放逆回购，资金跨季平稳度过，流动性边际宽松，带动短端收益率下行。
3)   流动性：关注税期和地方债发行节奏以及央行公开市场操作应对情况。
4)   国内政策：6月4日，财政部等部门发布通知，将国有土地使用权出让收入等4项非税收收入划转税务部门征收，2022年1月在全国全面实施。城投拿地比例偏高、债务偏重区域的城投平台可能受本次新规的负向影响更大一些。有利于防止地方政府显著增加隐性债务。