经历了一季度市场的下跌之后，二季度市场出现了不同程度的反弹，主要股指均处于上涨状态。上证指数上涨4.34%，沪深300指数上涨3.48%，创业板指上涨26.05%（数据来源：Wind），各位投资人二季度投资表现如何？基金经理的二季度回顾以及对下半年的看法，或许对你有所启发，财通基金权益、固收全明星团队的最新 “打法”曝光，等你来详细了解。

权益

总结：上半年重点超配周期，下半年看好化工和新能源上游资源品的价格表现。

在我们看来，2021年投资的关键词就是“涨价”。不论是在新能源行业的上游，还是和传统经济更相关的各种资源品，都在2021年上半年跑出了较好的收益。我们认为这样的情况会延续到下半年，主要原因为：1）海外经济复苏态势强劲且持续性强，拉动了我国制造业行业的景气度，外需逻辑延续全年；2）在全球碳中和背景下，越是上游资源品，越是“两高”行业，未来的供给曲线都是相对平缓的，供给在一段时间内无法匹配需求的增长；3）全球流动性宽裕，我们本来预期今年的流动性收紧迟迟没有出现，也拉高了资源品上涨的幅度。

从上半年我们的配置来看，相比2020年末，我们在2021年初开始持仓上更偏重周期各个方向，并且在持仓结构上更偏重二三线公司，我们在1月份已完成上述调整。在需求逻辑上，我们相对在下半年看好化工和新能源上游资源品的价格表现，因为这两个行业的需求逻辑在下半年更强，其他需求逻辑不强的周期品更有赖于供给逻辑的不断深化。

令我们担忧的是，在未来，我们看到的是确定性的周期各个行业的供给扩张逻辑受限，并且这种受限并不是短期的，而是长期的。同时全球流动性仍然宽裕，迟迟未能出现流动性逐步收缩的状态。这样就可能造成资源品价格长期的高位运行，故我们对通胀的担忧是较多的，我们目前没有看到通胀缓和的迹象。

基于以上几个原因，我们在今年上半年超配周期，我们后续会进一步保持密切跟踪，作出适时的及时应对。

（上述内容来源：财通价值动量混合产品二季报，提及行业和板块不构成投资推介。）

总结：二季度主要投资的行业板块集中在医药、消费和科技行业，判断中小市值公司表现优于龙头公司趋势或难以长期持续，但仍关注中小公司的基本面是否符合或者超预期。

经历了一季度市场的下跌之后，二季度市场出现了不同程度的反弹。但是由于市场的风格出现了较大的变化，可以看到中小市值公司表现优于龙头公司，但我们判断这一趋势难以长期持续，未来仍需关注中小公司的基本面是否能够符合预期或者超出预期。

我们在二季度基于公司基本面对组合进行了一些微调，调出了部分景气出现下滑的公司，加仓了部分景气保持稳定，但是前期却随着市场下跌的公司。我们二季度主要投资的行业板块仍然集中在医药、消费和科技行业，整体仓位也变化不大，对于好的公司我们更加愿意花更多的时间和他们一起成长。

（上述内容来源：财通可持续混合产品二季报，提及行业和板块不构成投资推介。）

总结：高估值的成长股板块配置比例相对不高，重点配置了银行、食品饮料、电力设备以及有色金属行业的龙头公司。

回顾2021年第二季度，A股市场在春节调整后出现了一波反弹行情，期间上证指数上涨4.34%，深证成指上涨10.04%。受益于流动性的阶段性宽松，以电力设备新能源、电子、医药为代表的成长股表现较好。整体来说，市场风格在春节前后形成了一个分水岭，节前超额收益显著的“核心资产”在这轮反弹中表现乏力，中小市值公司在二季度表现较活跃。

投资策略方面，我们认为随着后续美联储逐步退出量化宽松，国内宽松流动性环境难以持续，因此高估值的成长股板块配置比例相对不高。我们通过对行业及公司基本面的分析和合理的价值评估，重点配置了银行、食品饮料、电力设备以及有色金属行业的龙头公司。

（上述内容来源：财通多策略精选混合产品二季报，提及行业和板块不构成投资推介。）

总结：重点在消费领域进行投资，由于上游大宗原料价格上涨带来的对下游消费需求抑制，或将在2021年下半年逐步缓解，消费板块仍然是充分投资机会的领域。

重点在消费领域进行投资。选股标准是消费行业一流赛道中的优质公司，并规避未来景气度趋势下行和热门高估的方向。我们最看好的消费品商业模式是基于品牌溢价的模式，其次看好在渠道建设、成本控制、组织管理上具有优势的公司。

我们在2021年二季度延续了前期的重点布局方向，持仓主要分布在高端白酒、品牌家居、家电龙头、品牌媒体等方向。2021年二季度消费整体环境有边际放缓的迹象，消费板块在二季度的股价表现也只是差强人意。我们认为和2020年疫情后的高基数有关， 2020年二季度是疫情后消费信心和需求恢复的爆发期，导致前期挤压的需求集中释放， 造成基数偏高，另外我们看到2021年上游大宗原料价格上涨带来消费品价格的提升，也对下游消费需求产生一定抑制，我们认为这些因素在2021年下半年都会逐步缓解。

政策层面，国家今年延续较为宽松的货币导向，同时增加调控手段，比如加大对教育、互联网、医美领域的监管力度，政策层面对内需仍然十分关注。我们认为消费仍然是中长期经济发展的重要引擎，新兴消费领域发展到一定阶段，需要必要的监管来维护更健康和良性的环境。从短期景气度和长期趋势看，消费板块仍然是充分投资机会的领域。

（上述内容来源：财通新视野混合产品二季报，提及行业和板块不构成投资推介。沈犁自2021年1月27日起任本基金基金经理。）

总结：今年的投资更多基于为投资者赚取切实的绝对收益同时控制回撤风险，从结果上看，尽管牺牲了一些收益的弹性，但成功控制了回撤。

2021年上半年的股市表现预示着今年相对是投资难度较大的一年，利率上行的担忧导致前几年持续上涨的白马股进入回调周期。因此我们从年初开始就立下了相对朴实但实际的目标，即今年的投资更多基于为投资者赚取切实的绝对收益同时控制回撤风险。

从结果上看，我们尽管牺牲了一些收益的弹性，但成功控制了回撤，并且在此基础上获取了不错的绝对收益。

（上述内容来源：财通福盛多策略混合（LOF）产品二季报，张胤自2021年3月24日起任本基金基金经理。）

固收

总结：上半年货币政策始终保持正常化，国内经济内生增长动力仍有待明确，2季度较为积极地参与权益市场，在行业配置上相对均衡，适当偏向于新能源、科技和周期板块。

今年二季度债市走出了慢牛行情。10年国债收益率从3.19%下行至3.07%，10年国开收益率从3.57%下行至3.49%，国债和国开分别下行12bp和8bp，季内利率波动不大，平稳下行。基本面角度看，国内经济持续复苏，但由于去年基数原因，表观增速呈现冲高回落态势。最新数据显示，生产端工业增加值同比小幅回落，表现较为平稳。需求端出口有所回落，地产投资维持高位，制造业投资延续改善。整体二季度经济动能强于一季度，生产保持平稳，消费持续恢复，出口、制造业投资及地产投资对经济存在一定的支撑。

货币政策方面，上半年货币政策始终保持正常化，维持银行间流动性平衡，资金面利率整体在上半年呈现逐步下行态势，除在传统季末时点有所波动外，整体平稳运行。由于国内经济内生增长动力仍有待明确，结构性政策十分必要，因此宽松政策很难完全退出。操作方面，本基金在2季度较为积极地参与权益市场，在行业配置上相对均衡，适当偏向于新能源、科技和周期板块。

（上述内容来源：财通收益增强债券产品二季报，提及行业和板块不构成投资推介。）

总结：二季度中，组合整体保持中性策略，在严控信用风险和流动性风险的前提下，同时平衡流动性和收益率，配置上关注短久期、高等级品种，适当增加杠杆增厚组合收益。

今年二季度债市整体震荡，在结构性“资产荒”的压力下，叠加资金面平稳宽松格局，债券走出了慢牛行情。10年国债收益率从3.19%下行至3.07%，10年国开收益率从3.57%下行至3.49%，国债和国开分别下行12bp和8bp，季内利率波动不大，平稳下行。

国内经济持续复苏，5月经济数据表现依旧积极。生产端，工业增加值同比小幅回落至8.8%，季调环比增长0.52%，与四月持平，表现较为平稳。需求端，出口金额（美元计）同比增长27.8%，两年复合增长11.1%，虽较4月的16.8%有所回落，但继续维持高韧性；地产投资，或因居民中长期贷款走弱的缘故导致边际回落，但仍维持高位；制造业投资，延续改善，在广义下游需求及企业盈利向好的格局下，制造业投资增速的反弹在二季度持续；基建投资，虽小幅加快，或因专项债共计提速带动，但仍弱于今年3月份开工旺季的增速，仍处于低位徘徊。整体二季度经济动能强于一季度，生产保持平稳，消费持续恢复，出口、制造业投资及地产投资对经济存在一定的支撑。

货币政策方面，后疫情时代，我国疫情控制和经济复苏都领先于全球，央行虽然较早喊出了货币政策正常化，但结构性冲击仍在，内生增长动力不强，结构性政策十分必要，因此疫情而出的宽松政策很难完全退出。整体二季度流动性表现宽松平稳，5月中下旬后流动性变化受到地方债供给、年中考核等因素干扰，资金利率中枢有所抬升，但央行表明“维稳”态度明显，流动性相对平稳跨过年中。

在二季度中，组合整体保持中性策略，在严控信用风险和流动性风险的前提下，同时平衡流动性和收益率，配置上关注短久期、高等级品种，适当增加杠杆增厚组合收益。

（上述内容来源：财通安瑞短债产品二季报。）

风险提示：市场有风险，投资需谨慎；管理人观点不对未来市场情况构成任何保证。