异动点评： 下跌源于极端分化的负反馈，静待成交回落

南方基金市场点评

2021.7.27

今日市场延续调整，上证指数、深证成指、创业板指跌幅分别达到2.49%、3.67%、4.11%，两市合计成交1.52万亿，续创去年7月份以来新高。截止收盘，北向资金净流出约42亿元。大类行业中，仅通信板块出现小幅上涨，其他板块全线下跌，跌幅居前的是电气设备、建筑材料与食品饮料。截止下午三点，香港恒生指数下跌3.38%，日经225指数收涨0.49%，韩国综合指数收涨0.24%。

今天上午市场指数层面相对平稳，但行业间的分化依然明显，以半导体为代表的部分板块涨幅夸张，但难掩整体赚钱效应的不佳。午后空头情绪继续发酵，半导体高位回落，而前期强劲的新能源相关板块跌幅放大，使得悲观情绪进一步蔓延。

总体来看，近几日市场的调整是撕裂的行业分化格局带来的交易层面负反馈。最近一段时间，市场二八分化明显，甚至称得上一九分化。涨幅居前的新能源及相关板块明显进入亢奋状态，在昨日的市场点评中已有提到。交易亢奋必然导致波动率的急剧攀升，一旦赚钱效应不能得到延续，放大的波动率会反应为向下的回调。

对于后市的观点，维持此前判断。即中短期宽基指数层面仍以宽幅震荡为主基调，但考虑到近期表现强势的新能源、周期等板块呈现一定的交易亢奋，需要警惕其交易风险，一旦风险释放可能会对部分相关指数产生一定的拖累。参考今年二月份情况，市场风险的释放最终会反映到成交热度的变化，一旦热度回落到较低水平，阶段性大幅波动的情况便会步入尾声。

中长期角度来看，当前宏观政策不急转弯的本质是紧信用宽货币，其意味着发生流动性风险的概率不大，进而对于权益资产，市场较难看到系统性风险的爆发。国内股市运行中枢逐年抬升的趋势非常明显，对于未来大的方向我们继续保持乐观。在行业层面，科技、消费、医药仍是中长期布局是主赛道。