犀利看市 | 股市蓝筹较强，债券短期震荡

何奇

■公募权益投资部总经理、基金经理

■擅长增强GARP策略，深耕成长与周期行业

近期市场回顾

上周市场分化较大，蓝筹股表现较强，上证指数、深证成指、创业板指上周分别上涨1.7%、下跌0.2%、下跌4.2%。具体看钢铁、采掘和银行上周涨幅居前，分别为6.2%，6.0%、5.2%。钢铁上涨主要受限产政策利好催化，采掘主要源于焦煤、动力煤等价格中枢上移，银行上涨一方面源于大行中报业绩超预期，另一方面则源自市场偏好转移。电气设备、电子跌幅居前，分别下跌3.3%、2.5%。整体来说上周金融周期板块表现偏强，一方面源于基建预期增强，其次市场偏好转变，持续性有待观察。

投资展望

展望后市，随着国内货币政策转向，市场从科技成长的结构性行情逐渐修复的概率在加大，市场热点增多，建议在关注新能源、半导体等科技成长板块方向的基础上，更应关注医药消费和券商等板块，并择机参与基建产业链的估值修复机会。

陈保国

■研究部总经理、基金经理

■擅长挖掘白马股的左侧投资机会，注重安全边际

近期市场回顾

上周市场震荡上行，成交量有所萎缩，结构分化仍在持续，中小市值公司持续表现较好。龙头公司与中小市值公司的剪刀差逐渐缩小，中小市值公司活跃度随着成交量的放大有了大幅提高。投资者最终还是根据业绩增速与估值匹配度进行了选择，持续地追逐少部分公司行为暂时结束。结构上看，钢铁、采掘和银行板块表现较好，电气设备、电子和通信板块表现较弱。

投资展望

市场活跃度的提升带来了更多价值发现的机会，各个细分板块中估值较低，增长的较为稳定的公司，结合近期的市场热点出现了一波明显的估值修复行情。市场热点的扩散有助于行情的持续，随着低估值板块完成一轮修复，基本面趋势和流动性变化仍是影响市场的主要因素。

严志勇

■公募固定收益投资部总经理、基金经理

■深入研究，精细投资，信奉研究创造价值

近期市场回顾

上周流动性边际收紧，债市出现回调。8月9日周一，资金面超预期收紧，债券收益率大幅上行。8月11日周三，资金面转松，下午公布7月社融数据，数据显示信贷结构不佳、融资需求疲软，但对债市情绪提振作用有限，收益率小幅上行。周四、周五消息面平稳，债市收益率震荡。展望后市，资金面波动、债券供给节奏加快，预计短期内债市窄幅震荡。信用债方面，除周一外，上周信用债交投活跃，煤炭板块利差持续修复，但斜率有所缓，一方面得益于行业景气度提升，另一方面源于利率绝对水平较低的情况下机构对产业债情绪改善。近期地产行业部分主体负面舆情事件较多，房地产板块持续承压，利差进一步走扩。

投资展望

后续或将维持中性仓位的中长久期利率债，适度增配3年以内的中高等级产业类信用债，规避地产债和低等级城投债。可转债市场继续关注低估值相关行业以及新能源、新材料以及军工行业的个券机会。

林静

■公募混合投资部基金经理

■深耕大消费，关注价值成长选股

近期市场回顾

上周创业板50下跌5.2%，沪深300上涨0.5%。行业上钢铁，采掘，银行地产涨幅居前；电力设备和电子跌幅居前。

投资展望

上周供给端限产的周期板块表现较强，最近两周成长、价值、周期板块呈现轮动特征。我们预计6-7月份极端的行业切换可能告一段落，后续优质公司将逐步分化。7月份PMI和社融数据不及预期，带来经济回落的隐忧，结合近期的疫情和水灾，市场对财政政策抱有一定的预期；如果由此带来无风险利率的上行，将对高估值板块产生一定的压力。

韩丽楠

■公募混合投资部基金经理

■ 丰富债市投资经验，注重可转债投资

近期市场回顾

权益市场方面，上周市场震荡分化，指数涨多跌少。中证500表现最好，上涨2.2%，创业板表现较弱，下跌4.2%。煤炭、化工、钢铁和房地产板块表现较好，电力设备及新能源、电子和通信板块表现较差。债市方面，资金面较为宽松，长端资金价格小幅下行。利率债收益率整体上行，十年国债创年内最大周度跌幅。转债方面，中证转债指数上涨1.1%,估值水平整体有所压缩。

投资展望

从基本面来看，全球经济复苏的趋势明确，德尔塔疫情对国内外经济影响有限。虽然海外供给产能有所恢复，但从相关高频数据来看，出口表现依然强劲。经济平稳运行、制造业高景气度的趋势未发生改变。关注业绩增速确定性较强的优质公司的后续表现。权益市场未来有望进入业绩驱动的结构行情，转债估值总体仍有支撑。

数据来源：西部利得基金、wind，20210813。

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