诺安基金基金经理王创练2021年二季报观点

市场观点：

Q2社融增速继续回落，M2与CPI差值降幅收窄，表明剩余流动性收紧速度放缓，与货币政策不急转弯相印证；PPI达到9%，仅次于2008年8月历史高点，CPI-PPI差值创历史新低，PPI暂未向CPI顺利传导，5月PPI大概率处在本轮周期高点附近，企业盈利增速与ROE将在Q3见到高点，从以往经验看，CPI-PPI差值往往在PPI见到高点后才开始触底回升，传导效应存在滞后，下半年将出现类滞胀环境。

过去20年A股历史表明，类滞胀环境对权益投资较为不利，类滞胀环境下，A股难言乐观，未来半年可能出现两种情况：1）市场整体横盘震荡、A股指数走平，持续景气高成长行业将大放异彩，例如半导体、新能源、CXO、创新器械；2）市场出现两位数下跌，低位置、少筹码及低估值防守板块相对受益，出现该种情况触发条件是国内经济下行超预期、全球流动性收紧或经济下行超预期，观测指标是美国就业率、油价和国内经济指标。

观点来自《诺安研究精选股票型证券投资基金2021年2季报》