国内经济目前正在处于上升的通道，由复苏步入繁荣。2020年在疫情冲击之下，中国展现了卓越的防控能力和强大的经济韧性，预计经济增长率领跑全球。展望2021年，浙商基金智能权益投资部副总经理贾腾表示，对于经济增长仍然抱有乐观态度，预计企业盈利有较大幅度的复苏。

他表示，伴随海外刺激政策的持续落地以及国内供应链的强大竞争力，预计出口有望持续维持景气，与之相关的制造业投资也将有显著回升。在出口带动和疫苗落地之下，就业吸纳大的制造业和服务业回升，并带动居民收入的回升。在需求侧改革和国内大循环的背景下，依靠居民支出的行业仍有较好的发展空间。

贾腾认为，A股方面，当前权益资产和债券资产的相对性价比处于历史上的中间水平，在股债性价比未达到显著偏离的状态时，仍将维持一定比例的可转债、股票等权益属性的资产敞口。结构上更看好受益于经济回升的行业，而非受益于流动性宽松的行业。

当前市场仍有较多结构性机会，当前买的下手的股票个数显著多于买不下的手股票个数。当前风险在于部分资产仍相当高估，且利率上升的不利因素凸显。

未来看好金融、可选消费、周期、头部互联网板块以及碳中和大主题。

其中金融板块中贾腾看好银行行业，受益于经济复苏和利率上升，行业投资不再同质化，优质银行成长性和估值优势巨大；可选消费受益于服务业（疫苗）和制造业（出口）带动的蓝领居民收入显著修复，地产销售超预期，有可挖掘的机会；

PPI 确定回升，承担本轮资本支出、量价齐升的化工龙头、行业彻底出清需求爆发的交运龙头，相关周期板块可期；头部互联网一定程度上成为基础设施，赋能各行各业，在巨大人口基数下市场空间巨大；环保政策出台，以清洁能源、供给收缩的工业品、环保等碳中和大主题投资机会可期。

港股方面，他认为在海外经济步入复苏期的大背景下，全球流动性仍将维持在较为宽松的阶段，在“弱美元、强人民币”的汇率环境下，以港币计价但实际是人民币资产的中资股仍具有较强的吸引力。港股中资股表现历来可能与盈利变动高度相关，在企业盈利大概率确定修复的2021年，港股表现仍然可期。投资方向上，他更关注港股特有的互联网、消费服务、纺服产业链等方向的优质公司。

贾腾

浙商基金智能权益投资部  副总经理

贾腾，特许金融分析师（CFA），中国注册会计师（CPA），复旦大学管理学院硕士、意大利博科尼大学国际金融硕士。历任博时基金研究员，浙商基金研究员、专户投资经理。现任浙商基金智能权益投资部总经理助理，投资决策委员会委员，浙商聚潮产业成长、浙商全景消费、浙商丰利增强债券等基金的基金经理。

投资风格：坚守价值投资内核。对于宏观、金融、周期、互联网、消费等行业有深入研究，擅长跨资产类别、跨行业比较，自上而下与自下而上相结合，挖掘风险收益不对等的投资机会。

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