进入8月第五个交易周，市场整体较前一周基本持平。两市成交金额周均上涨至15,553.49亿元，北向资金净流入70.68亿元，两融余额18,714.84亿元。截至上周五收盘，上证综指周涨1.69%，收于3,581.73点，深证成指周跌1.78%，收于14,179.86点，沪深300周涨0.33%，收于4,843.06点，创业板指周跌4.76%，收于3,102.14点。各行业来看，采掘、公用事业、建筑装饰涨幅居前，分别为7.49%、6.90%、6.60%，电子、有色金属、综合跌幅居前，分别为-4.75%、-3.71%、-3.45%。

数据来源：Wind，截至2021年9月3日

8月PMI数据：经济修复显露疲态

8 月制造业 PMI指数为 50.1%，较上月回落 0.3pct，仍处于扩张区间；非制造业商务活动指数为 47.5%，较上月大幅回落 5.8pct，已降至临界点以下。

制造业 PMI 小幅下滑，供需和价格均回落。制造业生产指数和新订单指数分别环比下滑0.1pct、1.3pct至50.9%、49.6%。内外需同时收缩，叠加供应链运行不畅，导致生产指数下滑。供需下滑以及原材料成本高位运行，使得企业经营承压，但价格指数边际下行以及上游制造业弱反弹，或将边际缓解企业压力。非制造业受疫情扰动大幅滑落至收缩区间。受政策驱动，基建投资需求环比回升，房地产投资动能边际减弱；服务业受经济景气度下滑和疫情扰动的双重影响，多行业明显收缩。

造车新势力销量持续增长，北交所成立再现政策利好

上周汽车板块下跌2.68%，跑输大盘3.01%。整体受到缺芯及原材料涨价的影响较大，对业绩形成较明显的拖累。预计在全球疫情缓和后，缺芯问题将得到解决，行业产销复苏将到来。新能源汽车方面，8月比亚迪、小鹏、理想、蔚来及零跑销量创新高，再创交付记录，验证行业高景气度持续。预计今年国内及全球新能源汽车销量将继续快速增长。长安、上汽、吉利等国内头部自主品牌纷纷推出新能源新品牌，2021年下半年起有望进入加速量产阶段，大众、福特等传统汽车巨头加速转型电动化，华为、百度、苹果、小米等科技巨头纷纷布局“造车”新战场，新能源汽车市场供给端及需求端持续打开，汽车行业电动化智能化变革有望提速。

上周非银金融板块涨幅较大，上涨3.63%。9月2日晚，国家主席习近平宣布将继续深化新三板改革，设立北京证券交易所。北交所的组建是以现有的新三板精选层为基础，总体平移精选层各项基础制度，维持新三板基础层、创新层与北京证券交易所“层层递进”的市场结构。北交所的成立将全面利好券商行业发展，最直接的影响是将提供更多股权融资项目，为券商投行业务带来新的利润增长点。其次，为券商投资业务提供新的标的，北交所主要服务于创新型中小券商，这类公司大部分属于成长期，目前估值水平较低，且有较大增长空间。66家精选层企业中，14家存在券商参股的情况，精选层企业的上市将带动直接或间接持股券商投资收益的增长。同时，北交所的建立有利于拓宽“专精特新”中小企业的融资渠道，吸引更多回流资本和外资进入A股市场，对券商也会带来客源增减、市场活跃度提升、做市商制度稳定市场波动等间接的利好作用，提升证券公司在内的资本市场服务科研和实体经济的能力。

上周大盘较前一周基本持平，消费股有所反弹，金融地产股整体回调，科技股有所回落，周期股分化明显。A股市场在8月分化加剧，市场对上游资源品种偏好明显加剧，我们认为主要原因一方面是8月份国内经济数据进一步走弱，市场对下半年经济逐步回落预期达成一致，所以对消费、地产、银行等基本面预期产生恶化。另一方面，从中报观察看，消费多数行业2季度整体趋弱，上游资源品受益均价抬升，业绩表现不错。另外，在碳中和目标下，8月份开始国家加强对高耗能板块的用电限制，进一步限制了供给，拉高了资源品价格。

进入9月份，我们认为在经历8月份调整分化之后，还是会延续震荡、分化的格局，短期上涨过高的周期行业面临调整压力，反之估值合理，增长持续的公司和行业可能会出现反弹。在此背景下，我们将保持行业适度分散，个股集中的原则去进行选股投资，集中选择中报业绩超预期的成长公司或板块，主要在高端制造、新能源、医药、消费中寻找机会。

从中长期角度，在注册制和退市新规实施背景下，优胜劣汰机制提升资源配置效率，个股分化将是中长期趋势，龙头企业和优质成长企业将持续受益。

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