若论最近投资领域的当红辣子鸡，“量化投资”恐怕无出其右。

一方面，持续破万亿的交易量一把将量化投资推到聚光灯下，各种话题层出不穷。另一方面，业绩出彩也确实带来了人气——中国基金报的统计显示，截至9月10日，今年以来纳入统计的337只主动量化基金（各类型分开计算）的算术平均收益率为10.78%，表现要好于同期主动权益类基金的9.5%左右的平均收益。

机器比人“强”，是不是应该赶紧调转枪头拥抱量化投资？

别急着下结论，因为任何一个投资的决策前提，是了解。

虽然被统称为量化投资，但其实量化投资也有不同的收益来源（策略）。我们在之前的天团稿件中曾和大家讨论过，单以指数增强策略为例，就至少可以分为“多因子增强策略”和“高频（短线量价）增强策略”这两大类，且每一种策略都有自己的收益来源和逻辑，也都有短期失灵的背景和可能。实实在在地弄懂收益来源，永远是拿出真金白银做投资前的第一步。

当然，除了弄懂收益来源，拥抱量化投资前还要问自己另一个问题：我能不能接受它的平淡时光（甚至黯淡时刻）？

眼下之所以有越来越多的投资者关注到量化基金，主要还是被其今年以来的靓丽业绩所吸引。不过任何一种投资都不可能只有高光时刻，量化投资自然也不例外。

以今年备受关注的高频量化投资为例，至少在以下两种情况下可能会收益黯然失色的情况：一是当两市成交量低迷的时候。如果量化交易没有足够的对手盘，冲击成本就会比较高，此时要想做出收益就比较难（如2019年四季度）。二是只有少部分股票上涨的时候。因为量化基金的持仓标的较为分散，一旦出现市场上只有少数股票上涨的情况，收益就会相对比较平淡。比如查阅2020年四季度的报道，就不难找到在当时只有龙头大涨的格局下、一部分量化产品净值出现震荡甚至亏钱的情况。

此外，千万别站在投资后视镜视角中简单做决策。

所谓后视镜视角，是指用刚刚过去的市场数据作为未来投资依据。要知道，虽然今年以来主动量化基金高达10.78%的平均收益率确实要好于主动权益类基金，但同期中证500指数的涨幅却是19.5%。既然我们不会因此得出指数基金（中证500）最值得买的决定，又何以得出量化投资就比主动投资更香的结论？

说到底，无论是主动型基金，还是量化基金、指数基金，各有各的优点，也各有各的局限性。而我们对于投资产品所谓“好”与“不好”的界定，不止需要参考中长期业绩，还要匹配自己的认知水平与个性。因为所有的投资都会经历“熬”的时间，只有基于认可的坚守，才能拥抱时间的绽放。

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