上一周市场先跌后涨维持弱势震荡，各指数涨跌互现，其中万得全A指数下跌0.37%，上证指数下跌0.55%，沪深300指数上涨0.04%，创业板指数上涨1.02%，科创50指数下跌0.10%，全市场成交量缩水至万亿以下，交投显著回落。近一周全市场资金净流入约115亿，其中电气设备、汽车、电子、有色金属以及银行等板块出现较大净流入，而化工、公用事业、非银金融和建筑装饰等板块净流出相对略大，具体行业资金流结构如下：

上周市场各板块仍继续分化，此前涨幅较大的板块进一步大幅回调，获利兑现释放较为充分，短期来看，板块虽有分化，但资金进一步流出意愿减弱，市场企稳回升概率较大，可适当增配。

10月15日，央行召开三季度金融数据新闻发布会，会议包含诸多重要信息。对于美联储货币政策退出的影响，央行指出“人民银行作了前瞻性的政策安排，降低了美联储等发达经济体央行政策调整可能带来的外溢冲击”；“十年期国债收益率在2.95%附近，总体处于较低水平”；下一阶段将“综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕”。

当前我国金融市场运行平稳，十年期国债收益率在2.95%附近，总体处于较低水平。跨境资本流动基本平衡，人民币汇率双向浮动，在合理均衡水平上保持了基本稳定。9月末人民币对美元汇率中间价为6.49元，较2020年末升值0.6%。CFETS人民币汇率指数较2020年末升值5%。

下一阶段，稳健的货币政策将灵活精准、合理适度，以我为主、稳字当头，做好跨周期调节，统筹考虑今明两年政策衔接。人民银行将综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性。持续释放LPR改革效能，稳定银行负债成本，推动小微企业综合融资成本稳中有降。发挥好结构性货币政策工具作用，引导金融机构加大对中小微企业、绿色发展等重点领域和薄弱环节的支持力度，增强人民币汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器的作用，引导市场主体树立风险中性理念，加强跨境资本流动宏观审慎管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

对于房地产信贷政策是否调整，央行指出，“坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段”，“金融机构对房地产行业的风险偏好明显下降，出现了一致性的收缩行为，这种短期过激反应是正常的市场现象”，“部分金融机构对于30家试点房企三线四档融资管理规则也存在一些误解”，将要求“红档”企业有息负债余额不得新增，误解为银行不得新发放开发贷款，企业销售回款偿还贷款后，原本应该合理支持的新开工项目得不到贷款，也一定程度上造成了一些企业资金链紧绷。

针对这些情况，人民银行、银保监会已于9月底召开房地产金融工作座谈会，指导主要银行准确把握和执行好房地产金融审慎管理制度，保持房地产信贷平稳有序投放，维护房地产市场平稳健康发展。

对于房企信用风险，央行也做出了回应。其中有两点值得注意：（1）关于房地产行业资产质量的判断，央行指出恒大的问题对房地产行业是个别现象，“大多数房地产企业经营稳健，财务指标良好”。（2）关于金融行业风险敞口的判断，央行指出由于债权人比较分散，“单个金融机构风险敞口不大”，并且“其风险对金融行业的外溢性可控”。

对于四季度流动性形势，央行指出，“四季度银行体系流动性供求将继续保持基本平衡”，央行会“灵活运用中期借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具”，“结构性货币政策工具的实施在增加流动性总量方面也将发挥一定的作用”。这里重点包括：（1）央行会投放流动性配合缴税与政府债券发行；（2）这里提到的包括中期借贷便利、公开市场操作等，没有提调整存款准备金率。

对于降准，针对“四季度还存在降准的空间吗”这个问题，央行的回应包括：（1）央行前期已经做了3000亿再贷款与7月的降准操作，对中小微企业加大了金融支持力度；（2）从整个四季度看，流动性供求的形势是基本平衡的。这一段表述比较微妙，但似乎比较明确，除非有新的信息出现，市场对降准的预期应会进一步降温。

孙国峰司长指出，最近我们也注意到拉闸限电的有关情况，包括近期的大宗商品价格上涨，我们认为中国的PPI涨幅在今年年底至明年会趋于回落。对于我国CPI的影响来看，CPI可能有所上行，但仍将保持在合理区间。总的来看，我国的通胀总体可控，所以下一阶段人民银行还将坚持实施正常的货币政策，以我为主、稳字当头，稳健的货币政策灵活精准、合理适度，把握好政策的力度和节奏，稳定社会预期。

关于大宗商品价格上涨PPI上行，央行认为PPI可能在近期维持高位，但是考虑到我国是全球主要生产国，经济自给能力较强，企业大部分能源品供应有长期协议保障，国际大宗商品价格上涨和各国通胀上行的输入性影响可控，所以PPI维持高位还是一个阶段性的。随着全球供给恢复、运输效率提升和高基数效应显现，PPI有望于今年底至明年趋于回落。

10月15日晚8：30，美国人口调查局发布报告显示，美国9月零售销售数据大幅超预期。数据显示，美国9月零售销售环比增加0.7%，此前市场预期值为-0.2%，意外超出预期。扣除汽车销售额的9月份零售销售额（核心零售销售额）增长了0.8%，好于此前市场预期的+0.5%。

具体分项上看，体育、兴趣文化类产品零售飙升，以增长3.7%的涨幅领跑；而健康和以及电子产品在9月份出现下滑，分别下降0.9%和1.4%；食品和饮料支出增长0.7%，但餐馆和酒吧仅增长0.3%。这表明疫情的好转加速了零售销售数据的增长，学生返校和员工返工可能是零售业增长的催化剂。

在9月出人意料的强劲零售销售数据发布后，美国三大股指均上涨，COMEX黄金大跌，原油和金属铜走高，美债10年期国债利率再度上行至1.574%。

但稍晚公布的美国10月密歇根大学消费者信心指数降至71.4，创2011年以来第二低，不及预期的73.1，9月终值为72.8。分项数据方面，现况指数降至77.9，为2020年4月以来的最低水平；预期指数降至67.2。

市场备受关注的通胀预期方面，消费者预计未来一年的通胀率为4.8%，创2008年来最高，预期为4.7%，9月为4.6%。消费者预计未来五到十年通胀率较此前有所下滑，为2.8%。