周末消息面上传来重磅，周一市场板块表现分化显著。盘面上，新能源迎来大爆发，光伏逆变器指数大涨8.54%，发电设备指数上涨7.13%，光伏指数、新能源指数分别大涨4.50%、4.42%；另一边房地产板块跌逾2%，家用电器、建筑材料板块分别下跌1.77%、1.18%。截至收盘，上证指数、深证成指分别上涨0.76%、0.72%；两市成交1.01万亿元，北向资金净流入8.94亿元；涨跌比2507：1845。（数据来源：Wind，截至2021.10.25）

数据来源：Wind，截至2021.10.25

消息面上，10月24日，中共中央、国务院印发《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》。10月23日新华社消息，第十三届全国人民代表大会常务委员会第三十一次会议决定：授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点工作。

景顺长城投研团队认为，伴随着经济数据的公布，政策托底的紧迫性愈发强烈，市场聚焦稳增长。向前看，成长风格中长期仍是市场的主线，短期则注意把控节奏。

9月多项经济数据超预期走弱。上周多项经济数据公布，三季度GDP同比增长4.9%，大幅低于预期的5.5%和二季度的7.9%，9月规模以上工业增加值同比增长3.1%，也弱于预期的3.8%和前值5.3%。值得注意的是，9月的社会消费品零售总额同比增长4.4%，超过预期的3.4%和前值2.5%。从结构上，这一数据或显示大宗商品价格已经逐渐对于生产端产生压制，中下游企业受到利润挤压叠加限电限产，而消费端尚未恢复。

地产市场情绪继续冷却。国家统计局发布最新数据显示，9月份70个大中城市新房和二手房销售价格环比、同比涨幅继续回落，并自6月以来首次出现新房、二手房价格环比下降城市数量均超过环比上涨城市数量。无论新房还是二手房，均为逾6年来首次出现普跌。”“共同富裕”的政策调控下，个别房企的信用事件对于房地产产业链整体的情绪影响尚未消化，需关注后续信用事件的处理结果，同时关注政策是否会在地产调控上有所放松。

大宗商品价格政策调控发力。19日，国家发改委连续发文提出煤炭的稳价举措、价格干预以及资本查处，国务院国资委出台今冬明春能源供应保障考核奖惩办法，把保供作为今年中央企业考核的主要指标，实行“一票否决”。国资委强调，煤炭企业要推动具备增产潜力的煤矿尽快释放产能；发电供热企业要全力保障机组能开尽开，水电核电企业要在确保安全的前提下“度电必争”、多发满发；电网企业要强化大范围资源配置和全网统一调度。动力煤合约当晚跌停。20日，国务院常务会议提出，全力保障供暖用煤生产和运输，依法打击煤炭市场炒作，强调要引导煤炭价格回归合理区间，严厉打击哄抬物价、扰乱市场经济秩序行为。郑商所加码遏制动力煤期货炒作，进一步下调单日开仓交易限额，同时上调交易手续费标准。证监会则表示，将强化期货市场监管，坚决抑制过度投机，杜绝资本恶意炒作，加大对操纵等违法违规行为的打击力度。近期国家对于大宗商品价格的调控力度加大，我们前期持续提示周期板块的回调风险也逐渐显现。

景顺长城投研团队认为，伴随着经济数据的公布，政策托底的紧迫性愈发强烈，大宗商品的保供顺价便是其中重要的信号，市场逐渐开始预期包括房地产信贷的放松、结构性的货币工具等政策。维持之前看法，伴随着上游价格局部见顶、预期逐渐消化完全，配置可从中上游周期逐步往中下游行业开始调整。

成长风格在产业景气向上、流动性宽裕、政策不确定性小的背景下中长期仍是市场的主线，短期则注意把控节奏；而前期预期较为悲观且跌幅较大的消费成长赛道可能在逐步进入调整尾声，建议自下而上择股逐步布局；最后，我们建议关注“四季度效应”，以及传统板块估值修复与风格再平衡需求。

港股方面，上周港股市场情绪明显修复，海外中概股反弹影响下，科技、保险、地产等板块整体带动恒指上涨。H股市场或已经为长线投资者带来买入机会，特别是对于已经跌至历史估值区间底部而且存在政策利好的龙头科技标的来说，投资机会尤为明显。长期来看，我们相信中国产业及消费升级的趋势将延续，存在明显政策利好的板块，如电动汽车产业链、新能源、先进制造以及消费板块中的龙头企业，蕴含着丰富的策略机会。

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