博时基金魏凤春:短期情绪指标已处于底部

2021-11-01 18:28

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  核心观点:
短期情绪指标已处于底部区域,再悲观已无必要2021Q3单季A股单季利润增速已大幅滑落至0附近,经济差致今年四季度低估值蓝筹修复行情或很弱。继续提示布局2022年业绩预期改善方向,其一是2022年继续高景气的新能源车/军工/光伏等,这里面尤其重视交易拥挤矛盾缓解的新能源车链+军工;其二是当前景气差但2022年景气反转线中,重视低PB+低ROE象限的猪/汽车零部件/造船等。

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  宏观展望:
宏观方面,企业利润增速整体逐步放缓,近期随着运动式减碳的适应性纠正和保供稳价力度的加大,部分周期大宗原材料价格开始出现比较明显的下跌,部分终端消费品的价格开始出现了上调,利润分配格局边际上有望改善。在双限无序升级的冲击下,生产下行较为明显,价格加速冲高,疫情反复下,消费的复苏缓慢,政策冲击下,投资一般,短期稳增长诉求有所提升。但短期内基建整体仍是温和反弹,结构上新能源、新基建和高端制造、环保、农业种业可能成为稳增长的重要抓手。国务院下发碳中和碳达峰重要方案和意见,近期碳达峰碳中和的政策密集出台,气候峰会临近,而且稳增长稳信用新能源和新基建是其中的一个重要抓手,在基本面和政策的推升下,新能源版块进入加速兑现阶段。

经济景气处在低点,但地产、能源、汽车等产业链的边际改善迹象已出现。PPI向CPI结构性价格传导正在发生,食品多个子领域纷纷提价,动力电池与消费电池也在提价传导成本压力。能源方面,碳中和顶层设计落地,煤价尖顶回落,发改委继续研究煤价干预措施。科技方面,美国逐渐放开非核心芯片供应,国产替代趋势不变。


美债利率近期冲高后回落,业绩拉动下,美股继续反弹,纳指续创新高,美元指数震荡上行。A股市场人气有所下滑,市场走势偏震荡,政策和基本面驱动下,新能源板块继续表现强劲。

 A股 

A股方面,2021Q3单季A股剔除金融和两桶油的单季利润增速已大幅滑落至0附近,经济差致今年四季度低估值蓝筹修复行情或很弱。继续提示布局2022年业绩预期改善方向,其一是2022年继续高景气的新能源车/军工/光伏等,这里面尤其重视交易拥挤矛盾缓解的新能源车链+军工;其二是当前景气差但2022年景气反转线中,重视处于低PB+低ROE象限的猪/汽车零部件/造船等。


 港股 

港股方面,随着高层定调对数字经济高质量、规范发展的定调,政策环境将逐步改善,当前恒生科技盈利预期未明显好转,但估值性价比高,资金面略有回暖,在政策环境改善的利好下,长线布局价值进一步凸显,建议适当关注恒生科技龙头。


 债券 

债券方面经济类滞胀下,货币政策稳信用诉求提升,宽松预期落空,债市缺乏新指引,利率陷入纠结期,持续震荡。信用债修复,地产债短期现博弈交易,但信用出清仍未结束。转债市场继续调整,风格逐渐转化,结构上适当均衡策略,中长期新能源,军工景气持续验证,近期可关注汽车零部件、造船、基建等前期估值较低转债的景气反转。


 原油 

原油方面,全球能源短缺短期仍将维持,四季度油价面临供需紧平衡、库存难爬升、Taper预期升温下美元有反弹压力的场景,气候峰会临近,市场博弈性会增加,预计整体高位震荡。


 黄金 

黄金方面,海外通胀持续高企推升近期金价,高通胀短期难缓解,金价还存在上冲的可能;但从中期来看,随着美联储缩减临近,Q4美债实际利率重启升势仍将压制黄金走势,缺乏趋势机会。


  声明: 

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