【小安观市·债市周报】社融增速底部企稳但力度不强,经济存在下行动力;货币政策稳健中性,操作上灵活适度; 中期仍利好债市

2021-11-07 23:48

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市场回顾



1、基本面


社融增速底部企稳但力度不强,经济存在下行动力。地产投资走弱,基建投资整体以稳为主、短期地方债放量,政策持续扶持制造业投资;消费变化缓慢;集装箱运价指数保持高位,出口增速短期难以大幅下滑。物价方面,猪价震荡,CPI整体仍偏弱;商品价格震荡分化。



2、货币政策

货币政策基调维持稳健中性,操作上灵活适度,未来总量政策难有放松,结构性政策延续。流动性方面,央行维持结构性流动性短缺的货币政策框架,OMO成为市场短期资金的边际供给,预计DR007在2.2%附近波动,R007的波动性可能加大。



3、资金面

央行操作方面,本周逆回购到期10000亿,央行累计进行2200亿逆回购操作,全口径净回笼7800亿。截止本周五,DR007为2.12%,R007为2.16%。



4、收益率


PMI偏弱且央行OMO呵护市场,本周短端和长端收益率整体下行。截至本周五,10年国债下行8BP,10年国开下行12BP;3年国债下行7BP,3年国开下行11BP。3年AAA中短票下行12BP。


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数据来源:Wind:2021111-2021年115

 后市展望

经济边际走弱,政策稳中偏宽松。短期内,地方债放量增加供给压力、政策宽松力度仍需观察,利率短期偏震荡,但经济和货币政策中期仍利好债市。

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