整体来看,由于供给收缩和地产链的显著下行,经济增长进一步下行,而价格仍在高位,呈现类滞胀的格局。
央行三季度金融数据新闻发布会后降准预期落空,带动收益率震荡上行调整至接近7月上旬降准前的水平。不过,央行虽然不提及降准,但还是提到,保持流动性合理充裕,引导货币市场利率围绕央行公开市场操作利率平稳运行。而后央行加大公开市场投放呵护流动性,表明央行对于流动性的态度更多是从之前7月的边际宽松转为回归中性,而非趋势性收紧,资金面平稳,债市情绪有所修复,收益率震荡下行。
市场对于宽信用的成效存在分歧,一方面,政府债供给增加(专项债11月底前发行完毕)和各地房地产信贷政策可能边际有所调整;另一方面,房产税政策显示政府对于地产长周期调控的定力,整体房住不炒的政策基调不会变化。在宽信用成效凸显前,收益率继续呈震荡之势。
分板块来看,城投债呈现明显的区域分化,整体城投主体信用利差普遍收窄,不过城投政策和融资收紧大方向未变,部分市场关注的网红区域的信用利差仍有所上升,城投方面仍有点状负面事件爆发,对于弱区域平台仍需防范。
产业方面,中下游行业信用利差仍在走阔,对于有基本面支撑的主体可以适度挖掘。
地产方面,在政策严调控的环境下,地产链面临持续下行压力,负面事件频发,对于行业再融资形成冲击,民营地产异常成交增多。在当前地产链下行、融资环境收紧的背景下,对于弱资质民营地产主体仍需要防范风险。
金融方面,需要关注银行体系内地产相关风险敞口后续可能的暴露。
风险提示:
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一、证券投资基金(以下简称“基金”)是一种长期投资工具,其主要功能是分散投资,降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具,投资人购买基金,既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益,也可能承担基金投资所带来的损失。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险,既包括市场风险,也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险,即当单个交易日基金的净赎回申请超过基金总份额的百分之十时,投资人将可能无法及时赎回持有的全部基金份额。
三、基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金等不同类型,投资人投资不同类型的基金将获得不同的收益预期,也将承担不同程度的风险。一般来说,基金的收益预期越高,投资人承担的风险也越大。四、投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》 等基金法律文件,了解基金的风险收益情况,及时关注本公司向您出具的适当性匹配意见,各销售机构关于适当性的匹配意见不必然一致,且基金合同中关于基金的风险收益特征与基金的风险等级因考虑因素不同,存在差异。请根据您的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素谨慎决策,不应采信违规销售行为或宣传材料,独立承担投资风险,本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。
五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证,本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金收益存在波动风险。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由投资人自行负担。
六、投资人应当通过基金管理人或具有基金销售资格的其他机构购买和赎回基金,《基金合同》 、《招募 说明书》、基金销售机构名单及本基金的相关公告可登陆基金管理人官方网站http://www.bosera.com/index.ht-ml查看。
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