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经济数据偏弱，流动性维持宽松

   4月官方制造业PMI明显回落，基数效应、环保限产、原材料涨价、供应链不畅等因素致4月生产不及预期，但需求保持韧性，制造业进入高位震荡。其中建筑业、金融业拖累非制造业超预期回落，居民消费是亮点。4月主要原材料购进价格和出厂价格环比皆下降，工业品价格上涨压力略有缓解，但可以预计的是5月开始的大宗商品价格上涨将导致企业补库存意愿弱化。

   政治局会议已明确表态保持宏观政策的“连续性、稳定性、可持续性，不急转弯，把握好时度效，固本培元，稳定预期，保持经济运行在合理区间”，政策重心从稳增长转向调结构，不可避免拖累经济增速，叠加4月经济数据与价格指数走弱，也降低了短期货币政策快速收紧的必要性。

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一季度业绩增速突出

    A股公司2021年一季度后业绩大幅飙升，全部A股盈利同比上涨53.30%，较2019年同期相比，盈利上涨24.81%，其中创业板业绩上涨幅度较大。受到大宗商品价格持续上升因素影响，中上游的业绩表现更为突出，特别是钢铁、有色金属、电气设备等行业。2020年受疫情冲击，交通运输、商业贸易和休闲服务等行业的净利润尚未恢复至疫情前水平，但2021年一季度盈利环比增速大幅改善。TMT在2020年表现比较分化，传媒净利润同比大幅上涨，而计算机利润同比减少。后续随着基数因素的逐步淡化，业绩增速也将逐步回归正常，预计二季度A股盈利修复速度或有所放缓。

    市场方面，围绕两条主线：一是上游原材料板块，疫情消灭供给、欧美进入复苏快车道、碳中和及新能源政策延长本轮工业品价格高位持续时间；二是高成长、弱周期的新消费板块，背后逻辑在经济趋于见顶、同时线下消费复苏加快。

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展望后市

   展望后市，行情不悲观，一是政治局会议基调偏暖，叠加近期宏观数据低于预期，短期流动性收紧担忧下降；二是经济仅是高位放缓，但韧性不弱，部分制造业与消费行业基本面仍然向上，结构性机会将持续存在。投资上，看好未来消费、先进制造业、健康医疗及信息技术等行业的发展，周期股上，将重点放在未来10年内需求有增长的周期品种。