上周市场延续上涨趋势，国证2000领涨，上证指数上涨0.6%，创业板综上涨0.6%，沪深300持平。从行业指数来看，上周食品饮料、纺织服装和钢铁等行业表现相对较好，涨幅分别为3.2%、3.0%和2.8%；农林牧渔、综合和非银金融等行业表现靠后，跌幅为1.9%、1.2%、1.1%。

债市：维持对债市收益率震荡行情的判断

维持对债市收益率震荡行情的判断。上周债市以窄幅震荡为主，10年期国债收益率从2.94%下行1bp至2.93%。上周央行对中下旬到期的1万亿MLF进行了提前续作，表明维护资金面稳定的政策态度没有发生变化。回顾近期基本面，10月制造业PMI 49.2%创2020年3月以来新低，10月社融增速10%处于历史低位，三季度GDP增速4.9%已经破5，经济存在进一步走弱风险，结合近期政策的稳增长表述增多，未来可能有进一步宽松措施。价格方面，处于高位的大宗商品价格可能给未来通胀情况造成较大压力，此外，专项债和地方债的发行可能对市场流动性造成一定压力。当前整体市场情绪偏中性，债市收益率预期维持震荡。

央行三季度报告对经济总体乐观，认为通胀压力总体可控。19日，央行发布了三季度货币政策执行报告。和二季度报告相比，央行在经济形势判断上删去了“经济稳定恢复、稳中向好”的表述，认为主要宏观指标处于合理区间，经济保持较好发展态势，韧性持续显现。价格方面，央行预计四季度CPI将温和上涨，总体保持在合理区间内平稳运行；受大宗商品价格上涨、部分高耗能行业产品提价和低基数等因素影响，PPI涨幅继续扩大，短期内可能维持高位，但我国作为全球主要生产国，自给能力较强，海外通胀对国内传导有限。

城投发债政策可能收紧，房企融资环境继续改善。据上周市场消息，近期交易所收紧了城投债发行政策，措施包括限制区域新增城投债发行额度、公司城投债借新还旧额度打折等，政策变动可能增加城投平台的自筹资金压力。近期房地产消息面相对平静，15日，阳光城美元债成功展期，避免了交叉违约的触发；18日，祥生控股港股价格腰斩，单日下跌53.9%。当前房地产的融资端以政策纠偏为主，银行贷款投放力度加大，但销售端下行周期尚未结束，未来地产债仍有调整的可能。综合来看，在城投债融资政策趋严态势下，需对弱区域、弱资质城投平台的流动性风险保持关注。

综上所述：利率债方面，短期来看央行保持呵护流动性平稳的态度，同时大宗商品价格持续处于高位，从长期来看抑制了债市收益率进一步下行的动力，目前债券市场多空交织，债市呈现震荡行情的概率较大；信用债方面，虽然前期融资政策得到部分纠偏，但是销售端的表现及回款资金的调配仍然对信用债的偿付形成障碍。城投债方面需要对城投平台的到期和再融资情况保持关注。

1）货币市场：R001加权平均利率为2.0374%，较前周涨15.19个基点；R007加权平均利率为2.219%，较前周涨6.33个基点；R014加权平均利率为2.4515%，较前周涨19.51个基点；R1M加权平均利率为2.7146%，较前周涨26.05个基点。

shibor隔夜为1.998%，较前周涨14.2个基点；shibor1周为2.171%，较前周涨4.7个基点；shibor2周为2.323%，较前周涨23个基点；shibor3月为2.475%，较前周涨2.1个基点。

2）资金面：上周公开市场累计有5000亿元逆回购和8000亿元MLF到期，央行累计进行了2100亿元逆回购操作和1万亿元MLF操作，全口径净回笼900亿元。

资金面方面，随着缴税走款近尾声，银行间市场周四资金面回稳，隔夜回购利率回落逾20bp，抹去前一日升幅。月中资金波动“小插曲”结束，短期重回舒适局面，后续关注点转向月底前地方债发行放量情况。公开市场近期对冲灵活，央行根据流动性变化随时调整投放力度，稳定预期之下资金面依旧难破平衡态势。