【股市周观察】风险逐步消散，市场短期或有修复性行情，关注高景气行业

2022年1月第4周市场大幅回调，日均成交额8400亿元，市场热度较前一周大幅下降。涨跌幅方面，万得全A跌5.01%，上证指数涨4.57%，沪深300指数涨4.51%，创业板指跌4.14%，中小板跌4.02%，中证500指数跌5.68%，中证1000指数跌5.63%，科创50指数跌4.74%。本周北上资金净流出261亿元，在连续4周大幅净流入后转为净流出。中信一级行业分类中，仅消费者服务板块上涨，涨幅0.07%，或因春节期间酒店景区预定数据好于预期；节前猪肉需求量环比增长带动农林牧渔板块取得相对收益，上周板块下跌2.02%；电力设备新能源和军工板块在经历快速下跌后，上周表现较好，分别下跌2.41%和2.71%。

美联储公布1月议息决议，本次议息的“鹰派”程度高于市场预期。明确表示致力于价格稳定目标。联储维持对通胀“持续性”的判断，而对劳动力市场的关注点由“供给短缺”转向“需求强劲”，短期政策重心如期向“控通胀”倾斜，加息条件已满足。鲍威尔承认劳动参与率或恢复较慢，但劳工市场需求相当旺盛、失业率快速下降。对于通胀方面，除供应链冲击持续影响以外，鲍威尔还提到薪资持续上涨可能加剧通胀压力。联储政策重心短期转向控通胀，不再提到“充分就业”是加息的必要条件。我们预期通胀先行指标将在1季度末后走弱。短期内，真实利率、及美债长端利率存在继续波动上行空间，利率敏感及高估值风险资产仍面临调整压力。二季度后，利率找到新的“平衡点”、市场波动率的回落。

国家发展改革委再次发声，喊话“稳增长”，并表示积极的财政政策要提升效能，围绕中小微企业、个体工商户以及制造业等重点行业，精准实施更大力度的组合式减税降费政策。稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕，引导金融机构加大对实体经济的支持力度。适度超前开展基础设施投资，力争在一季度形成更多实物工作量。

习近平总书记在政治局集体学习中深入分析了推进碳达峰、碳中和工作面临的形势和任务，要求扎扎实实把党中央决策部署落到实处。习总书记的发言再次表明对实现双碳目标的坚定态度，缓解此前市场对放宽双碳目标的担忧。其中，习总书记强调积极有序发展光能源、硅能源、氢能源、可再生能源；明确新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制。新能源建设思路仍是以建设大型风光基地为基础，周边先进煤电为支撑，稳定安全可靠的特高压为载体的新能源供给消纳体系，推进先进储能技术规模化应用。

住建部印发《“十四五”建筑业发展规划》提出，大力发展装配式建筑。构建装配式建筑标准化设计和生产体系，推动生产和施工智能化升级，扩大标准化构件和部品部件使用规模，提高装配式建筑综合效益。装配式建筑在节能减排、降碳等层面多个方面优于传统建筑，契合“双碳”的发展目标，近年来，国家和地方密集出台多项政策，推动装配式建筑的发展。2021年10月，国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》，提出“加快推进新型建筑工业化，大力发展装配式建筑，推广钢结构住宅”；同期，国务院《关于推动城乡建设绿色发展的意见》中再次强调“重点推动钢结构装配式住宅建设”。

2022年1月制造业PMI小幅回落0.2个百分点至50.1%。制造业需求持续减速，原材料价格低位回升。此外，非制造业PMI下行1.6个百分点至51.1%，服务业复苏进程放缓。1月生产指数下降0.5个百分点至50.9%，处于近四年同期低位，下游部分行业有支撑。分企业规模看，大型企业制造业PMI为51.6%，较前月上升0.3个百分点；中型企业PMI为50.5%，较前月下降0.8个百分点；小型企业处境较为艰难，PMI进一步下行至46.0%。分行业来看，食品、饮料、文娱等下游行业生产相对稳健，对整体生产增速形成支撑。此外，春节假日消费也对相关行业生产有所提振。新订单指数从前月的49.7%回落至49.3%，但在手订单指数从上月的45.6%小幅回升至45.8%。此外，进口指数下行1个百分点至47.2%。分行业看，中游制造业如化纤、纺织、橡胶、专业设备等行业需求回落至46%以下，医药、食品饮料等行业景气度上升。原材料价格再度回升。1月原材料购进价格和出厂价格分别为56.4%和50.9%，分别高于前月8.3和1.4个百分点，重新回到扩张区间。1月非制造业PMI走弱，下行1.6个百分点至51.1%。服务业复苏进程放缓，建筑业景气度回落。1月商务活动指数为50.3%，环比下行1.7个百分点。受疫情影响，旅游、线下接触性消费相关的运输邮政、餐饮住宿等行业景气度下行至45%以下。另一方面，建筑业商务活动指数为55.4%，较前月下降0.9个百分点，施工进度受天气降温和返乡等季节性因素拖累。房地产经营状况指数回升0.4个百分点至43.5%，仍处相对低位。

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