节后一周市场分化，沪深300上涨、创业板下跌，周期、基建领涨，电力设备、电子、医药领跌。1月金融数据好于预期，稳增长政策在宽信用总量层面体现效果，预计随着稳增长政策落地起效，2Q22出现社融增速高点，实际GDP增速见底，在下半年宏观基本面不再是风险因素；但由于PPI回落压低平减指数，名义GDP增速可能仍持续下行，企业盈利增速是否在2Q22见底仍需跟踪，行业仍会分化。美联储加息预期提升，市场开始交易3月加息50bps概率大于25bps，美债长端利率在升破2.0%，回到疫情前水平；目前美债期限结构扁平化，后续重点关注疫情管控放松对通胀的影响。国内长端利率受金融数据影响出现回升，如果稳增长见效，长端利率趋势向上，基本面驱动分子的上涨行情；如果稳增长低于预期，长端利率将创新低，分子端（今年以来上涨的板块）将面临调整压力。当前环境下，市场对分子端的预期在分歧中持续上调，而分母端则快速压缩，风格何时趋于均衡或切换回成长，将关注：1）稳增长效果在1季度的体现；2）稳增长政策边际变化；3）中美政策何时从背离走向共振宽松。
