下载APP

基金经理来信|医药波动加剧，后市如何应对？

2022-02-18 14:27


解

20

22

读

回顾2022年医药生物板块的表现，截至2月15日，申万医药生物指数下跌13.99%，同期沪深300指数下跌6.89%，医药板块跑输沪深300指数7.10%。（数据来源：Wind数据）如何看待接下来的医药生物板块行情，又有哪些可能的机会？富安达基金经理李守峰为您解读。

富安达基金经理：

李守峰

■ 中科院上海生命科学院博士

■ 偏好能力圈范围选股

■ 专业掘金医药牛股

图片


先说一下整体的一个医药市场的情况，最近一个月医药指数的下跌还是非常超预期的，对此我们也作了一些思考和总结分享给各位投资者。


图片

下跌原因：

1、内忧（共同富裕背景下，行业利空会放大，生长激素水针在广东省的招标降价超预期）
2、外患（2月8日药明生物被美国商务部列入未经证实清单）


图片

市场分析：

01

宏观经济层面

上周公布了1月制造业PMI为50.1%，比上月回落0.2%，其中生产指数、新订单指数同落，表现偏弱；供给指标仍处于景气区间。价格方面，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数回升较为显著；库存指数开始回升，一定程度上可能反映了企业受价格上涨影响采购意愿不强。分企业类型看，小企业需求下滑相对较为明显，企业间的PMI分化进一步加剧。服务业、建筑业活动指数下滑，但是建筑业活动预期指数有明显回升，反映了市场对节后复工预期较为乐观。

02

债券方面

市场对1月份信贷数据经历了从悲观到谨慎乐观到乐观的过程，最终实现开门红并超预期。受此影响10年国债活跃券收益率上行至2.78%附近，重返1月17日降息前水平，收益率的第一阶段性调整目标位已经达到。后续来看，一季度信用继续发力概率较大，但宽货币也对债市形成支撑，债市调整空间有限，10年国债大概率维持高位震荡，曲线可能偏陡峭。而短端1年期利率债收益率已经低于7天回购利率10bp，未来继续下行空间有限。从绝对收益还有利差水平来看，3-5年期利率债性价比相对更高。

03

医药板块方面

很多投资者或许在纠结医药行业还算不算是一个具有前景的行业，其实根据过去几轮比较大幅度的调整来看，2008年、2011年、2015年、2018年医药行业都是在调整后能够再涨回来，说到底还是取决于医药行业的定位，到底是仍有成长的行业还是类公用事业？春节前国家发改委发布了《 “十四五”医药工业发展规划》，其中也提到医药工业十四五期间营业收入、利润总额年均增速保持在8%以上，提升创新、国际化水平、产业链稳定性，目前我们认为医药行业大概率仍属于成长性行业。


图片

行业近年来下跌幅度：

2011年政策利空，最高点到最低点下跌幅度44%，持续时间14个月；2015年熊市，最高到最低点调整幅度49%，持续时间8个月；2018年带量采购政策利空，下跌幅度42%，持续调整时间8个月；2021年中旬至今，潜在利空，下跌幅度32%，持续调整时间9个月。目前市场上离历史极端情况还有10%左右的幅度，目前行情下不能确定还会不会向历史极端情况发展。
估值水平及机构持仓：34倍，历史均值偏下，相对估值历史均值以下，2018年年底左右水平。去年四季度机构对医药主题基金配置已经降至低配。


图片

策略应对：控制回撤

“

1

适当控制仓位

“

2

调整结构


图片

总体观点：

没有只涨不跌的市场，也没有只跌不涨的市场。
很多投资者在市场下跌时容易“慌不择路”，做出不理性的抉择。其实，在资本市场里，涨涨跌跌才是常态，即便最优秀的基金，也不会呈现一直向上的净值曲线。作为普通投资者，我们更是无法完美回避所有下跌的区间。所以大家没有必要过分纠结于短期涨跌。建议投资者树立长期投资的理念，虽然投资之路可能曲折，但是短期波动不会改变医药行业长期发展趋势。


我们会努力控制回撤，同时积极挖掘医药细分行业高景气子行业的投资机会，力争早日为投资者贡献收益，不辜负长期持有基金的投资者的信任。


风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理公司依照恪尽职守、诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运作基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。本资料为宣传用品，仅供参考。投资人在投资基金前，请务必认真阅读基金合同、招募说明书、产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况。


相关推荐
打开APP看全部推荐