每周市场洞察:不惧全球市场巨震,成长与中小盘逆势上涨

2022-02-28 14:54

Image


本篇摘要:


【市场观察1】A股:不惧全球市场巨震,成长与中小盘逆势上涨


【市场观察2】中国资产:人民币创近四年新高,中国资产受到国际资金追捧


【市场观察3】海外:地缘政治加剧短线波动,但长期将回归基本面



Image


Image


△资料来源:Wind,Bloomberg;数据截至2022/2/25。


Image


A股:不惧全球市场巨震,成长与中小盘逆势上涨


■ 不惧全球市场巨震,成长与中小盘逆势上涨:

相比利好上涨,利空不跌对于市场筑底的信号意义更加明显。本周俄乌地缘政治风险升级,再次检验了前一周市场的大反弹究竟是下跌中继、还是企稳反转。结果显然是积极的,在全球市场普遍大跌之际,新能源、半导体、医药为代表的成长与中小盘股逆市上涨。更重要的是,本周市场成交明显放量,弥补了前一周反弹的“美中不足”


■ 信贷扩张支撑A股上行,成长风格或再次领跑:

前期深跌带来的突出的估值与盈利增长的性价比,是优质赛道成长股近期强势反弹的主要原因,如基本面过硬的锂矿与磷化工板块已经收复今年以来的全部失地。展望后市,尽管地缘政治风险的扰动仍在,但随着1月天量信贷的投放,中国进入了新一轮信贷扩张周期,根据历史经验,信贷投放作为经济增长的领先指标,在信贷扩张周期通常伴随着A股市场上行,并且呈现出成长风格领跑的特征。此前我们的另一领先指标10年期中债收益率的走势(每周市场洞察第144期),也发出了未来数月成长股有望领跑的信号。 


Image


Image


资料来源:万得,彭博,数据截至2021.02.25;(上)数据起始于2006.01.01(下)数据起始于2008.06.01。


中国资产:人民币创近四年新高,中国资产受到国际资金追捧


■ 地缘政治搅动全球市场,人民币创近四年新高:

受俄乌地缘局势等多重因素影响,近期全球金融市场开启避险模式,除了黄金、美债等传统避险资产外,人民币、A股、中债为代表的中国资产也受到了追捧。在美元指数大幅升值的背景下,本周人民币不降反升,对美元汇率一度升破6.31,创下2018年4月以来新高。与此同时,A股在全球主要市场之中显现出韧性,创业板指更收涨1%。


■ 估值优势与政策预期加持,外资加配中国乃大势所趋:

中国身在此次风波中心之外,是海外投资者加速拥抱中国资产的直接原因。而国际资金对中国资产的低配、欠配,中国资产本身估值性价比的优势,以及政策宽松预期等因素,是外资增配中国资产的主要原因。尤其在美联储开启紧缩周期、海外利率普升的背景下,对于海外债券投资者来说,中国有意愿、有能力、有空间放松货币政策是非常宝贵的。截至2022年1月末,外资净增持境内人民币债券663亿元至4.07万亿元,为连续10个月上升。其中,境外机构在中央结算公司的债券托管量新增501亿元至3.73万亿元,连续38个月上升。




Image


△资料来源:万得,数据截至2022.02.25(上)数据起始于2022.02.21(下)数据起始于2018.01.01。


海外:地缘政治加剧短线波动,但长期将回归基本面


■ 地缘政治风险升级,全球市场大幅波动:

俄乌地缘政治冲突的升级,造成本周全球市场大幅波动。相较于2014年克里米亚事件,此次冲突明显受到了全球资本市场更高程度的关注和“反映”。这是由于克里米亚事件后,西方已经对俄采取了大部分可选的制裁措施,剩下的措施威力都比较猛,尤其在当前大宗商品价格飙涨、欧美通胀高企的背景下,俄罗斯作为能源与粮食、矿产出口大国,任何新的冲突和制裁都可能导致通胀进一步走高。而通胀与美联储加息,本身就是年初以来海外市场调整的核心原因。


■ 市场短期情绪扰动仍在,但长期将回归基本面:

地缘政治风险仍在演绎,短期内市场震荡难免。但对于大部分国家和企业基本面,区域性政治事件并不会造成实质性的影响,市场的下跌更多是由风险规避所导致,尽管短期波动较大,但通常持续时间不长。历史数据显示,不论是第一次海湾战争,“911”袭击事件,还是伊拉克战争,标普500指数都呈现战前持续下跌,但开战之后出现反弹的现象,且随着时间的发展,波动明显降低。因为开战之后,投资者面临的不确定性逐渐淡去,市场逐渐从情绪主导向基本面主导切换。


Image


Image


资料来源:(上)万得,数据区间2010.01.11-2022.02.25;(下)安信证券。




■ 乌克兰遭受全面攻击,西方加码制裁俄罗斯


■ 欧洲央行多位官员发表鹰派评论,但管委森特诺主张政策保持稳健


■ 美联储戴利称下月升息是合适的,未来升息路径取决于数据


■ 中国中央一号文件持续聚焦乡村振兴,要求稳定生猪基础产能、防止大起大落


Image

↓点击阅读原文,查看完整报告



相关推荐