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稳增长市场有底，续震荡西风待变

2022-03-07 21:52

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上周最重大的消息是一年一度的全国两会隆重举行。


政府工作报告的各项目标和指标好于市场预期：


2022年GDP增长目标5.5%，充分表达了政府稳增长的决心和信心，打消了部分投资者对稳增长的疑虑。


财政预算赤字率2.8% 略低于部分投资者预期，但财政为扶持中小企业减税降费预算2.5万亿元的力度明显超预期；叠加近年结存，今年实际财政支出规模可增加2万亿元；中央财政对地方转移支付增加1.5万亿元，总规模达到9.8万亿元，增长18%，是近年来增加最多的一年。


地方专项债3.65万亿元，主要用于支持在建项目以及开工一批重大工程、新型基础设施和老旧公用设施改造。


政府工作报告明确提出要围绕国家重大战略部署和十四五规划适度超前开展基础设施投资，建设重点水利工程、综合立体交通网、重要能源基地和设施，加快城市燃气管道等管网更新改造，完善防洪排涝设施，继续推进地下综合管廊建设，提升新型城镇化质量，加强县城基础设施建设，启动乡村建设。


深入实施创新驱动发展战略，提升科技创新能力，促进数字经济发展。


关于房地产，政府工作报告继续强调了在房住不炒的前提下因城施策，促进房地产业良性循环和健康发展，支持商品房市场更好满足合理住房需求。


随着全国两会召开，国内稳增长政策和布局总体基本明朗，投资者对国内稳增长的信心有所稳定。我们在上一份周报中指出，全国两会即将召开，市场对稳增长的预期即将达到高潮，也即将接近尾声，短期内相关板块可能有冲高回落的风险。


未来一段时间，国内政策可能不会有大的变化，影响市场走势最关键的因素还是美国的货币收缩和乌克兰局势演变。本月中旬美国联储加息即将落地，根据目前信号，加息的力度很可能比市场预期温和得多。市场对美国加息与货币收缩的预期高度一致，演绎时间已经很长，对3月及后面5、6月份加息反应可能比较充分。


再看乌克兰局势。由于欧洲地区对俄罗斯和乌克兰的能源、金属和粮食严重依赖、近期国际能源、金属及小麦等粮食价格连续暴涨，反映出国际金融市场对乌克兰局势及其战略后果的担忧迅速上升。如果俄罗斯和欧美各国走向长期和全面对抗，国际能源、金属和粮食价格也很可能长期居高难下。欧洲经济复苏更加艰难，美国经济面临的不确定性也大大增加，全球经济陷入滞胀的风险快速上升。


更令人担忧的是，目前欧美对俄的制裁已经从军事和经济上升到金融、体育、艺术等全方位，全球未来的政治格局可能会产生非常深远的变化，国际环境将日趋严峻。因此，尽管A股近期已经持续震荡调整了比较长的时间，当前估值并不过分，多数机构对A股今年增长并不悲观，但是对乌克兰战局及后果的担忧还是严重影响了投资者的信心。在乌克兰格局没有明朗之前，A股和国际金融市场很可能以持续震荡筑底为主要格局。


但是考虑到中国经济的基本面、中国出口导向的制造业在全球的竞争优势以及新能源、军工、数字经济等中国经济新动力，我们对A股的中长期走势不悲观，也建议投资者对A股未来的震荡调整不必过度悲观。3、4月之际，很多上市公司的一季报预告很可能明显好于市场预期，以三大产业链为代表的新兴产业以及煤炭、钢铁、化工、金属等传统概念的周期股表现很可能较为乐观。未来一段时间，一方面重点关注Nasdaq企稳回升时机，另一方面密切关注上市公司的年报和一季报披露，寻找具有预期差的公司。


建议投资者继续持续关注以下两条主线：


一是稳增长相关的基建产业链和地产产业链。特别是汽车电动化上游的能源小金属，煤炭、钢铁、化工、建筑建材等传统概念的周期股，银行以及家电轻工板块。


二是股价已经大幅调整、但产业景气逻辑依旧的新能源、军工和农业股。重点关注汽车电动化智能化、数字货币、大数据云计算基础设施、物联网、元宇宙对TMT的长期影响；从长线角度关注新基建中的储能、智慧电网以及核能建设相关题材。


风险揭示函（上下滑动查看）

尊敬的投资者：

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，长城基金管理有限公司做出如下风险揭示：


一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。


二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。


三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。


四、特殊类型产品风险揭示：

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五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。


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