本周市场震荡下行，各主要股指均有调整，日均成交额1.09万亿元，市场热度较上周有所上升。涨跌幅方面，万得全A跌3.96%，上证指数跌4.00%，沪深300指数跌4.22%，创业板指跌3.03%，中小板跌4.64%，中证500指数跌4.85%，中证1000指数跌3.46%，科创50指数跌3.48%。本周北上资金净流出363亿元。中信一级行业分类中，电力设备及新能源板块或受部分公司一季报预告提振，后半周快速反弹，本周下跌1.01%；医药板块本周相对表现较好，下跌1.85%，或受国内开放抗原检测提振；食品饮料板块在部分公司前两个月经营数据超预期的提振下，本周下跌2.03%；钢铁、石油石化、有色金属板块在本周大宗商品价格调整背景下，分别下跌6.01%、6.45%和6.94%；消费者服务板块或因国内新冠新增确诊病例持续上升，本周下跌8.03%。
美国2月CPI环比增长0.8%，同比增速升至7.9%，前值7.5%，核心CPI环比增长0.5%。美国物价指数短期高企主要受能源、食品等高波动性价格影响。分行业看，机票CPI大幅上涨，环比涨幅高达5.2%；机动车CPI环比涨幅收窄；房租CPI环比涨幅稳定；家具、电子等耐用品CPI涨幅回落。我们预计，美国3月CPI环比涨幅可能持平或略高于2月，CPI同比将在3月见顶。鉴于俄乌战争带来的不确定性，美联储出于对资产价格的考虑，加息或更为有序，3月美联储加息25bp已成市场共识。从中长期看，对于通胀的治理仍是其政策主线。国务院新冠联防联控综合组下发《关于印发新冠病毒抗原检测应用方案（试行）的通知》，将在核酸检测基础上，增加抗原检测作为补充。2月以来，新冠疫情在国内多个地区集中出现，新增病例较多，使得城市疫情防控工作难度加大。在集中大规模核酸筛查的背景下，核酸分子诊断承载能力严重不足,抗原检测作为核酸检测方式的补充意义重大。随着抗原检测方式逐步推行，相关试剂盒及上下游产业链将直接受益。2月社融新增1.19万亿元，同比少增5315亿元，低于市场预期。存量社融增速为10.2%，环比下降0.3个点。人民币贷款1.23万亿元，较多投向金融部门。社融口径贷款同比走弱，原因有三：一是去年2月基数偏高；二是今年政策节奏前置，1月较强的数据可能部分透支了2月份的项目储备；三是来自地产端的需求进一步走弱，居民中长期贷款仅有-459亿元，有数据统计以来首次负增长，反映目前因城施策的地方政策放松尚不足以改变明显偏弱的地产需求，这一领域依然是稳增长的主要瓶颈。未贴现银行承兑汇票新增-4228亿元，同比大幅下行，是拖累社融的另一主要分项，反映表内融资需求不佳，银行将票据贴现至表内来冲抵信贷额度。企业债券新增3377亿元，同比多增2021亿元，连续四个月改善；政府债券新增2722亿元，同比多增1705亿元。这两部分的扩张均体现了稳增长政策的影响，前者与银行间市场流动性偏松有关，后者与地方政府积极发行有关。2月M2同比增速从1月的9.8%显著回落至9.2%，部分受财政存款同比大幅多增影响。2月财政存款环比增加6,002亿元，同比多增1.45万亿元，拖累M2增速0.6个百分点。M1同比增速从1月的-1.9%回升至4.7%，显示企业现金流状况有所改善。2月CPI持平在0.9%，猪肉跌价继续拖累食品。PPI下行至8.8%，但环比回正至0.5%。俄乌战争推高全球原材料价格，短期内可能导致CPI低位上行、PPI回落速度放缓，但短期内不改通胀温和态势，对政策宽松不构成制约。值得注意的是，2月粮食价格环比小幅上涨0.1%。近期俄乌战争已推高全球农产品价格，而中国从乌克兰进口的玉米和大麦分别占到全部进口量的29%和26%，粮食进口价格可能受到扰动。2月PPI同比涨幅收窄至8.8%，环比由降转升，从上月的-0.2%回升至0.5%。外部冲击下，近期制造业成本压力可能上行。分行业看，俄乌战争大幅推升国际原油及天然气价格，石油行业开采价格环比大幅上涨10.4%；有色金属开采和加工业价格环比分别上行1.4%和2.0%，近期国际有色金属价格上涨较快，可能推升国内相关原材料价格；电力生产行业价格环比上行0.9%；绝大部分下游制造品价格继续温和，如食品饮料、设备制造、医药以及汽车、计算机等行业环比涨幅均保持低位或负增长。我们认为，短期内国际大宗商品价格上涨可能推升国内食品和工业生产成本，但上行幅度有限，不构成政策制约。风险提示：以上市场数据来源wind。本材料为诺安基金观点，不作为投资建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表对本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的”买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。
