俄乌地缘冲突持续影响市场，短期市场走势依赖事态进展。MSCI全球股票指数下跌2.32%，其中MSCI发达市场指数下跌1.95%，新兴市场指数下跌5.17%；前期跌幅较大的欧洲市场出现反弹，MSCI欧洲指数上涨2.55%，其中德国DAX、法国CAC40和英国富时100指数依次上涨4.07%、3.28%和2.41%。行业方面仅公用事业板块录得正收益，消费、信息科技、电信服务板块跌幅居前。商品价格波动加剧，布油价格冲高至130美元/桶后回落，收于112美元/桶；国际现货黄金价格同样冲高回落，本周最高上涨至2070美元/盎司。美元指数上行至99.1266。美国10年期国债收益率从1.74%上涨至2.00%，2年期国债收益率从1.50%上涨至1.75%。
本周公布的美国2月CPI同比上涨7.9%，环比0.8%，核心CPI同比上涨6.4%，环比0.5%，均与预期持平，除核心CPI环比较前值略有放缓外，其他数值均较前值提升。从CPI分项看，能源价格大幅上涨，同比上涨25.7%，环比3.5%；食品同比上涨7.9%，环比1.0%。俄罗斯、乌克兰为全球主要的能源及农产品出口国，俄乌局势的不稳定或使得能源、食品等价格计入更多的地缘风险溢价，短期美国CPI仍有进一步走高的可能。由于前期美联储主席鲍威尔表示3月的货币政策调整会考虑近期俄乌冲突造成的不确定性，3月FOMC会议加息25bp成为市场共识，但预计美联储未来货币政策的重心会转移至控制持续上行的通胀压力，3月议息会议不排除释放更加鹰派的信号，包括上调未来通胀预测等。通胀因素推动下，欧央行已开始转鹰派，欧央行3月议息会议维持三大关键利率不变，但将提前从二季度就开始削减资产购买计划（APP）净购买量，APP月度（预计）购债规模调整为4月份400亿欧元、5月份300亿欧元、6月份200亿欧元，如无特殊情况，三季度将结束APP（2月议息时的决定为今年Q2 400亿欧元/月、Q3 300亿欧元/月，Q4 200亿欧元/月）。此外，欧央行下调2022年GDP增长预测，大幅上调2022年通胀预测。将2022、2023年GDP增长预测（括号内为去年12月预测值）分别下调到3.7%（4.2%）、2.8%（2.9%），通胀预测则上调为5.1%（3.2%）、2.1%（1.8%）。俄乌方面，前期双方进行的三轮谈判效果甚微，周末有报道称双方已接近就签署相关协议达成妥协。近期俄乌局势的边际变化仍会增加市场波动，但地缘政治风险的全部消退需多方积极配合，耐心等待市场机会。地缘风险演变使油价波动加剧，布伦特原油期货价格冲高至128美元/桶，创2008年7月以来的高位，布油价格冲高后回落，收于112美元/桶，WTI原油期货价格周度收于109美元/桶。地缘政治冲突将使得原油价格维持较高波动，俄罗斯原油产量约占全球的12%，其中近一半出口至欧洲等市场，后续地缘事件演变对原油市场影响深远。由于近期油价快速上涨主要由市场对供给端的担忧推动，尽管美英已经表示不再进口俄罗斯原油产品，但欧洲多数国家未对俄罗斯能源领域进行制裁，后续演变仍存较高不确定性。此外，原油供应如果出现其他补充的可能性，也会使得油价波动加剧。预计俄乌局势短期快速平息的可能性较低，全年原油均价有望维持较高水平。国际现货黄金价格冲高至2070美元/盎司，为2020年8月以来新高。近期美元指数上行、实际利率维持于低位，VIX指数则不断走高、美国长短端利差走低，金价走势更多围绕着俄乌冲突演绎。尽管后续俄乌冲突仍有加剧的可能并影响能源价格、通胀水平，但海外主要央行货币政策调整或从对地缘风险的谨慎处理转移至控制持续走高的通胀。黄金价格或从短期的避险交易向滞胀交易转换，资金结构的变化或令金价波动加剧。本周富时发达市场REITs指数下跌0.76%，特种、住宅、工业等板块下跌，但酒店及娱乐、医疗保健等板块上涨。对于REITs市场而言，尽管近期美国加息预期在逐渐强化，一方面我们认为，从全年看美联储仍会以较为温和的节奏推动加息进程；另一方面美国经济增长良好，加息对美国房地产市场影响相对有限，可积极把握REITs中的结构性机会。
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