过去两年，我国雷厉风行的管控政策有效地控制了多个城市疫情的传播。这些政策对经济产生了多大影响？哪些经济活动受到的影响更严重，哪些相对来说受影响小？未来如何平衡控疫情和稳增长之间的关系？西安去年12月中旬开始的疫情也许可以给出一些启示。西安的疫情在2021年12月中旬开始恶化。新增确诊病例人数从12月初的低个位数到12月18号上升到10人。政府的管控措施逐步升级。12月18日关闭娱乐场所。20日学校停课。23日鼓励企事业单位居家办公，暂停堂食，小区实行封闭式管理，每户家庭每2天由1人外出采购生活物资，其他家庭成员外出需持单位、社区开具的证明。暂停举办大型会议、演出等；暂停游园、广场舞等群众性活动。27日开始西安实行最严社会面管控，除参加核酸采样外坚持不出户。西安的疫情延续到了今年1月。由于1月的宏观数据尚未公布，我们只能观察疫情对12月经济数据的影响。西安市公布的月度宏观数据大多是今年相对于去年的累计同比，也就是说12月的累计同比相当于2021年全年的情况和2020年全年相比，这不能清晰地反映疫情对12月当月经济的影响，所以我们基于政府公布的累计同比数据推算了11月和12月当月同比。受到疫情影响最严重的是消费和投资。政府公布的西安市规模以上企业零售总额11月和12月的累计同比增长分别是1.3%和-3.8%。我们据此推算11月和12月的零售总额当月同比增长是-8.0%和-44.8%。消费比工业生产受更大打击可以理解。消费者在政策收紧之前就已经看到疫情的新闻，开始变得谨慎了。而工厂的运行状况可能等到政府政策公布才开始变化。另外西安旅游业发达，疫情的原因可能使得疫情对消费的影响尤其明显。尽管如此，消费同比下降高达44.8%依然惊人，疫情毕竟是月中才开始恶化。投资增速放缓的幅度比我们预想的大。政府公布的固定资产投资总额累计同比增长在11月和12月分别是-8.2%和-11.6%。据此我们推算11月和12月的固定投资总额当月同比增长分别是-17.3%和-45.6%。房地产投资在全国范围内都在放缓，疫情可能使得企业推迟投资决定。投资对经济有长期影响。工业生产的增速也受到了负面影响但是相对不那么严重。政府公布的工业总产值当月同比增长在11月和12月分别是15.4%和-3.7%。我们注意到政府12月并没有发表正式的停工令，而是鼓励大家在家办公，直到27日全市居民足不出户的新政策可能对工业生产影响较大，所以大部分工厂可能在12月没有停工。12月27日彻底封城之后工业可能受到更大影响，这需要1月数据公布后验证。进出口方面受到的影响最小。这可能是由于进口订单是疫情恶化以前就发出，而工厂不停工有利于出口。我们推算11月和12月的出口同比增长分别是47.9%和24.0%，进口同比增长分别是22.1%和16.9%。西安的经历告诉我们疫情一旦扩大到需要封城的程度，会产生很高的经济损失，而且对于消费和投资都有较大影响。我国经济体量大，个别城市短期封城对全国经济增长影响不大，但是如果疫情扩散到比较多的城市，控疫情和稳增长之间的取舍就变得更困难了。本次疫情一个难得的好消息是奥米克戎的BA.2型新变种虽然传染性非常强，症状还是和BA.1一样，重症率和病死率都很低。张文宏医生今天（3月14日）的微博提到上海近六个月收治的2266例病例中，重症率只有0.1%。深圳政府3月7日的新闻发布会指出本次疫情绝大部分是轻症和无症状患者，收治的轻症患者无一例转为重症。在实现了广泛接种的国家，新冠病毒病死率已经下降到和流感相似甚至更低的水平。大陆公布的最近一例新冠肺炎死亡病例发生在2021年1月25日。低重症率至少降低了医疗资源挤兑的风险，有助于避免不必要的恐慌。本次疫情可能会推动中国疫苗接种率进一步上升，随着海外特效药获批进入中国，我们对病毒的了解和经验逐步积累，也可能为未来政策的选择提供更多空间。向在抗疫第一线的白衣天使们致敬！特别提示：保银投资仅向特定合格投资者宣传推介私募基金产品。本微信公众号发布的观点和信息仅供保银投资的合格投资者参考，因公众号难以设置访问权限，我司不会因为关注、收到或阅读本公众号推送内容而视读者为客户。市场有风险，投资需谨慎。
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