易方达基金林海：珍惜时代馈赠，专注能力提升

又是一个冬去春来的时节。回望过去这两年，感慨良多。两年前的春天，世界前行的脚步仿佛被疫情突然打乱了节奏。去年的春天，我们率先走出阴霾，无边光景一时新。到了今天，两年过去了，虽然病毒仍在狡猾变身，但我们依然满怀信心，走好眼前的每一步。

一个老领导曾经对我说，对于自我要时刻保持清醒的认知，分清什么是你的贡献，什么是时代给予的馈赠，你以为获得的是阿尔法，也许只是贝塔。这句话我时刻谨记于心。

趋势投资，不论是市场的趋势，还是企业经营的趋势，顺势而上的时候，不可或免有行业的烘托、主题的引领，甚至于热钱的关注。

无论是市场趋势还是行业热点乃至风格切换，要么是客户本应享受的收益，要么收益来源于客户自身承担了更高的波动风险，而这些，都不是我们给客户带来的价值贡献。我们之所以要专注于寻找阿尔法，之所以要关注收益和风险的平衡，就是为了给客户创造更具性价比的超额收益。

既然从事股票投资，投资的是企业的股权，那么从根本上说，我坚信只有从企业的盈利出发，才能得到想要的投资收益。更进一步说，只有企业越来越赚钱了，我们作为股东才能越来越赚钱。从基本面出发的投资；也可以是趋势型：不断追寻企业成长的趋势；或者套利型：不断寻找不同时间和场景下的定价差异。而我致力于不断发现和优选处于向上的经营趋势中的企业。我相信的是，如果一家公司的经营越来越好，生意越做越大，那么股价就应该有所反应。如果现在还没有对这个变化作出充分反映，那迟早在未来的某一个时间反映出来。而那个时间，就是我们收获的时刻。

我所做的投资，就是在不断重复这样枯燥和平淡的寻找。我相信概率，不依赖运气。除了选股，一个基金的投资组合构建还涉及其他方方面面，怎么控制仓位？如何平衡结构？又怎么分散风险？具体的技术方法就不再细述。不过可以大体描述一下形成的组合特征，它一般是一个仓位稳定，行业结构均衡，个股比较分散的结构。为什么是这样？因为我相信不论什么时点，不论什么行业和产业链，都能找到越来越好的企业来成为我们的投资对象。既然如此，何必集中于一时一地。只要能持续投资于正在成长的公司，就大概率能获得超越市场的收益。诚然，股票市场整体的波动也会影响基金的短期表现，但中长期里一定可以通过超越市场来降低向下的波幅。

2021年虽然在疫情等因素干扰下，国内经济发展面临种种压力，但可喜的是，经济持续向好的趋势没有改变，市场主体活力持续增强，科技创新政策扎实落地，经济转型升级正在加速，预计一大批优质企业会在各个行业中不断涌现。

回望过去数十年，中国经济在世界经济中的位置和影响，已经从一个无足轻重的参与者，变成了引领增长的发动机。我们应该都能深切感受到这个时代给予的馈赠。

沾衣欲湿杏花雨，吹面不寒杨柳风。在这个春天里，我们满怀信念，专注做好自己，相信这个伟大的时代会带领我们一路向前。

易方达基金 林海

2022年春

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