东方看点 | 3月可选消费增速或有所回落 关注消费领域细分板块龙头

国家统计局公布，2022年1-2月份社零总额7.44万亿元，同比增长6.7%；扣除价格因素（国家统计局口径，扣除零售价格指数），同比增长4.9%；除汽车以外同比增长7%。

宏观来看，同比口径上，2022年1-2月份6.7%的增速高于政府工作报告中提到的5.5%左右的经济增长目标，表现较好。社零数据分类型来看，乡村恢复好于城市，餐饮恢复好于零售。按经营单位所在地分：城镇消费品零售额6.46万亿元，同比增长6.7%；乡村消费品零售额0.98万亿元，同比增长7.1%。按消费类型分：餐饮收入0.77亿元，同比增长8.9%；商品零售6.67万亿元，同比增长6.5%。限额以上餐饮同增10.1%，商品零售同增9.1%。

分品类来看，可选表现优于必选。1-2月表现较好的品类有石油及制品、金银珠宝、烟酒、家电音像、饮料。分渠道来看，全国网上零售额1.96万亿元，同比增长10.2%，其中实物商品网上零售额1.64万亿元，同比增长12.3%，占社会消费品零售总额的比重为22.0%。

东方基金研究部认为，整体来看，1-2月社零数据反馈春节带动消费部分恢复，3月受疫情扰动，出行相关短期受限，预计可选消费增速或有所回落。大宗商品上涨带来成本上升，虽已有所传导但尚未完全反馈到终端。建议关注具有估值修复逻辑、扩张能力较强、传导机制顺畅的细分板块龙头。

（市场有风险，投资需谨慎）