群英荟萃还是萝卜开会?专业人士选基金有啥不一样

2022-04-08 15:39

看着排行榜,听着朋友推荐,选几只基金想凑一个“群英荟萃”组合,一年后发现却是“萝卜开会”,一个比一个跌得惨。问题出在哪?


小景以为,还是基金没选好、没选对。

没选好,指的是未经深入研究所选出的基金可能本身质地并不算好;


没选对,指的是可能选到了经过长期市场检验的基金,但是市场风格不匹配短期业绩承压,或者是基金的风险收益特征与自身的承受能力不匹配。


如何选好、如何选对?专业的基金投顾组合经理的做法,与我们普通投资者可能大不一样。


差异一

长链条广撒网,

“连中三元”才能进备选库


在我们普通投资者选基金的模式里,选基金的过程是“短链条”的。通过各种方式知道一只基金后,看了看业绩和基金经理、投资方向介绍,感觉靠谱,可能就买了。


显然,这样的模式是有局限的,像开盲盒一样,存在偶然性,也容易错过很多优秀的基金。


基金投顾的做法有些类似于古代的科举考试,面向全国进行“乡试、会试、殿试”三层筛选,注重筛选的广度和深度,聚天下英才于一室。

在广度上,基金投顾根据组合的策略目标从全市场9000多只基金中选基金


在深度上,基金投顾设置三层筛选,最后才选定一批“投顾组合备选库”


考察的维度涉及到基金公司的管理和风控、基金经理的业绩和风格、基金产品的表现和稳定性等各个方面。


可以预想的是,如此流程选出来的基金是“好基金”的可能性,会更大一些。


差异二

远不止业绩,多维才能定义“好”


如何定义好基金?对于普通基民来说,基金经理的过往业绩表现,是相对易获取且有说服力的指标。但过往业绩不能预示未来表现,仅看业绩显然是不够的。


在基金投顾的标准里,还会对基金经理和产品的多种特性进行定性及定量评判

基金经理层面,基金投顾会判断,做权益投资的基金经理,择时还是择股强;擅长看什么行业,喜欢长期持有还是做短期波动;做债券投资的,杠杆、久期、信用偏好如何;是否有穿越牛熊的经验,是否承受住了过去的大波动考验;定性调研判断和基金经理业绩数据是否一致,是否知行合一;双基金经理是如何配合等。

基金产品层面,则会从历史收益、回撤、收益风险指标(卡玛比率、夏普比率等)、排名、收益贡献来源、收益贡献的可持续性、投资风格稳定性、持仓集中度等多个方面做综合判断。


差异三

灵活调兵遣将,适时选择“对的”基金


“好的”基金,在某些阶段里,可能并不是“对的”基金。


东风逝北风来,市场风格快速转换,可能去年业绩名列前茅的基金经理,今年却落后了。即使那些长期业绩出色基金经理,也可能在短期遭遇艰难时刻。


我们常常对对于基金经理坚守风格“不调仓”的行为感到难以理解。不过,在不同风格中反复追逐摇摆,最终的结果可能并不如坚守风格更好。那些长期业绩出色的基金经理,大都也保持了风格的稳定性。


于是我们发现,从某种程度上说,基金经理们似乎也面临着一个不可能三角,即难以同时兼顾投资风格的稳定性,对短期的市场适应性,以及长期业绩。


基金投顾尝试通过对基金的选择来平衡这一难题。


基金投顾通过其对于经济周期、市场风格等方面的研判来做一些灵活选择,从而力争给投资者带来一个长期业绩不俗且持有体验更好的组合。


基金投顾组合经理会考虑现在处在什么周期,面临什么境况?哪个行业业绩趋势更好?这种资产机会可持续吗?什么风格在这种市场胜率更高?应该防御还是进攻?是通过降仓还是调结构来应对风险?深度价值风格的基金A能作为战略中的压舱石吗?什么情况下要改打法?……



举个例子


被誉为“价值投资元年”的2017年,大盘价值股显著跑赢,上证50指数上涨25.08%,而中证1000指数下跌15.45%。但是在2021年,局势明显逆转,小盘成长股表现抢眼,中证1000指数上涨20.52%,上证50指数下跌10.06%。


当市场风格显著不符时,对于坚持风格的基金来说,如果配置的公司的长期前景并没有改变,基金经理可能是会选择扛过去。那只基金可能仍然是好的基金,但短期对持有人来说可能不再是“对”的基金了。



这种时候,我们的投顾组合经理便开始尝试“运筹帷幄,决胜千里之外”,根据组合的策略和投资目标,把合适的人用在合适的地方。基于其对于经济、周期及市场的判断,以及对于各类风格基金的研究,在不同风格的基金之间做一些灵活调配 ,增配风格适宜的基金,从而平滑风格剧烈转变带来的冲击。


总结来说,在选基金层面,基金投顾所做的,便是一方面通过层层筛选,选出“好的基金”,另一方面通过择时和资产配置选出“对的基金”,从而力争给投资者带来更好的投资体验。


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