◆【兴证策略】修复继续，聚焦三个方向

当前仍是情绪修复窗口，指数震荡整固，重在结构。1）疫情加剧了经济下行压力，同时也加大了后续货币、信用放松的空间和动力。2）地产信用风险也已在陆续“拆雷”。 3）决策层维稳资本市场的决心明确。4）但在海外风险扰动下，市场也很难V型反转、一波向上。包括海外通胀、美联储加息缩表预期、美股波动、俄乌冲突等外部因素仍将持续扰动。因此，大概率情形，指数仍是震荡整固。结构上，聚焦房地产（国企地产、信托）+高股息（银行、券商）+一季报超预期（半导体、化工、军工、医药、有色、光伏及煤炭）三个方向。

◆【中信证券】政策二次集中发力，把握中期修复趋势

首先，3月全国多地出现的疫情抵消了稳增长举措的效果，打破了原先的政策节奏，预计疫情对经济的冲击在二季度仍有延续，稳增长政策急需加码。其次，当下经济的主要问题更加突出，预计政策从全面铺开转向精准集中发力，待此轮疫情有效控制后，预计防控举措会进一步调整以降低未来对经济的冲击。最后，悲观的经济预期已经达到极致，二季度经济大概率呈现先抑后扬走势，投资者的仓位和持仓结构已充分调整，A 股市场卖压明显释放，海外风险因素的担忧高峰已过，俄乌问题和中概监管问题都有积极进展。配置上，建议继续坚守稳增长主线围绕估值低位和预期低位品种布局。