连跌两月再小涨几天，基金还值得坚持吗？

倪鑫晨 | 投资经理

广发基金资产配置部

武汉大学数理金融与经济试验班，经济学、理学双学位；香港城市大学金融与精算数学硕士学位；多元投资战将，通过FOF、投顾组合等形式，实现多资产、多策略的投资理念。通过深入研究各资产、各策略之间的协同、对冲效应，构建组合，实现资产的稳健增值。

今年以来的市场持续震荡下行，让很多投资者的信心都备受打击。虽然3月16日国务院召开专题会议传达出积极信号，让市场情绪有所稳定，但很多小伙伴的“小心脏”还是没能缓过来，仍然沉浸在不安和焦虑中。

其实，从历史数据来看，市场大幅回撤时，有可能蕴藏着投资机会。以普通股票型基金指数为例，自2003年以来，虽然指数有过大大小小的下跌，但也会有反弹和上涨。

面对大幅下跌超过20%的情形时，小伙伴们无需过于悲观，反而历史上每一次普通股票型基金指数回调超过20%的时候，都蕴藏着一定的投资机会。

数据来源：Wind，统计区间为2003/12/31-2022/3/22

但需要注意的是，历史上的大幅回撤平均会持续277个交易日：

因此，在每一次加仓之前，应该先问问自己，是否能承受这么长时间的持续回撤。如果没有做好充分的准备，此时选择卧倒不动也是可以的。

重要的是不管选择买还是卖，都要有自己的底层逻辑，而不是在情绪的影响下冲动行事。

那么，有小伙伴可能会问了：在A股这样大涨大跌的环境下，如果我选择一直长期持有，到底会有怎样的回报呢？

与其对未来变幻莫测的市场走势而苦恼，不如回过头看看历史，总结经验，把握当下。

我们基于过去20年的数据，按照“9:1”的比例来构建一个股债组合，在配置90%股票类资产的基础上，搭配10%的债券类资产，力求适当降低组合的整体波动。

我们分别用沪深300指数来代表股票类资产的表现，用中证综合债指数来代表债券类资产的表现，可以发现，如果在过去20年间任意时点买入这个组合，随着持有时间的拉长，组合的历史正收益比率呈现上升趋势：

表：过去20年间任意时点

买入“9:1”股债资产组合

资料来源：西部证券研发中心 统计区间为2002/2/5-2022/2/21。统计从该时间区间内任意交易日开始，持有3、6个月、1、2、3、5、10年的历史平均年化收益率，按平均每年251个交易日计算。数据为模拟情况下测算得出，实际收益可能与模拟收益存在较大差异。

市场上有很多优秀的基金经理，能够给投资人争取更高的“投资性价比”。回顾普通股票型基金指数和沪深300的表现，我们可以看到：过去十年间，在基金管理人的专业加持下，股票型基金大多数时候都相较股票取得了一定的超额收益。

数据来源：Wind，统计区间为2012/3/22-2022/3/22

我们仍然以“9:1”的比例来配置基金组合，将股票类资产替换为股票型基金，用普通股票型基金指数来代表其表现，可以发现，如果在过去20年间任意时点买入并持有该基金组合：

表：过去20年间任意时点

买入“9:1”股债基金组合

资料来源：西部证券研发中心 统计区间为2003/12/31-2022/2/21。统计从该时间区间内任意交易日开始，持有3、6个月、1、2、3、5、10年的历史平均年化收益率，按平均每年251个交易日计算。数据为模拟情况下测算得出，实际收益可能与模拟收益存在较大差异。

最近网上有广为流传很广的话：不在低谷时转身离去，不在顶峰时慕名而来。在投资的赛道上，最难跨越的就是时间。

A股的低迷期有可能比较长，但是耐得住长久的寂寞，才能守得住繁华。