有一个经典的故事，传说中国王想要赏赐国际象棋的发明者西塔，主动问他想要什么。他跟国王说想在棋盘上要一些麦子，第1格给1粒麦子，第2格给2粒，第3格给4粒，之后每一格麦子数量都是前面的两倍，国际象棋有64个格子，按这个规则放满所有格子就行。

数学学得好的各位，听完应该都觉得这场如意算盘打得甚妙。但老国王想我泱泱大国，小小几粒麦子那必然不在话下，甚至觉得这个要求太小家子气。大手一挥，抬两麻袋麦子来数吧。数到中间发现不对劲，算下来才知道这是个天文数字，就算把全国几百年产的麦子全拿来也远远不够。

我们今天知道这种神奇的算法叫“复利”，它的效果是非常惊人的。爱因斯坦甚至认为，“复利是世界上第八大奇迹，其威力甚至超过了原子弹”。复利常常难以通过直觉来判断，因为它并不是线性变化的，随着前期资源的积累它的威力会越来越大，就像人们经常说的“滚雪球”。

从这个故事我们可以看出，要享受复利带来的增长奇迹，需要满足两个条件：一是需要有可持续的正向增长率，二是需要等到复利起作用的时间。

试想，如果没有可持续的正向增长率，复利的雪球将没办法滚起来，甚至会导致财富的逐步缩水；而如果等不到复利起作用的时间，那即便有很高的增长率也是枉然，最终收益可能装不满一个麻袋。

从根本上说，投资讲究的是在一个长期合理的回报率下实现复利奇迹。

话说有三个人一起坐电梯上楼，一个人不停跑步，一个人做起了俯卧撑，还一个人持续用头撞墙。后来大家都上来了，所有人都很开心。有人问他们是怎么上来的，三个人都觉得是靠自己的不懈努力，却没注意到电梯才是根本的原因。

如果投射到资本市场，那这部电梯就是过去几十年快速发展的中国经济。中国经济整体上表现出螺旋上升的增长态势，为资本市场提供了强劲的支撑，所以股票投资其实是在赌国运。

相信中国经济和中国资本市场长期向上，是投资资本市场并长期持有的大前提。只要经济能实现可持续增长，就会不断有优秀的公司逐步成长起来，并通过公司内在价值的增长带动市场繁荣发展，最终为投资者贡献长期可持续的回报。

如果对这个大前提抱有怀疑，即认为经济不能持续增长，那投资更像幻想赚一波就走的赌博，所有投进去的钱都注定是要亏损的，或许趁早离场才是明智之举。

从历史来看，从2004年底（沪深300基日）至2021年底，沪深300指数这17年来，实现累计收益394%，年化收益率约9.85%——四舍五入为10%的历史年化收益，这个数字可以理解为中国资本市场的β。（数据来自Wind）

需要注意的是，资本市场不同于运行精确的机器，投资一定会有涨有跌，预设永远获得正收益是不可能的，这个数字其实已经反映了短期下跌和各种不利冲击带来的影响。

同期，主动偏股基金指数的年化收益为16.11%。意味着过去17年以来，在市场良好的β之上，主动基金凭借着优秀的主动管理能力，做出了明显的超额收益。大概年化增强了6%左右，即所谓的α。（数据来自Wind）

从长期和短期角度分别观察资本市场，可能会得到不同的结论。短期市场变化太快，基本没有人能够预测。试图在股票市场进进出出，或者在大类资产之间来回切换，打脸的概率会远远比成功的概率高。但随着持有时间的推移，赚钱的概率会逐渐增加，保值增值的概率同步增大。

主动偏股基金也许长期能获得年化16%的优秀成绩，但是过程可能会相当曲折，毕竟涨跌起伏才是市场的常态，如果太早离场将面临非常大的不确定性。所以前途是光明的，道路是曲折的。坚定长期投资理念，意味着既要对长期的市场发展充满信心，又要对短期的市场波动乃至亏损做好充分的心理准备。

查尔斯·艾里斯在《投资艺术》一书中阐述了这样一个现象：以标普500作为市场标尺，从1926年到1996年，在这漫长的70年里，几乎所有的业绩增长都是在表现最好的60个月内实现的，但是时间占比只有7%。

类似的情况也在A股上演，程度上甚至有过之而无不及。前面说到过去17年间，沪深300指数波澜起伏地震荡上行，实现394%的累计收益。在这漫长的十几年中，把其中表现最好的9个月拎出来，收益就与这204个月相当了，尽管时间占比只有4%左右。

要是能开后视镜，只在表现最好的月份投资，其他时间都空仓，那收益依然非常不错，还不用忍受回撤，体验不要太舒服。但是现实是残酷的，如果错过了这些转瞬即逝的涨得最好的时间，其余时间做再多可能也于事无补。

对此，查尔斯·艾里斯这样总结：“闪电打下来时，你必须在场。”

罗马不是一天建成的，企业经营是一个量变到质变的过程，上市公司创造价值也需要足够的时间。普通投资者如果可以坚定地长期持有主动基金，坦然度过中间电闪雷鸣的艰难时刻，就有可能最终享受到中国市场的β和主动选股的α，见证伟大时代的复利增长奇迹。