2021年基金年报相继披露，基金经理们在年报中回顾过去一年市场的跌宕起伏，复盘操作思路，也透露了对2022年市场走向和投资机会的研判。小编节选了公司部分绩优基金的年度展望和操作思路，为大家下一步的投资提供建议和思路。

权益市场展望

权益市场投资主要受企业基本面（决定企业盈利）、政策资金面（决定利率水平）和市场情绪（风险偏好）的影响，同时也与外围市场密切相关。今年第一季度，在国内经济增速趋缓、海外地缘冲突扰动和美联储加息等多重不利因素影响下，A股出现较大程度回调。面对市场的波动，基金经理判断在利空和利多因素的交织影响下，年度形态有可能会出现先抑后扬的格局。

企业基面本：盈利绝对值持续增长但增速下行

一方面，从实际经济增长预期来看，由于目前国内经济基本恢复至疫情前正常增长状态，低基数效应逐渐消失；虽然在结构转型诉求下，众多新兴行业仍能表现出显著的超额增速，但在传统行业占比具备显著优势的结构分布下，经济总量增长的动能开始回落。另一方面，预期2022年“价”与“量”会逐渐回归统一，主要表现在两个不同层面：第一、总体价格指数的增速相对于2021年有所下降，体现为GDP平减指数增速的下降；第二、上游品种对中下游的负面价格冲击将显著减少，体现在PPI-CPI剪刀差的逐渐收敛。综上，名义和实际GDP增速，均会体现出一定压力。由于上市公司盈利周期显著正相关于经济周期，因此经济周期的下行压力会传导至A股上市公司的盈利层面，盈利绝对值持续增长但增速下行是2022年的总体特征。

政策：方向宽松保底增长，节奏克制兼顾全球

一方面，2022年政策总体方向保持宽松，另一方面，宽松的节奏会保持克制，节奏相机而行。受到短期稳汇率、国际资本流动和中长期人民币国际化等要求的影响，预期货币政策的宽松幅度会体现出相机决策的特征，相机的主要观测指标为国际货币政策的变动。简而言之，目前市场担忧的全球加息周期，显著影响到我国货币政策的宽松幅度。最后，在总量政策宽松的情况下，预期产业政策仍会延续分化。对于传统行业而言，基于稳增长的要求，政策收紧基本结束，但预期难以系统性趋松和反转；对于经济转型诉求下的中高端制造和科技类行业，仍会体现出政策的显著性偏倚，减少外围政治风险引发的长期“卡脖子”问题。

市场情绪：多空交织震荡为主，

节奏预期先抑后扬

一方面，市场利多和利空因素错综复杂且分歧显著，短期内无法达成一致，继而引发各类资金的差异化投资策略，导致市场波动加大。利空因素集中于上市公司盈利增速下行和估值隐忧。利多因素集中于上市公司盈利绝对值上升，中国宏观政策对冲的支撑以及中国市场在全球范围内较高的估值性价比。预期在震荡为主的特征下，指数仍有望突破2021年高点。从具体节奏来看，利空因素主要集中于上半年，利多因素总体集中于下半年，因此年度形态有可能会出现先抑后扬的格局。

固收市场展望

2022年债券市场在市场风险偏好提升与宽松的货币环境中震荡前行。

展望2022年，债券市场面临一定不确定性，大概率呈震荡走势，同时波动将会加大。一季度稳增长诉求较强，政策前移使得一季度成为各项刺激政策发力的重要时间窗口，地方债发行的提速也将继续拉动社融同比增速触底回升，宽信用政策的逐步落地将带动利率回升。地产政策底已过，在稳增长的目标下，地产投资2022年大概率边际稳定向好。整体信用环境改善预期增强，市场风险偏好或进一步提升。另一方面，货币环境大概率配合财政政策维持较为宽松，降准降息仍有操作空间，宽松的货币环境大概率会制约利率的上行幅度。

从均值回归，产业格局改善，政策托举形成的流动性支持角度考量，包含银行、保险、地产的大金融行业2022年可能会有较好表现；从上游价格冲击减缓，中国竞争优势累积角度考量，中游制造业中偏先进制造的部分企业2022年可能有良好表现；从基数效应缓解，行业周期波动向上，国潮崛起等角度考量，下游大消费行业的部分企业2022年可能有良好表现；从市场普遍预期，疫情好转直至消散角度考量，疫情受损企业2022年可能有阶段性好的表现。

（以上内容摘自英大睿盛2021年年报）

一方面，2022年上游商品价格即使保持目前高位，中游制造业的利润表亦会基于基数效应出现改善，制造业增收不增利的状况预期会得到显著修复。从行业上来看，下游持续放量的中游制造业有可能迎来利润超越营收弹性的双增格局，主要包含苹果产业链、VR产业链、专精特新制造业。另一方面，新兴科技作为中国经济转型的重要抓手，预期政策偏倚和市场景气度在2022年仍具备显著的相对优势，亦可作为中长期底仓进行积极配置，主要包含光伏、新能源汽车和半导体等科技类行业。短期范围内，预期年度范围内仍有多维度的结构性机会，可以作为重点关注的对象，主要包含：第一、前期显著受疫情冲击的行业有可能会得到修复，主要包含旅游、酒店、航空、运输等。第二、受益于政策对冲的基建产业链，主逻辑为估值相对优势，政策对冲下的利润表改善以及原材料冲击下降。第三、全球加息过程中受益于利率上行的行业，主要为保险。

（以上内容摘自英大领先回报2021年年报）

2022年，国企改革主题更注重“高质量发展”，国企改革的投资将更加聚焦以下结构性主线：1）短期内改革红利集中的能源相关变革，主要围绕煤炭、发电、电力系统改革及石油石化等相关领域布局；2）关键领域的技术创新和攻关，包括如半导体上下游、高端机械制造、信息通讯和信息安全、特种装备等未来存在较大成长空间的细分领域国企；3）受益于国家发展战略的主题机会，如碳中和、绿色发展、共同富裕等。基金将筛选主题下经营业绩优异、改革预期强烈的优质品种，以期为投资人提供超越主题增长的收益。

（以上内容摘自英大国企改革主题2021年年报）

本基金在运作时会更加关注资金面的变化，动态调整仓位和久期。权益投资将秉持以研究驱动投资的投资理念，注重研究维度和深度的细节把握，筛选最有确定性保证的演绎逻辑，在严控产品信用风险和流动性风险的同时，为持有人带来稳定的投资收益。

（以上内容摘自英大智享2021年年报）

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